2017-05-18 国海证券-晨会纪要

　　2017-05-18 国海证券-晨会纪要 2017-05-18 类别：券商晨报 机构：国海证券 研究员：--

　　[摘要]

　　投资要点：

　　最新报告摘要签署菲律宾百亿合作协议，一带一路打开市场空间——盛运环保（300090）事件点评证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分21、最新报告摘要1.1、签署菲律宾百亿合作协议，一带一路打开市场空间——盛运环保（300090）事件点评签署菲律宾框架协议，投资规模创历史之最为响应国家“一带一路”政策，公司在北京签署《菲律宾VISAYAS生态环境和基础设施及安居工程建设项目合作框架协议》，该项目的投融资总规模约13.8亿美元，主要包括：1）2座处理规模各1000吨/日的垃圾焚烧发电项目，投资金额约5.5亿美元，相关的技术和设备采用世界最先进的；2）处理规模500吨/日的生物质再生能源发电厂，投资金额1亿美元；3）服务范围辐射200万人口的城市自来水厂，投资金额约1.1亿美元；4）城市污水处理厂投资金额2.2亿美元；5）现有4个垃圾填埋场的治理改造及污染土壤修复工程，投资金额约1亿美元；6）配套的道路、桥梁、园林绿化、安居工程等公共设施约3亿美元。中菲双方将设立合资公司负责项目的建设和运营（中菲各持股70%、30%），特许经营权有效期30年，项目资金由中国政府提供的专项资金获取，土地由菲方提供。

　　此次框架协议是公司历史订单投资规模最大的一次，彰显出公司超强的拿单能力，同时排他性协议保障了公司将获取具体项目，另外公司未来有望将业务拓展至自来水厂、污水处理厂、土壤修复等领域，市政综合环境服务商正在不断成型。

　　一带一路打开市场空间，国际平台开始崭露头角此次框架协议是公司的首个海外协议，是公司积极走出去的重大突破，同时也是国际社会对公司技术等综合实力的认可。目前国内的垃圾焚烧发电市场已经进入成熟期，公司战略布局海外，打开了新的增长空间。另外东南亚等国家居民的生活习惯、垃圾的热值与国内相差不多，公司的设备和技术具备一定的优势。在国家一带一路政策的推动下，公司有望将此次项目的成功经验进行复制，获取更多海外订单，公司国际平台开始崭露头角。

　　垃圾发电项目多+PPP项目金额大，国内市场内生增长强劲公司国内业务的项目储备比较丰富。1）垃圾焚烧发电：目前在手项目50多个，总处理能力超过3万吨/日。2016年底仅投产8个垃圾焚烧发电项目，处理能力5900吨/日，二期扩建项目6个，同时开工建设项目12个，假如不考虑新获取订单，仅公司在手项目（5倍于现投产规模）在未来3年内全部建成投产，处理能力复合增速有望达到70%以上；2）PPP项目：2016年8月公司与包头市昆都仑区签署了第一PPP项目，投资额50亿元；2017年1月中标江西省彭泽县矿山物料运输专用线建设PPP项目，总规模21.2亿元，PPP项目在手订单71.2亿元。

　　公司通过非公开发行股票、发债、产业基金等方式解决了资金瓶颈问题，项目落地速度将明显加快。在手垃圾发电项目多+PPP项目金额大，我们认为公司2017-2018年是公司项目建设的高峰期，对应业绩也将实现高增长，有望成为垃圾焚烧发电领域成长性较好的公司之一。