2022年3月25日豆粕大豆早盘分析摘要

　　　　【豆类】周四CBOT大豆期货市场结束三连涨收盘下跌，受到获利回吐及原油回落等因素影响，盘中呈现粕强油弱分化特征。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，截至3月19日当周，美国2021/2022年度大豆出口销售净增41.22万吨，跌破市场预估的50-130万吨区间的下沿；当周美国2022/2023年度大豆出口销售净减少1.3万吨，市场预估为净增30-80万吨。美豆周度出口销售总计39.93万吨，为7月以来最低，高价大豆对需求的抑制效应开始显现。当前巴西大豆收割率超过七成，阿根廷大豆即将开启收割大幕，南美大豆产量下滑态势得到改善，市场对南美天气的关注热度持续下降。美国农业部将于本月底发布春季种植意向报告，2022年美国大豆播种面积增加已成各方共识。该报告通常对市场影响较大，甚至会因数据与预期值的偏离程度造成美豆价格暴涨暴跌。 　　【大豆】受政策性大豆拍卖压力影响，近期黑龙江省粮库和企业上货量逐渐增加，但南北方大豆价差收窄，需求不旺，多地大豆价格维持震荡走势。中储粮保持每周两次国产大豆拍卖节奏，3月24日进行的29265吨国产大豆拍卖成交率为12%，3月29日将继续进行25889吨国产大豆拍卖。当前国储收购与抛售同步进行，国储仍是国产大豆市场的重要调控主体。针对国内近期粮油市场运行状况，国家相关部门将加大政策性粮油拍卖力度，以满足市场供应。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，国产大豆市场供需相对独立，政策干预效果通常较明显。针对陆续展开的春耕生产，国家发改委明确要求各地要下大力扩大大豆和油料生产。周四豆一期货市场上行受阻震荡回落，上有政策调控压力，下有粮价普涨的通胀预期，豆一期货继续处于横盘震荡状态。预计今日豆一期货市场延续震荡行情，可保持区间震荡思路短线参与或维持观望。 　　【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货市场整体稳定，全国沿海豆粕报价多在5200-5300元/吨，保持高位抗跌性。港口大豆卸货偏慢和道路运输费用上涨，油厂周度大豆压榨量连降三周至130万吨左右，豆粕产出不足加剧现货供应紧张。目前国内油厂大豆库存和豆粕库存均处于近六年来最低水平，而生猪存栏量较正常水平偏高一成左右，刚需因素致需求端整体被动。南美大豆产量持稳，新季美豆面积预增，美豆市场主动上行动力略显不足，国内豆粕市场正在走独立行情。国内豆粕现货价格持续高位运行，巨大的基差无疑压缩豆粕期货回调空间，在现货供应紧张缓解前，豆粕期货具有向现货靠拢的内生动力。周四国内粕类期货先扬后抑冲高回落，主力资金减近增远大举向远月移仓，价格位于均线之上，夜盘再度企稳回升，继续保持强势运行状态。预计今日国内粕类期货市场延续高位震荡行情，可盘中短线顺势参与或维持观望。 　　【油脂】周四CBOT豆油市场大幅回落，受到获利回吐和原油下挫的拖累。周四马来西亚棕榈油市场冲高回落收跌4%，同样跟随国际油价宽幅震荡。美西方讨论加强对俄制裁，地缘政治的不确定性增加市场的波动性。马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布的数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油产量环比增加8.08%。马来西亚棕榈油进入增产周期，出口下滑，库存紧张状态得到缓解。棕榈油要想继续冲高需要积攒新动力，继续关注原油和乌克兰春季葵花种植情况。国内三大油脂库存整体处于历史低位，市场呈现供需两弱现象。棕榈油进口利润严重倒挂，今年前两个月中国进口棕榈油仅17万吨，足见高价对需求的影响。尽管大豆压榨量偏低，但疫情冲击下贸易商采购豆油积极性下降，需求前景不佳是近期豆油市场反弹乏力的主要原因。周四国内油脂期货市场高开低走震荡收低，技术上留下长上影线，超跌反弹旱情显现结束迹象。目前俄乌局势仍复杂多变，外盘棕榈油和国际原油走势对国内油脂市场影响更大，市场情绪瞬息万变，油脂盘面波动剧烈。预计今日国内油脂市场维持震荡走势，可逢高适量增持油脂期货空单或盘中顺势短线参与。