广发期货：库存面临淡季累库，螺纹空单持有

　　【资讯】唐山丰润区独立轧钢企业6月5日-13日执行限产，钢联估算总体影响产量5.77万吨，考虑原来限产影响，环比多增3.35万吨减量。我们认为3万吨成材产量整体影响不大。

　　【现货】唐山钢坯+20至4960元每吨；华东螺纹钢(5147, 114.00, 2.27%)+30至5000元每吨，主力合约夜盘基差-86元每吨；华东热轧价格+50至5550元每吨。主力合约夜盘基差144元每吨。

　　【利润】热轧钢厂及时现货成本在4800元左右，热轧现货利润800元；螺纹长流程钢厂及时现货成本在4700元左右，现货利润400元。短流程钢厂成本4800元，利润210元。

　　【供给】日均铁水产量缓慢抬升，截止4日环比+1.28至244.6万吨。主要品种总产量微幅下降。螺纹和热轧产量环比微幅上升。钢联主要品种产量周环比+4.8至1099.75万吨；其中热卷(5442, 114.00, 2.14%)产量周环比+0.74至337万吨；螺纹产量+1.3至372万吨。

　　【需求】钢联周度表需数据，热轧表需环比+1.6至334.7万吨；螺纹表需环比+32至408万吨；价格高位下跌，挤压投机需求，表需降幅明显。

　　【库存】钢联主要品种库存周环比-52至1981万吨，其中热轧库存环比+3万吨至354万吨；螺纹库存环比-36至1042万吨；本周库存受需求下降影响，降幅不如上期。

　　【热轧观点】热轧需求高稳，库存低位，产量端受到供给端的约束，短期淡季或有累库，但预计累库幅度有限。宏观需求已经接近顶部，热轧利润依然较高，短期市场还未交易完产业淡季逻辑，价格将震荡偏弱。长周期看，美国持续放水，三季度群体免疫后，不排除需求再一步走强，带动热轧价格反弹。操作上观望为主。

　　【螺纹钢观点】产量维持微增，中周期和短周期需求都趋弱，库存去库放缓，面临淡季预期。当前钢价呈现海外强，国内弱，基本面上宏观强，产业弱的格局。相较于热轧，螺纹是一个偏国内的品种，下游需求对应基建和地产，短期淡季预期和中期地产需求趋弱，叠加利润较高，短期市场还未交易完产业淡季逻辑，空配的确定性更高。操作上高位空单持续持有。