矿价将在下跌过程中寻求新平衡

　　日前，银河期货钢铁事业部总经理周伟江在接受中国证券报记者专访时表示，当前国内高炉产能释放已接近峰值，未来铁矿需求增量较为有限，供需失衡叠加高库存将使矿价继续承压，后期矿价将在下跌过程中寻求新平衡。

　　中国证券报：今年2月以来，钢铁价格与铁矿石价格出现背离，如何理解背后的驱动因素？

　　周伟江：上半年各地加大力度清除中频炉，预估涉及产量在6000万吨左右，主要以生产螺纹、线材等建筑用钢材为主，其中螺纹占比最大，由于集中度较高，产能的快速收缩造成螺纹钢阶段性供不应求，供需平衡表现最为明显，中频炉需求从表外转入表内，最为直接的体现是库存大幅下降。数据来看，截至6月16日，全国主导市场钢材库存总量为989.41万吨，较春节前下降10.3%，其中螺纹钢库存总量389.65万吨，较春节前降幅达31.65%。目前绝对量已经接近历史低点，这也是支撑螺纹钢价格维持在高位区间运行的主要因素。

　　决定铁矿价格的核心因素是在钢铁消费下滑的背景下，供应的高速增加，导致港口库存持续攀升。截至6月23日，国内港口铁矿库存达14539万吨，较春节前增21.6%，创历史新高，而铁矿石供给端在国外，矿山的高额利润驱动产能不断扩张，导致国内供给过剩局面加剧。春节后钢厂开始主动去原料端库存，目前，样本钢厂厂内铁矿库存降至22.5天，自年内高点降幅达37%，去库存后依然维持低库存管理，这也是助推矿价加速下跌的主要因素之一；此外，中频炉关停带来的影响，废钢价格优势突出，长流程钢厂会在转炉通过提高废钢入炉比例来增加产量弥补供应缺口，从而对铁矿形成压制，以上因素造成了钢矿价格阶段性出现背离。

　　中国证券报：电炉钢产能陆续上马，对于铁矿石市场将产生什么样的影响？

　　周伟江：在中频炉产能去化后，生产企业盈利进一步好转，改革红利释放，最为直接的表现就是行业利润不断创新高。据监测，春节后长流程钢厂轧钢利润持续上升，目前山东地区吨钢完全利润仍在千元以上。在高利润的驱动下，自今年3月开始，钢厂积极采购电弧炉设备，根据调研结果显示，此设备自采购至调试到最终产钢至少需要3个月以上的时间，因此预计在7月以后产量将逐步释放，目前废钢价格已经止跌回升，由于前期大幅下跌，导致国内外价差扩大，出口明显好转，另外，新增电弧炉产量对废钢需求提升，同时推动废钢价格快速回升，与生铁价差明显收窄，这将对高品矿形成一定支撑。从趋势来看，本轮矿价下跌最终将由供给端决定，若价格不足以倒逼产量缩减，供过于求的状态难以改变价格趋势。

　　据统计，2017年全球铁矿供应增量约在8000万吨左右，其中巴西增量主要来自于SDII项目，卡粉增量约3000万吨，2018年全部释放总量在9000万吨左右，因此2017年、2018年铁矿仍在增产的道路上，2018年前后铁矿产能或将达到阶段性高点。从成本角度考虑，随着价格逼近50美元/吨，后期俄罗斯、加拿大和乌克兰等国家的产量可能会出现下降；当价格逼近每吨45美元时，澳大利亚和巴西的高成本矿业公司则可能面临减产压力。数据来看，除四大矿山外，全球铁矿石产量在2015年四季度与2016年一季度合计产量同比下滑15.8%，约9140万吨，年化量在1.8亿吨左右，其中中国同比减产幅度约35%，重点矿减产幅度约9%；以此价格推算，2015年三季度的价格属于有效的支撑价位，以当前汇率计算，约在40-45美元，属于低价区间，趋势上看，只有低价格才能倒逼产能退出，从成本曲线和2015年经验看，50美元以下会有产能陆续退出，40美元左右则属于估值偏低区域，因此长周期来看，铁矿价格底部区域或在40美元附近。

　　(原标题：银河期货钢铁事业部总经理周伟江：矿价将在下跌过程中寻求新平衡)             ：