健帆生物：中报持续高增长 临床研究大突破

　　中报业绩高速增长符合预期，销售多方面发力

　　公司发布中报，上半年营业收入4.6亿(+38.91%)，较1季度下降0.7个百分点，1季度增速有去年低基数影响，较去年增加7个百分点；归母净利润2.1亿(+40.90%)。较1季度下降10个百分点，较去年持平；扣非净利润1.8亿(+35.58%)，较1季度下降4.5个百分点，较去年提升9个百分点。业绩符合预期。中报利润增速略有下降主要是由于销售费用率(24.1%)提升了1.2个百分点，销售费率提升主要是由于公司通过持续、高质量、形式多样的学术推广，使公司的血液灌流技术和产品慢慢深入人心。同时加大销售人员投入，实施深耕责任制，不断提升每家医院的销售收入。在海外市场布局上，积极拓展海外市场，已销往30个国家，并在广州设立分公司【健帆生物(300529)、股吧】广州中心，作为营销前线指挥部。

　　多中心临床取得突破，大大提升医生信心

　　从实验等级来看，本次实验属于最高等级循证试验。有利于改善患者的心血管疾病指标和骨关节矿物质代谢紊乱的指标，改善患者的生活质量；证明了一周一次灌流是完全安全的；低通+灌流优于高通，低通+灌流更接地气，更容易推广。试验结果的发布将大大提升临床医生的信心，公司在业务推广中有了尚方宝剑，未来有望广泛推广。血液灌流器作为医疗器械，品牌效应明显，通过这次发布，临床认可预计也将与其他同类产品拉开差距。

　　研发费用增长快，股权激励充分落实

　　研发投入近2000万，较上年增长93.96%，共引入了制造、研发、管理、营销等领域的人才297人，191名限制性股票激励对象大部分达到解禁业绩要求。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2018~2020年EPS分别为0.98元、1.29元、1.70元，对应PE分别为44.0倍、33.2倍、25.3倍。给予公司“买入”评级。给予18年50倍PE，目标价49.0元。

　　风险提示：推广不及预期