药明康德(603259)

报告期内核心竞争力分析 　　（一）全球领先的“一体化、端到端”的新药研发服务平台 　　公司是行业中极少数在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发服务平台，有望全面受益于全球新药研发外包服务市场的快速发展。公司“一体化、端到端”的新药研发服务平台，无论是在服务的技术深度还是覆盖广度方面都能满足客户提出的多元化需求。公司顺应新药研发项目从早期开始向后期不断发展的科学规律，在客户项目不断推进的过程中，从“跟随项目发展”到“跟随药物分子发展”，不断扩大服务。公司通过在新药研发早期阶段为客户赋能，赢得众多客户的信任，在行业内享有卓越声誉，进而在产品后期开发及商业化阶段可获得更多的业务机会。报告期内，约32.3%的客户使用了我们多个业务部门的服务，占公司收入比重的87.4%。 　　（二）发挥行业领先优势，持续跟踪前沿科学技术，赋能创新 　　公司致力于运用最新的科学技术，赋能医药研发创新，帮助客户将新药从理念变为现实。公司的服务能力和规模在行业处于领先地位，建立了竞争对手难以复制的护城河，有助于让公司更好的预测行业未来的科技发展及新兴研发趋势，抓住新的发展机遇。以此为基础，公司通过探索包括人工智能、医疗大数据、自动化实验室等前沿科技，力求将其早日运用于新药研发流程当中，帮助客户提高研发效率，在最大程度上降低新药研发的门槛。凭借对行业趋势、新兴技术的深入理解，公司可以帮助客户了解最新的行业趋势，协助客户解读、研究最新的科研发现并将其转化为可行的商业成果，为客户赋能。 　　以PROTAC（ProteolysisTargetingChimera）平台为例，公司在2014年开始建立了全球领先的PROTAC药物发现和测试平台，赋能众多全球“长尾客户”。到2019年，公司PROTAC平台来自于生物技术公司客户的收入已经达到4.74亿元，同比增长约90%。这是全新的一类小分子药，也是一个全新的市场。公司的赋能平台，有希望培育一个又一个，类似于PROTAC的平台。这也是公司长尾战略的体现。 　　（三）基于对行业的深入理解及对客户需求的深入挖掘，通过内生和外延双方面发展，完善赋能平台 　　公司经过了19年的高速发展，积累了丰富的行业经验。公司为国际及国内领先的制药公司提供服务，与其建立深入的合作关系，在合作的过程中持续了解最新的行业发展趋势并积累满足客户需求的经验，并通过持续的能力和规模建设，以及战略性并购增强自身业务服务能力，为客户提供更加优质、全面的服务。 　　在内生建设方面，公司在全球范围内加强能力和规模的建设。报告期内，公司南通研发中心正式投入运营，有效支持上海总部研发中心规模扩大的需求；苏州药物安全性评价中心毒理学实验室的规模扩增80%，更好的满足全球客户对于临床前和临床阶段的毒理学测试需求；苏州药物安全性评价中心、上海生物分析服务实验室及苏州医疗器械测试中心，分别顺利通过了美国FDA（美国食品药品监督管理局）、OECD（经济合作与发展组织）和CNAS（中国合格评定国家认可委员会）的现场核查；无锡细胞和基因治疗研发生产基地正式落成，赋能国内客户；控股子公司合全药业常州新药生产和研发中心项目建设的第5个原料药车间于2019年第三季度投入生产、新的制剂生产基地首次通过欧盟药品管理局GMP认证、常州基地和外高桥分析服务中心再次以“零缺陷”的结果（未接到Form483）通过美国食品药品监督管理局（FoodandDrugAdministration，FDA）检查、上海金山原料药生产基地顺利通过欧洲EMA现场检查。2020年1月，合全药业位于常州的寡核苷酸公斤级生产车间正式投入运营，生产车间面积为2,800平方米，寡核苷酸原料药单批合成最大规模将会上升到1摩尔（mol），能够更好地满足客户日益增长的需求。