2018-05-10 川财证券-晨会纪要

　　宏观策略关注创业板商誉减值的影响根据2017年报，全部A股商誉减值金额448.9亿元，较上年同比增长212.97%。

　　分板块来看，2017年主板、中小企业板、创业板商誉减值金额分别为177.5亿元、142.9亿元、128.5亿元，同比增速分别为115.3%、334.9%、356.3%。虽然主板商誉减值金额绝对值大于中小企业板和创业板，但从同比增速来看，中小企业板和创业板远远高于主板。此外，从商誉减值金额占板块净利润的比例来看，主板、中小企业板、创业板的商誉减值占比分别为0.62%、5.45%、13.76%，创业板商誉减值占比最高。分行业来看，全部A股中，非银金融、纺织服装、交通运输商誉减值占净利润的比最高，分别为207%、163.3%、114.3%；创业板最受关注的TMT、机械、医药等行业中，机械、传媒、电子商誉减值占净利润的比最值得关注，分别为89.4%、32.1%、13.4%。

　　行业动态煤炭业深度报告：焦化行业环保升级或将推动新一轮去产能焦化行业复盘：传统弱势行业，2018年将迎来环保升级重大变革。焦炭是钢铁的生产的重要原料，在炼钢过程中为高炉提供热能和骨架。焦化上下游产业链较为封闭，上游炼焦煤全部用于炼焦炭，下游87%的焦炭用于钢厂炼钢。焦化作为中间加工行业，由于技术门槛不高、市场集中度低，在黑色产业链中议价能力一直最弱。