广发期货：铁矿石受需求边际改善预期影响，5 月价格震荡走强

　　【现货】现货跟随期货走势。日照港(600017)口PB粉+5至720元每吨，超特粉维稳至462元每吨。

　　【基差】当前港口超特粉仓单成本670元每吨。

　　【需求】10日周度铁水-2至199万吨，维持下降，疏港量279.6万吨，环比+3.6万吨。

　　【供给】上期基数低，本期发货和到港环比回升。11月29日-12月5日本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2790.3万吨，环比增加260.8万吨；澳洲发运量1986.2万吨，环比增加203.1万吨；其中澳洲发往中国的量1591.9万吨，环比增加174.1万吨；巴西发运量804.1万吨，环比增加57.7万吨。全球铁矿石发运总量3466.6万吨，环比增加318.4万吨。11月29日-12月5日中国45港到港总量2285万吨，环比增加327.1万吨

　　【库存】10日Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15485，环比增加28万吨。钢厂铁矿库存维持下降，环比-82万吨至10314.5万吨。

　　【行情预判】铁水环比下降，钢厂暂无明显复产，1-5跨期价差持续下降。1月合约因现货累库而承压，5月合约受需求预期好转而偏强，预计后期将维持近弱远强格局。从绝对价格走势看，钢厂产量虽有边际上升预期，但冬奥会限产影响上升空间有限，铁矿累库趋势改变前难有往上驱动；考虑铁矿相比其他黑色金属估值较低，同时产业利润较好背景下，铁矿继续下跌空间不大，或将跟随成材震荡走势为主。