6月6日机构晨会观点

　　广州期货

　　股指

　　6月5日早盘沪指低开，深成指、创业板指高开，盘初受银行、保险、石油等板块下挫影响，上证50指数跌超1%，沪指再失3100点，深成指、创业板指则持续走高，后者一度涨超1%，10点后三大股指展开横盘整理。午后市场依旧呈现窄幅震荡，分化态势依旧，市场偶有热点乍现但板块效应较弱。IPO核发批文连续降速，利于市场悲观情绪短期修复；关注中国A股MSCI第四次大考 ；中期来看，A股仍然受制于金融体系流动性的收缩和中期经济回落的预期。仅供参考。

　　铜

　　隔夜伦铜震荡下行，收盘5648美元，跌幅0.3%，沪铜主力1708合约收盘45160元，跌幅0.2%。5月份美国非农数据差于预期，但失业率更是创下了十年来的历史新低，6月美联储加息事件是影响铜价波动的主要风险因素，银行面临资金面，MPA考核的压力，人民币短期大幅升值对铜价亦形成压力，供需面暂无矛盾，近日LME库存续降对铜价短期走势形成支撑，但宏观风险犹存，预计日内铜价震荡偏弱。仅供参考。

　　郑棉

　　外盘方面，纽交所ICE美棉12合约震荡下行，收于72.62，跌0.68%，技术指标偏弱，主因是美元上涨且种植进度良好。国内，主力合约1709震荡上盘整行，夜盘收于15330元/吨，涨0.10%，KDJ似有相交迹象，5日均线处承压。国际市场，美国天气持续晴好，截至6月4日当周，美国棉花种植率为80%，和5年均值持平。6月5日，国际贸易商报价集体调减。有亚洲买家签约巴西新棉，中国对澳棉询盘。国内，周三储备棉成交率67.45 %。手摘棉最低起拍价16000元/吨。预计今日郑棉震荡盘整，区间15250-15750，仅供参考。

　　沪铝

　　隔夜，原油走弱，伦铝重挫，报收1903美元/吨，跌28.5美元或1.48%，沪铝主力1707夜盘震荡偏弱，收报13680元/吨，跌85元或0.62%。现货方面，广东地区现货成交价格集中在13730~13740元/吨，粤沪价差维持在60元/吨附近。周末并未大量到货，中间商及下游接货动力均不大，市场呈供需两淡，整体成交不佳。综合来看，冶炼厂盈利的扩大引起的潜在扩产动力和高企的库存令铝价承压，但环保检查的趋严以及目前氧化铝厂商有减产倾向，对铝价形成支撑。预计沪铝主力日内维持震荡走势，运行区间13600-13900，仅供参考。

　　郑糖

　　隔夜，国际原糖收盘07合约报收13.86美分/磅，涨1.09%。郑糖1709主力合约收6579元，跌0.03%。国际糖业组织(ISO)发布了下一年度的首份初步预估报告，报告显示2017/18年度全球糖市将迈入供应过剩，因巴西糖厂减少乙醇生产，将更多甘蔗用以榨糖。ISO表示，2017/18年度(10/9月)全球糖市过剩预计大致在300万吨。巴西方面，巴西5月份出口原糖199万吨，较4月份的112万吨增长78%，较去年同期的167万吨也有较显著回升，刷新同期纪录高位。国内方面，4 月泰国糖出口至台湾的数量狂涨至 7.02 万吨，占该国当月出口量的 28%，这延续了 3 月的趋势，当时出口至该地区的数量为 6.8 万吨。台湾可能成为走私白糖进入中国的又一个转运中心。如果走私再次猖獗，长期糖价必定会受到影响。现货方面，柳州中间商报价6700元/吨，南宁中间商报价6730元/吨，昆明中间商报价6460-6470元/吨，祥云中间商报价6390-6410元/吨，大理报价报价6390-6400元/吨，湛江中间商广东糖报价6650元/吨，乌鲁木齐中间商报价6530-6730元/吨。整体消息面平静，郑糖主力1709合约短期内仍以震荡思路对待。仅供参考。

　　白银

　　隔夜沪银主力合约+0.56%，收于4139元/千克。6月5日上期所白银库存仓单为1434512千克，较上一交易日-7519千克。截至2017年6月6日，iShares Silver Trust白银持有量10562.91吨，较上一交易日减少38.26吨。美国4月耐用品订单跌幅大于预期及5月ISM非制造业PMI逊于预期，美元走软，但6月加息概率仍高企。英国大选临近及本周晚些时候美国前联邦调查局局长科米将在国会作证。本周将举行欧央行议息会议，欧央行或退出超宽松的货币政策，欧元走强。国内白银库存持续下降，料沪银日内走势偏强。仅供参考。

　　黑色系：

　　隔夜，螺纹主力合约下跌2.01%，收于2929，铁矿石主力合约上涨0.11%，收于436.0。焦煤和焦炭主力合约分别上涨1.26%和0.46%，收于967.0和1410.0。动力煤主力合约上涨0.96%，收于528.0.

