中信建投期货-油脂-7月4日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1400，压力1600；豆粕09支撑3650，压力60日线。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，7月1日，全国主要油厂豆粕成交0.42万吨，较上一交易日减少6.19万吨，其中现货成交0.42万吨，远月基差无成交。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第26周（6月25日至7月1日）111家油厂大豆实际压榨量为169.86万吨，开机率为59.04%，油厂实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至6月24日，全国主要油厂大豆库存561.2万吨，较上周减少30.61万吨，减幅5.17%；豆粕库存111.75万吨，较上周增加3.06万吨，增幅2.91%。

　　消息面上：1）USDA种植意向报告显示，美国2022年大豆种植面积预估为8832.5万英亩，其中待播种面积为1580.6万英亩。市场此前预估为9,044.6万英亩，3月预估为9,095.5万英亩，2021年实际种植面积为8719.5万英亩。2）USDA月度压榨报告显示，5月美国大豆压榨量为542.716万吨，高于上月的542.6712万吨及去年同期的521.0万吨；5月豆油产量为21.6亿磅，较上月增长1%，较去年同期增长6%。3）CFTC持仓报告显示，截至2022年6月28日当周，CBOT大豆期货非商业多头减34811手至191380手，空头增6378手至54187手。

　　观点总结：美豆加速下跌，跌破1400美分，上周公布的种植面积大幅低于预期，但本次统计或被进一步调整。小麦市场出现多头证伪后，加速下跌，抑制美豆多头情绪，未来1500美分仍将作为重要的压力。目前优良率的交易和商品情绪成为当下的主要驱动。在进一步下调面积后，美国大豆新季平衡表面临进一步收紧，但被视为利多出尽，市场预计重新开始寻底过程。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2209上方压力60日线，下方支撑9500；P2209上方压力10000，下方支撑8500；OI209上方压力60日线，下方支撑11600。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，7月1日，豆油成交7000吨，棕榈油成交量300吨，总成交比上一交易日减少4750吨，减幅39.42%。2）据Mysteel监测，截至6月24日，重点地区豆油商业库存约96.305万吨，较上周增加1.673万吨，增幅1.77%；重点地区棕榈油商业库存约20.93万吨，较上周增加0.6吨，增幅2.97%；沿海地区主要油厂菜籽库存15.2万吨，较上周减少3.4万吨，减幅18.28%；华东地区主要油厂菜油商业库存约18.14万吨，环比上周减少0.43万吨，环比减少2.32%。

　　消息面上，1）印尼一位高级部长表示，从7月1日开始，印尼将允许企业出口的棕榈油数量从目前国内销售量的5倍增加到7倍。此外，政府将行使一项计划，根据毛棕榈油的供应和价格，将强制性生物柴油混合比例从目前的30%提高至35%或40%。2）SPPOMA：2022年6月1-30日马来西亚棕榈油单产增加5.10%，出油率减少0.23%，产量增加3.89%。3）马来西亚种植产业与商品部表示，停止购买油棕鲜果串的加工厂有被吊销营业执照的风险。副部长Datuk Seri Dr Wee Jeck Seng表示，马来西亚棕榈油局(MPOB)周四已经向所有加工厂发了警告信。

　　市场焦点：1、长周末前交易商调整仓位，隔夜美盘在风险偏好下滑的氛围中表现不佳，本周将迎来美联储会议纪要及美国非农就业报告，商品市场波动或仍较高。2、印尼将7月DMO比例调整为1:7，企业可获得其完成国内市场义务量7倍的出口额度，出口政策的进一步放宽预计将有助于印尼出口增长及库存消化。3、为加快库存去化速度，印尼计划将强制性生物柴油掺混比例从目前的30%提高至35%或40%，若能实现预计将分别带来150万、300万吨左右的年度棕榈油需求增量。但传统发动机难以承受过高比例的一代生柴混合燃料，该计划的实施可能存在一定技术上的阻碍，此外这对于消化印尼当前的高库存速度太慢。

　　操作建议：宏观偏弱预期施压，印尼高库存压力仍待释放，短期以棕榈油为首的植物油价格或难有太多起色，继续关注印尼新政策实施情况及去库进展。