2017-01-04 申万宏源-晨会纪要

　　2017-01-04 申万宏源-晨会纪要 2017-01-04 类别：券商晨报 机构：申万宏源 研究员：丁智艳

　　[摘要]

　　今日重点推荐配网行业深度研究：存量加码增量放开配电网投资运营有望全面爆发配电网是电力传输最后10公里，能源互联网催生配电网升级需求。配电网是电力传输的“最后10公里”，担负着电能从电网到用户间的分配、计量和保护的重任。

　　投资智能配电网，重点关注配电自动化与检测监测细分领域。针对我国配电网现状，我们认为电网自动化与检测监测技术壁垒较高，竞争格局相对温和，是产业链相关公司受益较明显领域。电网自动化我们推荐关注国网系龙头国电南瑞、许继电气、置信电气；检测监测推荐关注民营检测监测龙头红相电力。

　　增量配网向民营资本放开投资，工程建造环节关注总包能力。总包模式带动工程公司业绩弹性，我们强烈推荐民营电力工程龙头天沃科技，以及国网系配套能力最强的许继电气。

　　运营关注配售电一体化公司跑马圈地与未来增值服务。在运营端，现有配网运营公司具备运营经验，更容易实现异地扩张。我们看好配售电一体化的售电公司，推荐桂东电力、涪陵电力、郴电国际、智光电气；未来用电服务、需求响应、合同能源管理、设备运行维护等增值服务是提供客户粘性及超额利润的关键所在，推荐用电服务及增值服务提供商中恒电气、红相电力、炬华科技、林洋能源。

　　(联系人：刘晓宁/叶旭晨/韩启明/宋欢/郑嘉伟)个人购汇监管和惩罚加强，更强调用途的合理合法——外管局改进个人购汇信息申报管理点评结论或者投资建议：

　　个人购汇并无新政。当前居民购汇规则唯一变化是在购汇时需填写《个人购汇申请书》，申报购汇用途和用汇时间，并做真实性承诺。个人购汇监管和惩罚加强，更强调用途的合理合法。

　　有助于防范违法资金和投机热钱集中外流对境内流动性的冲击。近年来在人民币贬值背景下，1月份换汇额度刷新造成居民换汇和企业债务重整的高峰，部分违法资金和投机热钱也趁机外流。

　　跨境资本流动监管趋严是大方向。2016年11月以来，对于对外直接投资、大额对外支付、人民币贷款等方面的监管措施持续升级。我们认为，这些措施更多是针对洗钱、地下钱庄、投机热钱等违法违规行为，对企业和个人正常的用汇需求并未收紧限制，因此严格意义上并非资本管制，而是加强监管。

　　加强比特币监管势在必行。今日比特币突破1000美元关口，创下三年来新高。目前国内比特币交易尚属于灰色地带，虽然操作上有一定难度和风险，但理论上可以通过境内买、境外卖绕过额度限制和监管审查变相实现“换汇”。由于比特币在我国不被认定为货币，同时其交易具有门槛低、额度大、速度快等特征，导致相关监管一直处于非常被动的局面，未来比特币交易的监管加强是必然趋势。