白银：投机性需求大幅下挫 实际需求入局

　　今年迄今，白银走势一直处于疲软状态，分析师Boris Mikanikrezai认为，这主要是因为大量投机客看空白银。然而，他预计白银当前面临的投机性抛售压力在今年是不可持续的，白银的牛市即将到来。

　　投机客导致了白银的疲软而不是基本面

　　今年迄今，白银走势疲软主要“归功于”大量投机客看空，而不是基本面的恶化。

　　　　事实上，今年年初全球经济增长势头依然强劲，这对白银的工业需求是有利的。工业需求占全球白银需求总量的60%左右。

　　据荷兰经济政策分析局(CPB)称，2018年1月全球工业生产同比增长4%，其中新兴经济体增长4.5%，是白银需求最大的一部分，同时发达经济体的工业生产同比增长3.4%。

　　相比之下，自今年年初以来，白银的投机性需求大幅下挫。

　　　　根据CFTC数据显示，今年迄今为止，白银的投机性需求已经下降了4699吨。截止4月4日，基金经理持有白银净空仓规模为5718吨。

　　尽管白银价格今年以来下跌约3%，还面临着严重的投机性抛售，但银价还是具有弹性的。Boris Mikanikrezai指出，这主要得益于全球经济强劲增长对工业白银的强劲需求，特别是在新兴经济体。

　　有趣的是，白银市场也曾上演了类似的一幕。尽管白银面临大量的投机性抛售，但是当年仍然累计收涨6%左右，也同样是由于工业生产增长刺激了市场工业需求强劲反弹。

　　　　CPB估计2017年全球工业生产(IP)增长率为3.6%，高于2016年的1.9%。IP的加速增长导致工业需求四年来首次出现反弹。

　　另外，GFMS估计2017年白银工业需求增长3.3%，而2016年则下降了1.3%。

　　投机性抛售浪潮能持续多久？

　　由于白银的空仓规模大幅增加，第二季度的投机性仓位变得正常化看起来是不可避免的。

　　在Boris Mikanikrezai看来，投机客对白银太过于看跌，忽略了其工业需求的健康前景。因此白银的投机性抛售浪潮在今年将不会持续下去，二季度很可能出现空头回补的现象。

　　这可能使得金银比达到更正常的水平。金银比曾达到82高位，接近历史最高点102的水平，远高于约63的历史平均值(自2001年以来)，但这是不可持续的。

　　　　白银在2018年将如何实现反弹？

　　从月度图上可以看出，ETFS Physical Silver Shares (SIVR)自2016年年中以来就表现不佳。

　　　　但最近几个月来卖压已经逐渐得到缓解。事实上，SIVR在2017年并没有走软，而是形成了以16美元为支撑的走势。

　　图表显示，SIVR的巩固阶段可能在今年结束，更可能实现突破上行，而不是下行。

　　但目前技术面仍然黯淡，因为SIVR仍处于红线和蓝线形成的区间之中。蓝线为从2016年低点开始的上行趋势线，红线是在当年高点处形成的下行趋势线。

　　投资者需要保持耐心，由于投机客过度看空和白银市场的健康基本面，白银可能在接下里的几个月内突破2016年的趋势线。

　　(原标题：白银：投机者出局 实际需求入局)