交银国际:农行重申买入评级 目标价上调至4港元
摘要: 交银国际发布报告,农行(01288-HK)2020年净利润同比增长1.8%,从前九个月的8.5%降幅恢复过来,得益于4季度减值损失收窄。
交银国际发布报告,农行(01288-HK)2020年净利润同比增长1.8%,从前九个月的8.5%降幅恢复过来,得益于4季度减值损失收窄。该行认为,鉴于农行息差压力较小和手续费收入前景较好,该行2021年的收入将能加速增长,加上较低的拨备压力和更健康的资产负债表,利润反弹势头将延续。
报告指,农行领先资产质量指标改善,且准备金较高,未来增长可期,资产结构有利于息差复苏。农行去年下半年的逾期/关注类贷款率环比均下降。拨备覆盖率和拨贷比保持四大行中最高,分别为260%/4.08%。鉴于高拨备和资产质量的领先指标较佳,该行预计2021年的信贷成本会降低。息差同比仅收缩3个基点,是国有银行中收缩幅度最小。由于其同业投资占比更高和存款基础强大,该行认为2021年收紧的系统流动性将支持净息差。
该行认为在2021年更紧的流动性之下,农行比同行处于更好的位置,预计盈利增长会相对领先。基于2021年市净率0.52倍,目标价从3.2港元上调至4港元,重申买入。
拨备,息差,领先