广州期货豆粕期权日评

　　【期权行情】

　　今日豆粕期权主力9月合约总成交量与上昨日相比小幅上升，认购成交13296张，认沽成交14240张。 9月主力合约持仓量继续上升，认购认沽共增仓2406张，持仓至105252张。

　　平价期权M1709-C-2800隐含波动率在昨日夜盘开盘后，全日窄幅震荡，缓慢上行。豆粕9月合约的隐含波动率，今日总体也在窄幅震荡，目前隐含波动率中枢已经位于15.5%左右。豆粕主力9月期权的隐含波动率微笑曲线依然存在。认购期权波动率为12.33%至17.93%，认沽期权波动率为12.21%至18.57%。

　　盘口流动性方面，今日平值认购期权M1709-C-2800日内的盘口价差在0.5至3.0的区间内跳动，平值认沽期权M1709-P-2800日内的盘口价差亦处于相同区间。今日深度实值期权的盘口间隔比平值期权的稍大，不过卖一买一价的间隔基本不超过4.0，情况较上周有明显好转。

　　【期权操作策略建议】

　　今日豆粕随外盘美豆粕早盘低开的影响，豆粕指数低开后全天走平收跌-0.89%。择时指标方面，今日已经是豆粕指数第四天连续下跌，5日，8日，13日EMA，30日EMA均线呈空头排列，但短期依然大概率是震荡格局，并无强涨跌趋势。市场消息方面，现在尚未有促使豆粕价格大幅下行的基本面消息预料后市多为震荡，不建议做空入场。技术上估计豆粕指数在前期低点2730附近具有较强支撑。

　　今日，豆粕指数30日历史波动率目前为16.25%，较昨日略微上升。9月期权隐含波动率中枢已经上升至15.5%左右，若果豆粕指数历史波动率进一步上升，极有可能带动期权的隐含波动率一同上升。最近豆粕基本面消息平淡的情况，缺乏推升期货波动率的力量。但是待春夏养殖业需求提升，豆粕后市消息增多，波动率完全有可能上升至历史平均区间(即20%至25%).

　　操作方式上，若消息热点集中来临，豆粕期货价格发生大涨大跌的当天，可以通过买入跨式组合或者勒式组合来做多波动率(如买入1张M1709-C-3100和1张M1709-P-2500，等待豆粕期货波动率上行，组合价格相应升高后再将期权组合择机卖出)。但另一方面，近期豆粕缺乏价格大幅上行或下行的基本面热点，因此卖出平值的跨式期权组合(如卖出2张M1709-C-2800)反而可能以较大概率收获稳健缓慢的盈利。

　　研究员：余鹤钊

　　资格号：F3026212

　　广州期货研究所

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