券商聚焦天风证券维持网易(09999)买入评级 目标价213.3港元

　　凤凰网港股|天风证券发研报指，网易21Q1营收净利均超预期,递延收入提升,各项业务稳步增长。后续大IP产品上线+全球化深化有望托高21全年表现。有道毛利持续优化,规模效应逐渐显现,但随双减政策落地,精品课K12业务或需剥离。创新业务随网易云音乐拆分独立上市,版权垄断结束,内容社区差异化优势体现,用户数及付费率将进一步提升。

　　基于SOTP估值法,考虑有道教育估值下降及游戏递延收入增加,该行下调网易的合理估值范围为HKD7138-7601亿/USD918-978亿(原目标估值HKD7633-8144亿),较21年7月30日收盘后价格HKD155.5/USD102.21,存在33%-41%的上涨空间,中位数对应目标价HKD213.3/USD155.5,上涨空间为37%/38%。