会畅通讯站上“云办公”风口 股价三周翻番背后商誉“悬顶”

　　会畅通讯因“云+端+行业”的布局而股价一路飞扬。但在其火热的背后，一方面是业绩不及承诺预期且商誉高悬，市盈率已高达150倍；另一方面，有股东高位清仓减持。这些隐忧能否令公司股价一直高悬，尚有待观察。

　　受新冠肺炎疫情影响，远程办公需求集中爆发，涉及云办公的板块拉升走强。上海会畅通讯股份有限公司(300578.SZ；下称“会畅通讯”)，因多方通信云会议服务站上了市场风口。

　　从2020年2月3日起，截至2月25日收盘，会畅通讯股价从每股32.89元上涨至75.04元，三周内股价翻番，7次登上龙虎榜，并多次冲击涨停。

　　但是，站在“云办公”风口之上的会畅通在股价飞涨背后，业绩不及预期、商誉高悬或许会成为其未来前行路上的隐忧与挑战。就上述投资者关心的相关问题，《企业透明度报告》致函会畅通但一直未收到任何回复。

　　布局“云+端+行业”借势崛起

　　节后云办公板块持续走强。而专注于为企业提供云视频会议服务的会畅通更成为资本市场热捧的对象之一。

　　不过，值得注意的是，就在公司股价一路走高的同时，股东却在减持。在节后连涨期间，会畅通讯股东彭朴完成了自己的减持计划。

　　公开资料显示，公司股东彭朴在减持计划期间内合计减持258.33万股，占会畅通讯总股本的1.48%。其中，彭朴于2020年2月3日至2月5日减持12.602万股，减持均价为35.25元/股，套现约444.15万元。

　　根据该公司公告称，股东彭朴由于资金需求原因，在2019年9月9日至2020年3月9日内减持公司股份。如今，该减持计划已经实施完毕。本次减持计划结束，彭朴不再持有公司股份。会畅通讯表示：“彭朴不属于公司控股股东、实际控制人，本次减持不会导致公司控制权发生变更，不会影响公司的治理结构和持续经营。”

　　会畅通讯成立于2006年，当初公司主营语音会议业务，后于2011年开始向网络会议转型。2017年1月25日成功登陆深交所创业板。

　　2018年12月，公司收购了明日实业和数智源公司，其中明日实业是全球知名的信息通讯类摄像机专业厂商，数智源则定位于视频大数据解决方案提供商，深耕教育、海关等行业应用场景。通过收购明日实业、数智源，会畅通讯在云视频会议硬件端及解决方案实现布局，完成上下游产业链的整合，形成“云+端+垂直行业应用”完整的云视频垂直产业链。

　　就在2月21日，为推进面向下一代通信网络和超高清云视讯产业的发展战略，会畅通讯宣布拟以自有资金人民币1.5亿元在上海投资设立全资子公司上海会畅超视云计算有限公司(简称“会畅超视”)，布局超高清赛道，使公司业务布局更为完善。

　　天风证券预计，2022年高清率达到95.9%，其中超高清比例提升预计将更加显着。5G时代视频是核心应用，云视频将是大势所趋。

　　会畅超视是该企业进一步推进面向5G和超高清云视讯的战略考虑，为其未来超高清视频产品做好技术储备，提升产品未来竞争力。

　　业绩不及预期商誉高悬

　　近年来，尽管会畅通讯快速完成了产业链上下游闭环布局，但公司发展的背后仍存隐忧。

　　在并购行业企业布局产业链的同时，会畅通讯也为公司增加了巨额商誉。截至2019年9月30日，会畅通讯的商誉约7.62亿元，在总资产及净资产中占比分别为47.54%和74.85%，会畅通讯商誉在资产中占比较高。据了解，会畅通讯收购数智源和明日实业，分别为公司增加3.03亿元和4.59亿元的商誉。

　　会畅通讯重组并购这两家子公司也为利润做出贡献。2018年，会畅通讯营业收入和归母净利润分别为2.24亿元、0.16亿元，同比下降16.34%和52.90%，但并购拉动了公司业绩增长。

　　据其2019年业绩预告称，实现归母净利润9000万元至9480万元，同比增长457.94%—487.70%。关于2019年业绩预增主要原因，会畅通讯表示，“公司积极开拓云视频硬件业务，重组并购两家子公司带来利润增加。”

　　从数据上，会畅通讯业绩虽有大幅增长，但是并未达到承诺预期。该公司在并购明日实业、数智源时约定业绩承诺，2019年、2020年明日实业、数智源合计承诺净利润分别不低于1亿和1.22亿元。而会畅通讯2019年业绩预告却低于两者合并业绩承诺。

　　根据业绩预告，一方面是公司针对5G超高清、国产自主云平台做了较大的研发投入，另一方面，股权激励费用影响利润金额约3000万元，对公司利润造成一定影响。

　　国泰君安证券研究表示，会畅通讯以国产化云平台为“一体”，以“行业应用+云视频硬件”为“两翼”，打造起了“云+端+行业”的全产业链闭环。公司核心优势在于“端+云平台+行业”解决方案一体化优势突出，技术领先同业，核心竞争力牢固。中信建投证券则表示，未来随着 5G+超高清的应用，会畅通讯有望保持快速增长。

　　截至2月26日14:40，公司股价为76元左右，市盈率高达150倍。后期如何长期支撑这么高的股价，主要看公司能否妥善解决商誉问题，以及业绩是否能够跟上。

　　（文章来源：投资者网）