①自主研发技术为核心的创新技术体系优势公司拥有自主研发的核心技术。公司创始人季光明先生是高含水废弃物治理领域专家、正高职高级工程师、湖北省科技创业领军人才。以公司创始人为核心的技术专家团队自主研发了泥浆脱水固结一体化、有机糟渣微生物固态发酵等技术体系。该技术体系下的各项技术、工艺、设备系统、材料和应用等先后获得湖北省科学技术厅的科技成果鉴定、“国家重点新产品”认定、“国家火炬计划产业化示范项目”认定、中国水利水电工程建设工法认定，并获得多项省部级奖项。公司具备持续的研发创新能力。公司的研发技术体系，是以工艺为核心，以自主集成的定制设备系统、自主研配的脱水固结材料和自主选育的酵母发酵菌种为基础，以推动技术不断升级、产品不断完善的产学研合作平台为支撑而建立的，已构筑起系统的知识产权保护体系。随着公司技术研发中心的升级建设，公司将进一步加大研发投入，纵向上针对河湖淤泥、工程泥浆处理与利用深化前瞻性研究和成果转化，打通下游资源化利用产业链条；横向上拓展市政污泥、工业糟渣、工业渣泥等技术研究方向，支持企业长期持续地发展。②可快速推广的工厂化模式创新优势公司依托自主研发的核心技术和装备系统进行运营模式创新，实现了由传统工程模式向工厂化运营模式的转变。公司采用工厂化运营模式，自行投资建设标准化、工厂化的淤泥固化处理中心，相较传统工程模式，具有运营时间长、处理体量大、设备效能高、区域集中化和可复制性强等特点。该模式对应的环保技术装备系统采用模块化设计，占地面积小，移动方便，能够快速组装，使得该模式可以快速复制推广，形成工厂化模式创新优势。③核心经济区域与关键资源的战略布局优势公司区位资源优势突出，地理位置优越。针对河湖淤泥、工程泥浆业务，公司率先在绍兴市建立固化处理中心。绍兴是江南水乡，河网密布，该地理因素加之绍兴市城镇化进程的加快，产生了大量河湖淤泥和工程泥浆，其无序排放给绍兴市生态环境造成了巨大压力。公司在该业务板块优先市场布局，迅速抢占地方市场，如绍兴滨海固化处理中心采用政府监管、社会付费的模式，运营期 25 年，该业务在同一区域具有排他性。针对工业糟渣业务，酒糟堆放、丢弃而产生的土体、水体污染问题越来越受到重视。公司布局川黔地区赤水河流域，该地区为我国酱香型白酒核心产区，产业集聚为公司提供了便捷的交通运输及充足的原材料供应。对酱香型白酒进行资源化利用时，淀粉、粗蛋白、粗脂肪等可利用物质较多，发酵效果较好。公司凭借核心技术，变废为宝，对该区域的业务布局使公司掌握关键资源，大幅缩小获取半径，充分利用区域独特资源禀赋，为公司此业务板块未来发展及推广奠定了良好的基础。未来随着公司业务规模的进一步扩大、资金实力的不断增强，公司将以长三角、长江中游、赤水河流域等区域布局为依托，逐步向雄安新区、粤港澳大湾区等其他重要市场区域拓展，④良好的市场口碑与合作伙伴优势公司在在河湖淤泥和工程泥浆领域，累计运营了二十余个固化处理中心，在浙江、湖北、江苏、安徽、广东、河北等地共处理河湖淤泥、工程泥浆超过 2,000万立方米；在工业糟渣领域，公司在赤水河畔建成了酒糟资源化利用工厂，酒糟年处理能力 6 万吨以上。公司与地方政府下属平台公司及中国宝武、中国交建、中国建筑、现代牧业等保持长期合作关系，取得了良好的环境、社会和经济效益。⑤工厂化、标准化、精细化为代表的管理优势公司拥有一支团结、精干、进取的高素质管理团队，在高含水废弃物处理与利用领域积累了丰富的项目经验，针对不同的运营中心实现工厂化、标准化和精细化的管理，能够有效地进行成本控制，提高运营效率，具备管理优势。公司依托高含水废弃物处理与利用的先进技术，凝聚了一批由行业专家、高级工程师及水利、市政、环保、机械、建材、生物等领域的复合型人才组成的技术人才队伍，专业、学历、年龄结构搭配合理，团队项目经验丰富，善于解决研发、成果转化及工艺流程中的各项技术难题。