　　螺纹钢方面，上周163家钢厂高炉产能利用率83.53%较上周增0.32%，剔除淘汰产能的利用率为88.34%同比降2.72%，钢厂盈利率84.66%与上周持平。全国主要城市螺纹钢库存为 397.16 万吨，周环比下降2.51 万吨，降幅 0.63%，年同比下降了 32.79 万吨，同比降幅为7.63%。全国钢厂厂内螺纹钢库存总量228.24万吨，周环比增加5.93万吨，增幅2.67%，年同比减少36.02%。即将到来的高温暴雨带来的传统淡季和电弧炉大量投产的预期给了市场很大的想象空间，持续高企的利润和偏弱的原料端也限制螺纹的反弹，叠加宏观方面金融去杠杆局面下资金面趋紧，市场看空氛围浓郁。不过在目前社会库存+钢厂库存还是较低，期价也贴水700以上，关注2900处支撑情况，谨慎追空。

　　铁矿石方面，上周在螺纹钢价格开始下挫之后，铁矿石价格更是承压大幅下行，螺矿比大幅拉升一度接近7.4，市场开始出现做空螺纹利润的情绪，叠加钢企节后补库和必和必拓旗下鲸背山(Mt Whaleback)铁矿周四发生火灾暂停运作，铁矿开始表现的比较强势。周五该铁矿已经开始恢复生产，不过鉴于该铁矿附近就是澳大利亚最大的自然森林公园，可能涉及到安全隐患的问题，后期可能会对整个矿区进行安全生产排查。库存方面，截至本周五全国45个主要港口铁矿石库存为14014万吨，周环比下降13万吨，年同比增加 3997万吨，日均疏港总量274.5万吨，上周五为282.3万吨，去年同期259.8万吨。钢厂进口矿库存可用天数维持23天不变。外矿发货和到港量上周环比都有所增加，供给方面依旧处于高位。综合来看，预计短期铁矿石走势低位震荡。

　　焦煤方面，煤矿方面由于销售压力较大，煤矿库存积累，为缓解销售压力炼焦煤价格有所下调；焦化厂方面焦炭主流市场价格弱稳，钢厂盈利良好，生产积极性高，但打压焦炭力度不减。综合考虑，预计短期焦煤价格低位震荡。

　　焦炭方面，5日国内焦炭现货市场弱稳，唐山部分钢厂有提降迹象，市场观望情绪强；下游方面，今钢材价格大跌，钢厂对后市心态不佳，原料采购情绪弱；焦煤方面，山西代表企业再次大幅降价，焦炭成本降低，预计短期焦炭价格低位震荡。

　　动力煤方面，下游六大发电集团库存下降至1273.6万吨，库存可用天数为17.42天，日均耗煤量68.1万吨，日均耗煤大幅上涨反映夏季用电高峰已逐步来临。运费方面，CBCFI煤炭运费指数回落至647.5，秦皇岛至广州运费价格回落至31.8元/吨。运输方面，秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量49艘，铁路到车辆7661辆，铁路调入量为62.0万吨，港口吞吐量64.5万吨，港口吞吐量有明显回升。需求有所好转，期价贴水幅度缩窄至20元/吨。若电厂日耗量继续维持高位运行，当前秦皇岛库存仍在600万吨下方，有可能带动现货价格止跌反弹，动力煤1709期价预计将震荡偏强，震荡区间525上方，建议观望。

　　仅供参考。

　　豆类

　　隔夜美豆指数呈振荡调整的走势，粕类相对承压，而美豆油有探底回升的迹象，消息面整体平静，美国农业部将于本周五晚公布月度供需报告。南美方面，数据显示，由于巴西种植户囤货等待价格上涨，本年度大豆预售率目前仅为58%左右。去年同期的大豆预售率为76%，同期均值则为74%。代表阿根廷谷物质检员工利益的URGARA工会发布声明称，为参与谈判，原定于周一午夜时分开始的为期三天的全国罢工推迟。工会表示，谈判将持续到周五，若不能达成协议，工人们将从6月13日开始罢工。国内，夜盘中粕类油脂走势呈振荡调整，短期消息面影响有限，料后市粕类油脂将维持振荡调整的走势。仅供参考。

