美豆产量意外调低 供给问题暂时摆脱

　　13日凌晨1点2017年第一份USDA报告公布，USDA意外调低美国大豆产量令其结转库存低于预期，压抑市场许久的供给问题暂时摆脱，报告整体偏多。

　　美豆单产连续多月上调(从46.7至52.5蒲/英亩)及南美丰产炒作阴云弥漫市场，在这个时候USDA调低美国大豆产量及库存无疑是给相对疲弱的美豆类市场打了一剂强心针。纵观过往10年USDA1月报告对美国大豆产量的调整，其中4年(07、08、11、16)调低美豆产量预估，6年调高美豆产量预估，且报告出台当天美豆期价在调低产量预估的4年中分别有6.27%、3.38%、4.27%、1.54%等不同程度的增长(2014年虽然美豆产量调高但强劲的出口数据同样使得美豆期价保持小幅增长)。本次美豆产量调整后，盘面同样出现令人喜悦的行情，美豆大涨2.73%，录得12月19日以来的最高。

　　本次报告美豆出口预估维持在2050百万蒲不变，但分别上调巴西大豆产量及出口至104及59.5百万吨。就目前天气情况来说，巴西大豆增产并将很快流向市场，未来巴西大豆对美豆海外消费市场的争夺亦是事实。出于对未来市场的担忧，USDA1月报告对美豆出口预估相比前几次报告略显悲观，那么我们预计未来几个月的USDA报告对美豆出口调整的概率仍然很小。从这里看美豆产量的调低令人意外但从深层次考虑也在预期之内，既然需求端转弱，那么就从供应端来做文章，同样可以支撑美豆农场平均价格在9-10美元/蒲，使得农户有利可图。过去的11-12月报告中美豆产量均为4361百万蒲，分别对应美豆农场平均价格8.45-9.95美元/蒲和8.70-10.20美元/蒲。

　　我们从美豆盘面来看，报告前美豆在1000美分上下争夺，若1000美分大关失守，再跌破前低980美分附近，那么市场信心将受挫，随着后期南美大豆的集中上市，美豆将有再次下探940-960美分的可能。不过本次报告相对乐观的美豆产量数据暂时释放了大豆增产预期下的市场压抑气氛，美豆反弹，当然未来关注点将移向南美大豆产量及有效供给。