（一）对单一客户、重大项目存在依赖的风险报告期内，发行人对单一客户、重大项目存在依赖的风险。在单一客户方面，公司前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为 82.77%、69.91%和 60.60%，其中第一大客户占比为 28.88%、38.07%和 22.64%，客户较为集中；在重大项目方面，绍兴滨海项目规模较大，服务对象涉及当地多个泥浆产出单位，收入占发行人当期营业收入的比例分别为 17.78%、30.54%和 23.76%，收入占比较大。发行人来自于单一客户、重大项目收入占比较大的原因系，第一，河湖淤泥处理服务业务具有单个合同体量大等特点，容易形成一定的客户集中度，随着公司业务规模的上升，客户集中度有所下降；第二，绍兴滨海项目为代表的工程泥浆处理服务业务运营期限长，服务绍兴市柯桥区范围内的泥浆产出单位，项目规模较大。上述单一客户、重大项目对发行人报告期内收入影响较大，发行人收入存在对单一客户、重大项目依赖的风险。（二）公司市场区域比较集中的风险发行人报告期内业务主要分布在长三角地区，包含长三角地区在内的华东区域整体收入贡献率分别达到 94.35%、94.68%和 57.43%。主要原因为发行人所处的高含水废弃物处理与利用市场尚处于发展初期，受环保政策、地方政府对环保产业投入情况影响较大，长三角地区经济发达，水网密布，淤泥、泥浆产出量较大，生态文明思想已经深入人心，治理需求较高，因此成为发行人报告期内业务发展的主要区域。虽然发行人已开始于长江中游、赤水河流域进行战略布局，但在短期内长三角地区仍然是发行人业务发展的主要区域。未来若该地区相关环保政策放宽或地方政府环保产业投入缩紧，高含水废弃物处理与利用市场发展不及预期，发行人可能会面临经营业绩下滑的风险。（三）公司在手订单普遍剩余运营期限较短的风险截至报告期末，发行人不同业务板块在手订单剩余运营年限不同，工程泥浆业务涉及的绍兴滨海项目剩余运营期限较长，河湖淤泥业务涉及的项目在手订单普遍剩余运营期限较短，其中绍兴钱清、绍兴福全、苏州姑苏和武汉汉南四个项目剩余运营期限不满一年，需要发行人不断获取新订单以保持业绩的稳定性，发行人面临河湖淤泥涉及的项目在手订单普遍剩余运营期限较短的风险。（四）公司业务横向拓展和纵向延伸尚未稳定盈利的风险发行人业务横向拓展的工业糟渣业务板块尚未稳定盈利，纵向延伸的泥饼资源化利用业务报告期内尚未形成收入。具体情况如下：横向拓展方面。报告期内，公司工业糟渣业务营业收入分别为 1,315.85 万元、1,578.60 万元和 2,743.49 万元，净利润分别为-958.87 万元、-1,153.42 万元和-230.90 万元，毛利率分别为 2.79%、-0.58%和 26.81%。虽然最近一年工业糟渣业务收入规模增长的同时亏损幅度开始收窄，毛利率亦大幅提高，但尚未实现扭亏为盈，公司的主要利润来源仍是河湖淤泥业务和工程泥浆业务。如果未来工业糟渣业务的亏损情况没有扭转，或是未来外部环境进一步发生不利变化，可能导致公司存在整体经营业绩下滑的风险。纵向延伸方面。在河湖淤泥和工程泥浆领域，脱水固化处理后产生的泥饼能够进行资源化利用。公司在资源化利用方向上形成了丰富的技术储备，并已经形成了研发成果，可以制备工程土、绿植土、新型墙体材料等资源化利用产品。尽管泥饼资源化利用在技术路径上可行、技术指标能够符合《绿化种植土壤》CJ/T 340-2016、《蒸压灰砂砖》GB11945-1999、《蒸压加气混凝土砌块》GB11968-2006 等国家或行业相关标准要求，且相关资源化利用产品已经完成试生产环节，但报告期内公司未形成泥饼资源化利用业务收入，泥饼资源化利用形成收入的时间、金额尚存在不确定性的风险。