2017-06-19 莫尼塔-晨会纪要

　　2017-06-19 莫尼塔-晨会纪要 2017-06-19 类别：券商晨报 机构：莫尼塔 研究员：--

　　[摘要]

　　宏观经济上周债市迎来显著反弹：国债收益率曲线全线下移，1年与10年期收益率倒挂问题得到明显纠正，一级市场中标利率多数低于预期且认购倍数整体上升。与此相伴地，市场上开始涌现出对债券市场的乐观看法。我们认为，目前债券市场反弹主要基于市场情绪的阶段性缓和，在金融去杠杆基调不改、经济尚未出现快速下滑的情况下，断言债市新一轮行情启动为时尚早。交易性机会随时有，趋势性行情尚难见！国际宏观别总关注美联储，欧日央行更重要我们认为，英国央行和日本央行收紧货币政策迟早会来：两个国家都拥有不错的经济复苏态势，英国当前的通胀已经高达2.9%，而退欧谈判和首相大选等政治事件似乎对经济的影响甚微；日本央行的长期宽松政策则更是面临着银行利润低、央行无债可买以及坐庄股市等问题。二者最快都有可能在年内调整货币政策。相比之下，欧央行在前一周继续鸽派的态度也可以理解，毕竟欧元区经济结构分化的局面还很严重，欧央行收紧货币政策的阻碍大于英日央行。

　　近两周，全球四大央行都完成了较为重要的年中会议，会议的结果大多在意料之中。不过，市场的表现也反映出，首次行动的威力远强于后续行动。美联储近几次加息的影响已经非常小，即便是市场提前消化了预期，也远远不及2015年首次加息前市场的波动大。相反，欧日英等央行均没有开启紧缩进程，市场对这些央行的关注度显著提高，反应也更为强烈。鉴于此，我们建议投资者未来更关注欧日货币政策的动向，今年年内或将有货币政策的拐点出现。