不惧利率上升及衰退担忧 亚洲杠杆贷款市场表现良好

　　当曾经炙手可热的杠杆贷款市场在美国和欧洲步履蹒跚之时，在亚洲刚刚起步的杠杆贷款业务正在蓬勃发展。

　　据媒体汇编的数据显示，截至9月份，除日本以外的亚洲银行支持的杠杆贷款销售额同比增长40%。相比之下，数据显示，在2022年前7个月，美国和欧洲至少有18笔交易被取消，导致这些地区的杠杆贷款销售减少了约50%。

　　不断上升的利率和潜在的经济衰退威胁吓坏了购买杠杆贷款的美欧基金经理。杠杆贷款通常用于为私募股权的杠杆收购提供融资。但相对较小的亚洲市场（每年约300亿美元）仍由商业银行主导，它们倾向于将贷款保留到债务到期。因此，亚洲的银行要求在贷款条款中加入更严格的保护措施，即所谓的契约，作为交换，他们接受较低的收益率。

　　汇丰控股亚洲杠杆和收购融资联席主管Ashish Sharma表示：“亚洲贷款市场往往更稳定，不像美国或欧洲的机构市场那样波动。即使在最近全球资本市场出现波动期间，大多数亚洲杠杆贷款都已成功配售。”

　　新加坡星展集团控股有限公司董事总经理兼银团融资全球主管Mildred Chua表示：“亚洲的贷款机构大多是企业和商业银行。亚洲的贷款机构更喜欢优先级贷款，这些贷款比次级或次级贷款更有优先权，这些优先级贷款的定价可能对机构贷款机构不太有吸引力。”

　　据悉，美国或欧洲的杠杆贷款通常都有信用评级（尽管评级较低），而亚洲的交易往往完全没有评级。因为亚洲的银行不依赖评级公司的判断，而是依赖于它们对当地市场和商业环境的了解，以及它们在交易中加入的严格条款。

　　　　Ashish Sharma表示：“亚洲的交易结构通常包括维持契约和分期偿还，除了少数例外，期限最高为5年。”相比之下，超过一半的欧洲杠杆贷款和四分之一的美国杠杆贷款是“低门槛”的，这意味着贷款条款对借款人的限制更少，在公司陷入困境时为贷款人提供的保护更少。

　　澳新银行国际公司融资主管John Corrin表示，在亚洲，交易的担保通常是“通过向借款人支付股份费用（公司股份质押），以及我们能从目标企业获得的一切”。此外，他补充称，杠杆水平可能达公司息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的6倍，而在美国或欧洲可能更高。

　　他还表示：“不同的司法管辖区使用不同的货币。例如，日本杠杆收购通常以日元计价，考虑到日本国内银行以日元融资的能力，它们在这一市场拥有强大的优势。”

　　Ashish Sharma表示，虽然亚洲的银行贷款机构帮助保持了杠杆贷款市场的稳定和增长，但亚洲市场也越来越向基金经理开放。他表示：“专注于亚洲杠杆贷款的机构投资者群体已显着增加，现在包括国际资产管理公司、养老基金、私人信贷基金和私人股本基金的信贷部门。”“全球基金越来越多地将更多专用于亚太地区或新兴市场的资金配置到亚洲杠杆贷款，而澳大利亚等关键市场的国内私人债务银行的流动性池也在继续扩大。”