2016-10-31 渤海证券-晨会纪要

　　2016-10-31 渤海证券-晨会纪要 2016-10-31 类别：券商晨报 机构：渤海证券 研究员：--

　　[摘要]

　　宏观及策略分析流动性趋紧，维持谨慎操作——A股周策略观点（宋亦威、杜乃璇）公司事件点评核心景区游客增速放缓,关注定增募资进展情况——张家界（000430）三季报点评——增持（刘瑀）金融工程研究年报业绩预告集中披露，5家公司公司股东减持比例超1%——事件监测日报（祝涛）外盘震荡走弱，商品继续上涨——市场表现周报（崔健）宏观及策略分析流动性趋紧，维持谨慎操作——A股周策略观点（宋亦威、杜乃璇）上周，市场延续震荡趋势，全周上证综指、沪深300分别上涨0.43%、0.37%，中小板指和创业板指下跌0.53%和0.71%。全周两市成交2.6万亿，较前一交易周扩大1902亿元。行业方面，食品饮料、采掘、建筑材料、非银金融涨幅居前，建筑装饰、电子、电器设备、交通运输跌幅最大。

　　上周，统计局公布的工业企业利润数据显示，9月份利润同比增速大幅回落。虽然1-9月累计增速维持高位，显示平稳增长态势，但四季度企业盈利持续改善仍存在压力。受去年8月低基数的影响，今年8月企业利润增速大幅提高，造成9月份增速的明显回落。并且，工业生产和销售增速放缓，电子、钢铁、电力等行业盈利增幅回落，也造成了9月份企业利润下滑。随着汽车消费及房地产政策的转向，企业四季度利润情况难免受到影响。不过考虑到前三季度经济增速维持较高水平，因此即便四季度经济有所回落对全年的影响也将相对有限，政策关注点将进一步转向对于经济金融风险的防范。

　　流动性方面，除了美国经济数据向好加息预期升温带来的资金流出风险外，国内防风险降杠杆的力度也在持续发酵过程中。上周，Shibor利率持续走高，并且央行将表外理财纳入MPA考核范畴，彰显其去杠杆力度强化。而上周中央政治局会议上，继续强调“要坚持稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。”此也进一步强化了货币政策从稳增长向抑制泡沫控风险的转化，而这也将降低宽松预期，并逐步推高无风险收益率的水平。

　　综上，我们维持四季报观点，基本面虽平稳运行但面临压力，货币政策则将回归真正的稳健，无风险收益率上行预期得到强化，指数上行的难度由此加大。我们预计短期市场将延续震荡格局，建议投资者总体维持谨慎，在适当降低仓位的基础上，关注存量资金驱动的结构性机会，继续关注国企改革、PPP等相关板块，以及三季报业绩良好和具有高送预期的个股。