中航证券：有亮点 有隐忧

　　数据：

　　8月份社会融资规模增量为1.08万亿元，分别比上月和去年同期多3404亿元和1276亿元。

　　8月人民币贷款增加8096亿元，同比多增490亿元。

　　8月末，广义货币(M2)余额135.69万亿元,同比增长13.3%，增速与上月末持平，比去年同期高0.5个百分点；狭义货币(M1)余额36.28万亿元,同比增长9.3%，增速分别比上月末和去年同期高2.7个和3.6个百分点；流通中货币(M0)余额5.91万亿元,同比增长1.8%。当月净投放现金51亿元。

　　点评：

　　8月社会融资1.08万亿，高于上月和去年同期。其中新增人民币贷款7756亿元，同比环比均多增，显示实体融资需求或有改善，但规模仍处年内较低水平。委托贷款和信托贷款改善不明显，新增未贴现银行承兑汇票继续减少，对应金融机构新增贷款中票据融资近期持续高增长，反映企业票据贴现需求较高。企业债券融资规模进一步提升，而股票融资规模下降，对应目前股市疲弱，融资需求将向债市和非标转移。记入地方政府债券发行的广义社会融资余额增速继续回升，但幅度依然平缓，利好四季度经济企稳，但带动作用可能不强。