　　沪锌

　　隔夜，原油走弱，伦锌续跌，收报2495美元/吨，跌41美元或1.62%，沪锌主力1707夜盘跳空低开，收于21340元/吨，跌290元或1.34%。现货方面，广东0#锌主流成交于22170-22200元/吨，对当月1706合约贴水50元/吨附近，对主力1707合约升水680-700元/吨附近，粤市对沪市贴水50元/吨附近，(双燕品牌除外)。炼厂出货正常，进口锌市场流通货量有所增加，锌价下行，下游畏跌情绪占主导，按需采购为主。贸易商以出货为主，但接货者偏少，成交一般。0#丹霞、蒙自，麒麟，会泽主流成交于22170-22200元/吨。综合来看，目前库存偏低，但现货紧缺状况持续得到缓解，锌精矿短缺的炒作情绪或退却，预计沪锌日内震荡偏弱，关注21000的支撑，仅供参考。

　　早盘交易推荐隔夜美元以及欧美股市走软，大宗商品大致偏弱。菜油1709重回5日均线上方，料后期有望形成缓慢反弹至6300附近。仅供参考。

　　南华期货

　　黑色早评

　　1.螺纹钢：空单持有

　　昨螺纹大幅下探，夜盘低位震荡。唐山钢坯2950(-80)现金含税出厂，上海螺纹20mm HRB400含税3670(-30)，成交稀少。

　　当前支撑现货价格的主要因素是低库存，但期货却仍处于深度贴水状态，市场信心不足，且预期较差。中长期看，地产投资将下滑，宏观走弱预期持续发酵，下游需求不应过度乐观，同时供给也将出现回升。操作方面，空单持有。

　　2.铁矿：建议观望

　　昨铁矿低位反弹，夜盘震荡。

　　钢厂利润高位，开工高位趋稳，库存则维持低位运行，因港口现货资源充足，钢厂近期补库意愿不强，后市供应压力又较大，中长期矿价持续承压。操作上，建议观望。

　　3.煤焦：焦随钢势，煤强焦弱终来到

　　焦炭方面，主流报价暂稳，多地焦炭维持弱势运行状态，河北津西采购价再降50元/吨，对于焦化厂来说，整体开工率较为稳定，钢厂采购积极性较差，促使一部分焦企库存有所积压。钢厂方面，原料焦炭库存仍处高位，在买涨不买跌的原则下，钢企多以去库存为主，供需仍处错配状态，短期焦炭弱势局面难改。

　　焦煤方面，受外省调入煤大幅下跌影响，唐山地区大矿地销价格自6月1日起下调70元/吨，降后主焦煤出厂含税1340元/吨。至此，我们认为近期现货继续承压，且焦炭偏弱，可买煤抛焦。

　　白糖早评

　　纽约原糖期货周一上涨，上周末美国政府发布的周度数据引发一些空头回补。昨日夜盘郑糖维持低位震荡，整体变化不大。现货方面，柳州中间商报价6700元/吨，南宁中间商报价6730元/吨。从技术方面看，日线级别，MACD绿柱缩小，快慢线死叉向下，KDJ向上接近金叉，10日均线向下穿过60日均线并持续扩大。30分钟线上，MACD红柱扩大，快慢线金叉继续向上，KDJ高位有拐头迹象。交易策略：逢低布局多单，一旦原糖暂时止住颓势，郑糖就有可能回暖，形成一定规模的上涨态势。可以继续进行买9抛1的正套布局。

　　油脂油料早评

　　资讯：1. 截至2017年6月1日当周，美国大豆出口检验量为277,298吨，前一周修正后为350,519吨，初值为335,519吨。 2016年6月2日当周，美国大豆出口检验量为98,378吨。 本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为51,081,828吨，上一年度同期43,668,752吨。2. 美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至6月4日当周，美国大豆种植率为83%，前一周为67%，去年同期为82%，五年均值为79%。当周，美国大豆出苗率为58%，前一周为37%，去年同期为62%，五年均值为59%。

　　建议：美豆周一在震荡交投后微幅收高，受助于空头回补及新的出口需求。美豆种植率高于五年均值，出苗率与五年基本持平，大豆生长向好打压期价。国内油厂本周豆粕库存与未执行合同本周双增，低价的刺激之下，出货速度明显略有加快，但无法扭转供给压力的增加。1709重心缓步上移，持续上测2700大关，前期空单可适度减持离场。菜粕横盘收跌，日内低买高平思路。国产大豆站稳3800大关，技术已经行至布林通道之上，1709日内适度介入多单。

　　马棕油周一小幅收高，从前一日的跌势中反弹，因豆油上涨提振人气。连棕油目前期价贴水近600点，但受整体油脂消费淡季拖累价格反弹幅度空间难大，建议波段思路操作。豆油横盘纠结，因原油和美豆油走势均不给力，十日线之下继续反弹抛空思路对待。菜籽油期价与现货平水，因新季菜籽上市农民惜售，日内波段思路操作。

