2016-01-19 国信证券-晨会纪要

　　2016-01-19 国信证券-晨会纪要 2016-01-19 类别：券商晨报 机构：国信证券 研究员：--

　　[摘要]

　　【宏观与策略】

　　海外经济周刊：金融动荡再现，美联储3月暂缓加息？债市日评：风险偏好并非持续性因素，利率奔跑过前孕育风险

　　【行业与公司】

　　餐饮旅游行业2016年1月投资策略：16年板块投资机会依然显著，短期精选个股麦达数字（002137）快评：投资赢销通，企业级SaaS服务战略落地道明光学（002632）快评：瞄准母婴市场，布局互联网医疗服务

　　【全球证券市场统计】

　　宏观与策略●海外经济周刊：金融动荡再现，美联储3月暂缓加息？大类资产全景回顾1．股弱债强，美元回升。

　　2．油价破位，金价下跌。

　　尽管人民币汇率在上周企稳，但随着油价持续大跌，避险情绪依然在上周左右了海外大类资产的表现。由于伊朗解除制裁在即，市场担心其原油出口的增加将在短期内进一步加剧原油市场的供给过剩，美油和布油在上周双双跌破30美元大关。油价的持续暴跌也抑制了市场的风险偏好，加之美国经济数据不佳，美股在上周再度大跌，而避险资金大量涌入则使得10年期美债收益率一度跌破2%。另外，受美元小幅升值的影响，国际金价在上周承压回落。

　　热点事件聚焦海外市场再现金融动荡？美联储是否因此而暂缓3月加息？。

　　就当前而言，由于美联储3月议息会议的召开还有两个月，因此此轮金融动荡是否对美联储3月加息产生影响，一方面取决于其持续的时间，即美联储是否有时间做出相关评估，另一方面也取决于美联储评估的结果。

　　有鉴于此，我们认为在此轮金融动荡的背景下，美联储3月是否加息存在三种情景：

　　一是此轮金融动荡延续至3月上旬，在此情景下，此轮金融动荡对美国经济的冲击将远远超过去年8月，美联储毫无疑问将不考虑3月加息。

　　二是此轮金融动荡很快消退。在此情形下，美联储将有充足的时间来评估此轮金融动荡对美国经济和通胀的影响。

　　我们认为美联储仍然会认为该影响是暂时的，因此3月是否加息仍将取决于国内工资或者是核心PCE的企稳回升。

　　三是此轮金融动荡很快消退，但在美联储3月加息前再度袭来。在此情形下，美联储也将会延缓3月加息的计划，主要原因在于没有足够的时间对再次发生的金融动荡进行评估。