南华期货-铁矿-7月14日

　　螺纹钢：银行不良率上升，反弹做空

　　7月地产债到期较多，房企资金压力仍大。多地烂尾楼业主联合停贷，后期可能导致银行对房企信贷的进一步收紧。昨日银行股普跌，其中招商银行(600036)对公房地产不良贷款率2.57%，较上年末上升 1.18个百分点，对公房地产贷款余额3652.66亿元，较上年末增加92.89亿元。钢价的支撑力度不明显。数据上来看螺纹钢以降价去库存为主，并没有很强的向上的驱动。库存销售比在高位，去库压力仍大。国内一二线城市的销售数据又有所回落，之前的改善更像是一波集中的需求，并不是持续性的需求转好。同时国内疫情继续散发，上海疫情再次散发，市场信心疲弱。同时多地高温创下记录，不利于施工的进行。预计螺纹钢价格底部震荡为主，空单继续持有。

　　热卷：宝钢降低基价，震荡偏弱

　　宝钢公布8月热轧价格，基价下调200元。上周热卷的产量开始显着下降。但产量的下降也没有导致库存的去库，上周热卷重新开始累库，热卷去库压力仍大。热卷产量下降不及螺纹钢，并且去库速度也慢于螺纹钢，制约了卷螺差的扩大。预计热卷价格以底部震荡运行为主。

　　铁矿石：空头情绪浓厚，趋势向下

　　美国cpi年率9.1%，为1981年以来最高值，全球衰退预期加剧。又有更多的钢厂宣布减产和检修计划。但钢厂进一步减产并没有使得钢厂利润修复，钢厂仍处于亏损状态。减产力度仍不够。可能后期仍需要政策端被动减产来解决产业链的矛盾。供应端上周发运增量显着，特别是VALE和力拓，下半年可以期待这两家的产能释放。港口库存连续两周增加，其对应的是6月底澳洲财年底冲量的发运量。预计本周港口库存仍是小幅累库为主。减产压力下预计铁矿石仍向下运行，关注700的整数支撑力度。同时09铁矿石基差较高，铁矿石空单可以关注退出策略。当7月底开始基差持续高于15%时，可以适时逐渐平仓止盈。高波动率下可以卖出铁矿石看涨期权。