油料：逐步兑现

　　【盈面回顾】根据海关数据，可以看出大豆确实进关，但从库存情况来看，并未有明显体现，在佐证豆粕提货情况并未异常高企且当前豆粕库存仍处地位来看，考虑部分大豆可能流入商业库存以外渠道，对豆粕盘面价格形成支撑。

　　【市场信息】海关总署：中国5月大豆进口1202万吨，4月为726.3万吨。

　　【供需分析】豆粕供给方面，随着前期的大豆买船当前大量到港，预计未来的豆粕原材料库存将会明显积累，油厂压榨率考虑跟随上升，蛋白粕的供给将会显着增加进入宽松预期，对盘面价格的压制考虑会进一步增加；需求方面，近期在养殖企业继续陷入亏损时期的情况下，养殖对蛋白粕的消费预期依旧表现的较为谨慎，对蛋白的消费增加预期暂时考虑有限，后续可能随着育肥阶段的开启，蛋白的消费可能有边际上升的预期。

　　菜粕供给方面，由于近期的菜籽买船较少，菜粕的供给需要通过进口来补充，菜粕的库存因此走到了极端低位；而消费端由于豆菜粕价差前期依旧表现出具有性价比，菜粕的消费表现较为活跃，除去水产养殖的偏刚性消费外，菜粕的替代消费成为了库存下降的另一重要原因。考虑后续随着豆粕价格的走低，豆菜粕价差的缩小将会限制菜粕的替代消费能力。

　　【后市展望】在国内豆粕供给显着增加的预期下，蛋白粕整体价格承压。

　　【策略观点】豆粕09空单继续持有，宽跨式双卖期权继续持有。