人民币汇率不具备持续贬值基础 汇率稳定有坚实保障

　　本报记者 刘 琪

　　本周以来，离岸人民币对美元汇率持续下跌。Wind数据显示，北京时间10月19日晚间，离岸人民币对美元汇率盘中跌破7.27关口。截至10月20日12时，离岸人民币对美元汇率盘中最低下探至7.279。

　　对于本轮人民币汇率调整的背景，广发证券首席经济学家郭磊在接受记者采访时表示，一方面，美联储加息较为密集，美债收益率走高，相对利差导致美元指数偏强；另一方面，地缘政治影响全球风险偏好，全球避险情绪进一步推升美元。

　　嘉实基金固收多策略投资总监韩同利在接受记者采访时表示，离岸人民币对美元汇率走低还有技术性原因，一方面，离岸人民币对美元汇率突破前期7.2的支撑位；另一方面，近几日人民币汇率中间价也在有节制地下调。

　　中国货币网数据显示，10月18日至10月20日，人民币汇率中间价分别报7.1086、7.1105、7.1188。

　　“今年以来，人民币对日元、欧元、英镑等均保持升值态势，人民币汇率指数近期也保持平稳。总体来看，相对于一篮子货币的人民币汇率仍非常稳定。”韩同利说，当前市场普遍预计在半年到一年之内美国经济就会陷入衰退，在正式进入衰退前后，美联储会由鹰派转向鸽派，进入降息周期。相应的，美元指数会大幅走低，人民币贬值压力就会大大减轻。

　　展望后期，郭磊认为，人民币汇率不具备持续贬值基础。从资产定价框架来说，汇率由经济基本面、内外利差、风险溢价三个因素决定。从经济基本面来看，中国经济长期稳定的复合增长率是人民币汇率定价稳定的基础。短期看，经济环比企稳特征也已开始呈现。9月份PMI重新回到景气区间；10月份PMI尚未公布，但代表战略新兴行业景气度的EPMI最新读数为51.7，环比继续上行。随着前期稳增长举措的陆续落地，经济有望进一步企稳。

　　“从内外利差来看，本轮美联储加息确实导致非美货币普遍有一定压力；但美国经济需求走弱的趋势正在逐步呈现，这会逐渐锁定加息上限，利差压力触顶只是时间问题。”郭磊表示，从风险溢价来看，人民银行9月初宣布下调金融机构外汇存款准备金率、9月下旬启动上调远期售汇业务的外汇风险准备金率，都属于较为明确的稳定汇率市场均衡的信号。人民银行可以动用的政策工具篮子丰富，政策准备充足。

　　人民银行在近期发布的《深入推进汇率市场化改革》文章中指出，近期我国经济总体延续恢复发展态势，在全球高通胀的背景下保持了物价的基本稳定，贸易顺差持续保持高位，今年前8个月贸易差额5605亿美元，同比增长57%。随着宏观政策效应显现，经济基本盘将更加扎实，这是汇率平稳运行最大的基本盘。坚持实施正常货币政策，政策空间充足，工具箱丰富。

　　同时，人民银行指出，人民币的趋势是明确的，人民币资产是安全的，未来世界对人民币的认可度会不断增强。人民币汇率形成机制适合中国国情，可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用，经受住了多轮外部冲击的考验，人民银行积累了丰富的应对经验，能够有效管理市场预期，为汇率稳定提供坚实保障。