太钢不锈:有底蕴的不锈钢行业龙头

　　不锈钢行业的龙头:公司年报披露计划2015年实现不锈钢产量430万吨。从行业内交流来看,公司300系和400系的占比基本保持在50:50的比例上下。尽管公司目前从粗钢产量来看已不是最大的不锈钢企业,但产品布局、档次、质量,技术水平以及收入等方面仍是当之无愧的行业龙头。除了不锈钢外,公司还有大约700万吨的碳钢板材产能,其中无取向硅钢产能超过100万吨。

　　资源保障和技术研发实力较强:母公司太钢集团下有1200万吨铁精粉产能能够完全保证公司的铁矿石需求,焦煤和山西省内企业签订长协,这两者较市场价均有一定的优惠。同时,山西以及周边的陕西和内蒙等地镍生铁、铬铁、锰铁和硅铁产业集群较为发达也保证了公司原料获取能力。一直以来,公司的技术研发实力在国内不锈钢企业中都是首屈一指的。

　　正处于结构性和周期性的双重低谷:2015年相对于2014年无论是国内不锈钢消费还是出口均面临挑战,不锈钢行业正处于周期性低谷。对太钢不锈来说更为不利的一点在于2015年400系不锈钢的盈利能力较2014年有大幅下降。从行业发展来看,200系不锈钢和红土镍矿-镍生铁-不锈钢工艺的兴起对公司的结构性冲击也在峰值区。

　　投资建议:公司是国内不锈钢行业的龙头,资源保障能力和技术研发实力均较强,又是山西省的制造业龙头,具有一定程度的概念稀缺性。加上,我们认为公司正处于结构性和周期性的双重低谷,未来盈利能力将大概率好转,预测2015年到2017年每股eps分别为0.03元、0.09元和0.15元。首次给予公司买入-B评级,6个月目标价10元。

　　风险提示:不锈钢需求低迷超预期,镍价大幅波动风险,镍生铁产能转移对公司损害超预期。