朱鹤：预计明年国内经济结构将逐步恢复常态

　　为准确把握期货衍生品投资脉搏，抓住商品配置布局机会，华泰期货于12月18日举办“深圳·2022华泰期货行生品策略年会”。下午的农产品(000061)分论坛上，中国金融四十人论坛研究部副主任朱鹤出席论坛并以“2022年全球宏观与通胀形势展望”为主题发表演讲。

　　朱鹤认为，对于美国来说，预计2022年上半年经济增长无忧。Taper加速后，明年一季度为关键的政策信号窗口。同时他认为，明年美国经济走势预计主要有三个关注点：一是居民端消费需求是否延续走稳，超额储蓄向消费的转换；二是供给端企业补库意愿释放后，供应链逐步修复，企业资本扩张情况；三是劳动力市场供给持续短缺或在中长期内推升核心通胀。

　　“而对于中国来说，未来最主要的宏观问题是房地产。”朱鹤在会上表示，过去20年中国经济高速发展离不开地产，政府对于地产的调控政策也是逆周期调节政策的重要组成部分。但未来地产行业大逻辑已经改变，即使政策调整也只能延缓结构性调整速度。展望明年，预计国内经济结构将逐步恢复常态。在疫情叠加政策扰动逐步减弱后，需求逻辑会发挥更大作用，PPI与CPI剪刀差会逐渐收敛至正常区间。

　　最后，朱鹤谈到了对于人民币汇率的理解。他表示，首先汇率形成制度是划分不同汇率阶段的关键；而快速积累的贸易顺差是疫情以来人民币走强的核心解释；国内经济的景气程度是影响人民币走势的重要因素。