　　能源化工早评

　　1、LLDPE:昨日国内PE市场延续跌势，其中线性和低压多数走软50-100元/吨，高压部分松动50元/吨，低压部分拉丝、注塑、低压膜小跌50-100元/吨，多数暂稳。周初线性期货低开下跌，挫伤市场交投，部分石化继续降价，市场多随行让利出货，终端需求延续疲软，成交一单一谈。

　　2、PP:昨日国内PP市场行情整体下跌，价格走低100元/吨左右。周初，在市场缺乏利好支撑的背景下，多数石化出厂价下调，对货源成本支撑减弱，加之期货弱势震荡下行进一步令市场承压，商家积极让利出货寻求成交。下游工厂实盘采购更加谨慎，成交跟进不足加剧市场下行压力，交投气氛整体偏淡。华北市场拉丝主流价格在7700-7850元/吨，华东市场拉丝主流价格在7750-7850元/吨，华南市场拉丝主流价格在7850-8000元/吨。

　　3、PTA: 装置方面，四川蓬威90万吨/年的PTA装置于上周末因电力问题停车，预计明后天重启，初步预计影响有限；逸盛宁波一套220万吨的PTA装置将于明日重启，该装置此前于5月下旬停车检修；亚东石化75万吨装置5.31因故停车，预计6月8日重启。PTA供应面继续有所收缩，但由于6月份下游进入传统淡季，加上资金面偏紧以及原油弱势，预计短期PTA仍然以弱势为主。

　　4、橡胶： 国内方面，最新数据显示，2017年5月，我国重卡市场共约销售各类车型9.3万辆，环比4月份下降11%，但相比去年同期的6.48万辆，仍然处于快速增长通道——大幅增长43%。5月份重卡数据较上个月有所下滑，后期预计6月份重卡销量将出现较为明显的环比下滑，而6、7、8月又是传统的销售淡季，需求面并不能有很大的起色。从供应层面看，表现并不理想，东南亚主产区天气转好，供应方面稳步上升，但下游需求面继续表现疲弱，需求量在一季度出现透支现象，下游供需矛盾仍然没有改善，基本面并没有支持后期沪胶探底回升，所以在基本面转好之前空单可继续持有。

　　有色金属早评

　　中国5月财新制造业PMI为49.6,11个月以来首次落入临界点以下，但5月财新服务业PMI转好为经济提供支撑，近期金融去杠杆和房地产调控升级，对实体经济影响有所显现，宏观不确定性依然较大，市场风险偏好已经偏低，金属或延续弱势震荡。

　　铜

　　隔夜沪铜低开震荡，小幅收跌0.24%至45120。近期美元走弱支撑铜价，秘鲁及自由港铜矿出现新的供应中断风险，铜精矿TC站稳80美元/吨，重心继续小幅上扬，铜废供应收紧，洋山铜溢价小幅回升，显性库存出现高位持续回落，对铜价形成支撑。虽然技术上铜价仍在下跌趋势之中，但未来仍有大量供应中断的风险，当前的价格下滑或难以持续，下方5500美元支撑有效，建议逢低做多。

　　铝

　　沪铝隔夜弱势下行，收跌0.62%至13680。中国去产能预期仍支持铝价高位。伦铝库存不断刷新历史新低，反映海外供应偏紧。近期氧化铝与动力煤价格企稳回升，对沪铝成本支撑加强。但国内电解铝产量同比大幅增加，沪铝库存升至逾3年高位，现货持续贴水。在没有看到进一步的供给侧改革信息的情况下，铝价将承压走弱，但考虑到政策不确定性，短期建议暂时观望。

　　锌

　　沪锌夜盘追随外盘低开后震荡，收跌1.34%至21340。国内锌企检修效果已有所体现，4月精炼锌产量同比下滑，库存加速下降。另一方面，因罢工未解决，诺兰达Valleyfield炼厂的产量下滑。当前期货主力合约贴水扩大至800元，显示市场悲观预期强烈，上方空间受复产不确定性压制，且锌矿产量已有所回升，供需缺口的缓解令加工费出现小幅上涨，下游需求仍受环保检查等因素压制。日线MACD死叉，均线组拐头向下，建议反弹沽空。

　　镍

　　夜盘沪镍窄幅震荡，收涨0.18%至73130。近期由于基本面偏弱和预期偏弱，镍价走势为基金属中最弱，已跌至去年6月份以来新低位置。上周财新PMI数据加剧了对终端需求减弱的预期。镍矿供应预期宽松，镍矿价格下跌幅度大于镍铁，成本坍缩和供应过剩导致中下游工厂检修不断，产业链目前正重新处在去库存状态，但下方受成本支撑空间有限，MACD出现底部背离，技术上有反弹需求，不宜追空。