东吴证券：维持特步国际买入评级 23Q1主品牌环比明显改善

　　东吴证券发布研究报告称，维持特步国际（01368）“买入”评级，管理层维持23年流水同比增长20%、收入同比增长双位数、净利润率回升指引。作为国内领先运动服饰品牌，23Q1随国内放开后消费回暖，主品牌流水、库存、折扣指标均环比改善，其中单3月流水复苏强劲、4月以来复苏趋势延续，预计23Q2在基数走弱+终端进一步复苏下表现有望超过23Q1，上半年主品牌收入在高基数下有望实现5%-10%同比增长。

　　报告中称，分品牌看，公司盖世威增长势头良好，索康尼23年有望实现盈亏平衡。1）盖世威表现好于预期：盖世威目前国内30+家门店（多数为22年下半年新开），新开门店表现好于预期、多家门店店效达100万元/月以上，公司计划23年加大投入、店铺数量有望翻番。2）索康尼有望实现盈亏平衡：索康尼自2020年发力投入以来经历3年发展，23年将开放加盟模式，预计全年新开30-50家门店中一半为加盟，索康尼今年有望成为四个新品牌中首个实现盈亏平衡的品牌。3）23年四个品牌合计亏损不超过1.5亿元：综合索康尼盈亏平衡+加大盖世威投入，维持23年四个新品牌合计不超过1.5亿元亏损的判断。