行业格局和趋势
　　铅：2019年国内铅精矿产量123.12万吨，同比下降7.53%，精铅产量579.71万吨，同比增长14.86%。报告期内国内铅精矿产量降幅缩窄，进口铅精矿大幅增加，国内铅精矿供应呈现宽松趋势，推动国内主流铅精矿加工费持续上涨，由2018年1800元/吨上涨至2100元/吨。据安泰科统计，2019年国内原生铅产量同比略有下降，再生铅产能产量则明显增长，2019年计划新建再生铅产能达到276万吨/年，实际投产产能107万吨/年，再生铅产量占精铅产量比例达到45%。
　　消费领域，目前国内铅消费量超过80%用于生产铅酸蓄电池，2019年铅酸蓄电池产量20,248.6万千伏安时，同比增长4.0%。铅酸蓄电池应用领域动力电池占比50%左右，起动电池占比33%左右，工业电池占比17%左右。近几年，随着新能源电池尤其是锂电池的发展，锂电池在能量密度、充电循环次数等方面优于铅酸电池，锂电池在某些消费领域替代铅酸电池的进程也在加快，尤其在移动通信基站以及高端汽车动力电池方面。铅酸电池相比锂电池则因其低温性能好、安全性高、价格低廉、回收残值高的优点，让其在启动电池及电动自行车领域保有更大的优势。
　　终端消费领域，据中汽协统计数据，2019年汽车产量2,572.1万辆，同比下降7.5%。全年生产摩托车1736.7万辆，同比增长11.5%。电动自行车产量2,707.7万辆，同比增长6.1%。2019年，新能源汽车受补贴退坡影响，下半年呈现大幅下降态势，2019年新能源汽车产销分别完成124.2万辆和120.6万辆，同比分别下降2.3%和4.0%。新能源汽车短时间内难以对传统汽车产生冲击。
　　铜：2019年全球铜精矿供应端处于偏紧格局，同时国内冶炼规模持续扩张叠加废铜供应持续收紧，导致铜加工费处于2013年以来低位。世界金属统计局(WBMS)公布的2019年全球精炼铜产量为2372万吨,铜消费量为2382万吨，铜市供应稍有短缺。
　　中国是全球最大的铜消费国，占全球消费比重接近50%，随着中国经济增速趋缓，电力投资下降、汽车销量低迷、家电行业增速收窄、房地产市场继续调控，铜消费未来增速预计下降。由于国内精铜产能大幅扩张，铜精矿原料供应紧张状态未来仍将持续，铜加工费持续下行，2020年铜长单加工费TC仅为62美元/吨，同时作为主要副产品的硫酸价格也在大幅走弱，冶炼厂减产概率增加。供应偏紧的状态对铜价提供一定支撑。目前新冠病毒疫情在全球范围蔓延，引发市场对金融危机爆发的担忧，同时疫情防控带来的停工、减产及延迟复工，短期国内外经济充满不确定性，对未来铜消费将产生极大影响。
　　贵金属：2019年中国黄金产量380.23吨，同比下降5.21%。白银产量19,063吨，同比下降2.77%。黄金在国际货币金融体系中一直占有重要地位，2019年由于中美贸易争端的持续升级、全球经济的放缓以及预期增速的下滑、美联储转向阶段性的降息周期，黄金作为避险资产备受青睐，国际金价大幅上涨。同时受经济下行压力增大等因素影响，国内黄金消费疲软，黄金实际消费1,002.78吨，同比下降12.91%。为应对金融市场波动风险，近年来多国央行持续增加黄金储备，截至19年12月31日我国官方黄金储备为1,948.32吨，居全球第七位。2019年白银在黄金走势上涨的带动下金融属性凸现，白银价格走势强劲，未来虽然白银全球工业需求和珠宝需求处于萎缩状态，但投资需求可能会主导银价的走势。