新湖期货-双焦-10月10日

　　焦炭：节前补库逻辑下，盘面延续震荡反弹格局。节中开始海外宏观略转强，能源价格也随着海外原油减产预期止跌回涨，钢坯价格也在情绪好转下回涨，虽然节末海外宏观预期再度转弱，但能源价格仍在上冲，钢价也仅小幅回调，相对节前仍呈现上涨，港口价格也因节中首轮提涨落地较节前上涨2750（+50），个别焦企二轮提涨100元/吨，节后盘面或呈现高开，给予10月一个强开局。展望10月上中旬焦炭供给预计在焦煤国内供给受压制下，呈现偏紧格局，并在终端需求仍有回升预期下，继续侵蚀成材利润，但首轮提涨后是否仍有上涨空间需重点关注成材需求回升幅度。下旬如政策端未有超预期发展，预计随着成材需求季节性见顶负反馈与焦煤端国内进口与供给回升，供需逐步转弱，价格见顶开始酝酿回落。盘面上短线建议逢低短多，谨慎者则建议等待逢高做空机会。 焦煤：节前盘面在安监担忧与补库逻辑下，盘面维持震荡上行。展望10月，供给预计上中旬在重大会议压制下仍偏紧，但节中的安监力度弱于预期，节后对生产影响或仍有限，力度将大幅弱于去年。需求则在基建环比好转下，有回升预期。上中旬配合节中宏观预期略转暖，焦煤仍以偏强侵蚀下游利润为主。中下旬开始蒙煤进口预计在4季度长协下调售价后回升，配合上持续回升的通关车数，大概率焦煤整体供给在下旬明显回升。需求端随着冬季临近，预计在下旬触顶。那么供增需触顶下，基本面将转弱，在政策与需求未超预期假设下，价格也预计触顶回落。偏短线估值上终端与能源价格节中上涨，疫情与美联储加息预期仍强，短线利多偏强长线利空偏强，节后或呈现高开，但空间仍有限，操作上建议上中旬逢低短多，下旬开始逐步探寻逢高做空机会。