同月，公司扩建位于美国费城的腺相关病毒一体化悬浮培养平台。预计500升和1,000升的生物反应器将于2020年第三季度投入运营。相比传统的贴壁培养，悬浮培养将进一步提高细胞和基因治疗产品研发和生产效率。 　　在外延并购方面，公司先后收购了AppTec，Crelux，辉源生物、WuXiClinicalDevelopment（原名“ResearchPointGlobal”）等多家优质公司，并在收购后对其业务与公司现有业务体系进行整合，实现完善产业链的同时增强协同效应。2019年5月，公司收购了美国加州的临床研究数据统计分析服务公司Pharmapace,Inc.，打通中美服务平台，实现24小时不间断为客户提供高质量高效率的跨境数据统计临床研究服务。未来如果有合适的机会，公司将继续通过并购增强自身CRO和CDMO/CMO的服务能力。 　　（四）庞大、忠诚且不断扩大的客户群，构建医药健康领域的生态圈 　　公司拥有庞大、多样且忠诚的客户群。2019年，公司新增客户超过1,200家，合计为来自全球30多个国家的超过3,900家客户提供服务，覆盖所有全球前20大制药企业（数据来源：Frost&Sullivan报告）。报告期内，全球前20大制药企业占公司整体收入比重约32.5%。公司客户粘性强，2015至2019年，公司前十大客户保留率100%。报告期内，公司来自于原有客户的收入占比为91.2%，来自于新增客户的收入占比为8.8%。随着公司赋能平台服务数量及类型的不断增强，公司新老客户数量稳步增长。公司的赋能平台，帮助降低新药研发门槛，提高研发效率，助力合作伙伴取得成功，并吸引更多的参与者加入新药研发行业。在这个过程中，公司持续驱动新知识、新技术的发展，提高研发效率、降低研发成本，平台创新赋能的能力不断增强，并形成一个良性循环的生态圈。 　　此外，公司还加强数据能力建设，致力于通过对数据进行收集、分析、验证，以数据产生洞见，提高新药研发效率。大数据、人工智能等领域和技术正在颠覆性地改变传统商业模式。未来，当数据驱动和技术驱动打破医药健康的数据壁垒，传统医药研发产业也有望迎来新一轮创新的高峰。公司建成了一支复合型、高能高效的数字化创新人才队伍。2019年，以CDMO服务为试点，公司对合全药业业务流程和相关数据进行梳理和盘点，构建了涵盖CDMO完整流程的基础数据模型，逐步实现业务流程数据化、透明化，并针对生产流程监控管理、资源智能调度及高效利用，开发了契合业务需求的应用。公司投资了医生在线培训咨询平台公司云鹊医（PICA），目前已经覆盖约200万名社区医生，为基层医生赋能，并通过庞大的基层医疗网络以及相关数据，助力疾病早筛、慢病管理、加速临床招募等。公司与中国电子信息产业集团有限公司成立合营企业中电药明数据科技（成都）有限公司（CWData），基于医疗相关的多源数据，为制药企业、生物科技公司、保险公司、政府机关、科研院所和其他生命科学行业机构,提供健康医疗数据解决方案。 　　（五）管理层团队经验丰富，富有远见和抱负 　　公司拥有具备全球视野及产业战略眼光的卓越管理团队。以GeLi（李革）领军的公司管理层团队拥有丰富的医药行业从业经历，具备极强的执行力及多年医药行业投资经验、管理经验、国际化视野并在中美两地生命科学领域有较高知名度。经验丰富、视野广阔的管理团队使公司得以在全球经济运行周期及医药行业整体发展趋势方面有独到而敏锐的认知。在公司管理层的带领下，公司有能力深入理解市场及行业发展趋势、政策变化动向及其对客户需求的影响，迅速调整经营模式、提高决策速度和灵活性以匹配客户需求，带动公司各板块业务快速发展，并成为全球医药健康生态圈的领导者。