菲律宾镍矿产量锐减55.5% 全球镍供应或趋紧 五股将成耀眼新星

　　*ST吉恩

　　吉恩镍业:主营业务为镍金属采矿、选矿、冶炼

　　主营业务为镍金属采矿、选矿、冶炼及其相关化工产品的生产加工和销售,专业生产电镀、化学镀、电池材料等行业用的镍、铜、钴盐以及有色金属、化工产品,拥有完整的产业链。公司主要产品有硫酸镍、电解镍、水淬高冰镍、氢氧化镍、氯化镍、硫酸铜、镍精矿、铜精矿、羰基镍、羰基铁、硫酸等。

　　菲律宾关停镍矿产量占总量55.5% 全球镍供应或趋紧吉恩镍业:主营业务为镍金属采矿、选矿、冶炼贵研铂业:基本业绩有支撑,燃料电池可预期科力远:主业盈利能力承压,业绩回升值得期待恒顺众昇:持有的BMU镍矿约1963公顷格林美:产能全面释放,业绩稳步增长

　　贵研铂业

　　贵研铂业:基本业绩有支撑,燃料电池可预期

　　贵研铂业 600459

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-07-07

　　报告摘要:

　　公司现有业务有一定业绩支撑。公司建立了较完整的贵金属产业链体系,以贵金属新材料制造为核心,以贵金属二次资源回收及贵金属商务贸易提供支撑。公司主要利润来自于贵金属工业催化剂材料以及机动车催化净化器。预计今年公司在贵金属工业催化剂领域能够再添新亮点,而机动车催化净化器市场上也会有一定增长空间。

　　预计燃料电池汽车产业化风口即将来临,这将是铂金属材料新的重大应用领域。从技术水平以及整车成本来看,先进国家已经在产业化前夕,少数车企已经进行商业化尝试。丰田汽车发布的Mirai售价不到6万美元。各国对燃料电池产业的扶持政策,也会加速产业化的进程。“终极”新能源汽车产业化呼之欲出。

　　公司较早布局燃料电池电极催化剂市场,且为唯一的上市标的。公司通过承担政府科研课题、与上汽集团合作等方式深耕燃料电池电极催化剂市场。在国家“十三五”时期明确提出燃料电池关键部件、材料逐步实现国产化的政策下,公司将率先受益于燃料电池汽车市场的快速发展以及电极催化剂国产化的扶持政策。

　　盈利预测:预计公司2016-2018年净利润分别为9300万元、1.31亿元、1.63亿元,对应EPS为0.36元、0.50元、0.63元,当前股价对应PE分别为82倍、59倍、47倍。给予公司“增持”评级。

　　风险提示:燃料电池汽车产业化不及预期;铂族贵金属价格波动

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　　科力远

　　科力远:主业盈利能力承压,业绩回升值得期待

　　科力远 600478

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2016-09-01

　　事件:8月29日晚,科力远发布2016年半年报,上半年公司实现营业收入8.15亿元,同比增长124.76%,主要是动力电池、系统总成、贸易业务收入增加所致;归属于上市公司股东净利润亏损6448.25万元,业绩略低于预期,主要是由于公司动力电池、系统总成等新业务正处于开拓期,盈利能力亟待提升。

　　投资要点:

　　传统民用镍氢电池稳健发展,镍矿产品量升价跌。公司是国内主要镍系列电池制造商,上半年实现营收1.49亿元,贡献毛利2317万。公司积极开拓海外市场,产品在智能机器人等高端领域继续占据优势地位。镍矿产品是公司传统主业,上半年销量继续上升,受镍价下跌影响收入下降,上半年实现营收8424万元,同比下降16.85%,但毛利率19.86%,基本保持稳定。

　　动力电池、系统总成收入放量,盈利能力提升空间巨大。上半年公司动力电池业务发展顺利,混动车用镍氢动力电池和正负极片订单量稳定增加,实现收入1.37亿元,毛利小幅亏损391万元,主要是大规模生产经验不足导致良品率有所下滑所致。今年给丰田PEVE方面的供货量预计为6万台套,订单量有望继续上升;系统总成方面,上半年公司获得收入4237万元,毛利率24.25%。报告期内,混动平台CHS已收到吉利方面5000台套订单,业务拓展顺利。我们认为公司动力电池、系统总成等新业务仍处于开拓期,下游客户较为集中,公司议价能力较弱,伴随批量生产经验有限,短期盈利承压是正常现象。未来随着公司不断开拓混动汽车市场,下游客户新增需求旺盛,公司作为国内混动领域绝对龙头,盈利能力具备提升空间。

　　增发预案发布,扩大产能火力全开。今年6月15日公司发布非公开增发预案,拟募集不超过15亿元,用于湖南科霸5.08亿动力电池产业化项目,常德力元年产600万平方米泡沫镍项目以及CHS混合动力总成研发项目,其中包括氢燃料电池汽车用电电混动研发项目以及CHS日本研究院项目。我们认为公司此次增发募投项目将在产能、应用范围、经营地区等多个方面有所突破,进一步公司确保公司未来业务顺利拓展。

　　调整盈利预测,下调至“增持”评级:上半年公司各项业务拓展顺利,盈利能力短暂承压不改长期向好趋势,谨慎起见我们调整盈利预测(16年下调,17、18年基于业务拓展顺利略有上调),预计公司16-18年实现归母净利润为1200万、1.81亿和4.67亿(调整前分别为1.07亿、1.67亿和4.46亿),对应EPS为0.01元、0.13元和0.34元,下调至“增持”评级。

　　菲律宾关停镍矿产量占总量55.5% 全球镍供应或趋紧吉恩镍业:主营业务为镍金属采矿、选矿、冶炼贵研铂业:基本业绩有支撑,燃料电池可预期科力远:主业盈利能力承压,业绩回升值得期待恒顺众昇:持有的BMU镍矿约1963公顷格林美:产能全面释放,业绩稳步增长

　　恒顺众昇

　　恒顺众昇:持有的BMU镍矿约1963公顷

　　通过在印尼建设工业园，并收购低成本镍矿进行配套加工镍铁。目前在印尼加里曼丹省持有的中加煤矿约2212公顷,在印尼苏拉威西省持有Madani镍矿约2014公顷,持有的BMU镍矿约1963公顷(公司合计持有BMU80%的股权),公司取得了上述矿产的探矿权及采矿权。在印尼帝汶岛正在收购的锰矿约476公顷。

　　菲律宾关停镍矿产量占总量55.5% 全球镍供应或趋紧吉恩镍业:主营业务为镍金属采矿、选矿、冶炼贵研铂业:基本业绩有支撑,燃料电池可预期科力远:主业盈利能力承压,业绩回升值得期待恒顺众昇:持有的BMU镍矿约1963公顷格林美:产能全面释放,业绩稳步增长

　　格林美

　　格林美:产能全面释放,业绩稳步增长

　　格林美 002340

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2016-08-23

　　事件:2016年8月22日,格林美发布2016年中报。报告期内,公司实现营业收入为32.86亿元,较上年同期增长45.74%;实现归属于上市公司股东的净利润1.72亿元,较上年同期增长30.22%;实现基本每股收益0.06元。

　　点评:

　　协同作用促进产能释放,中报业绩稳步增长。报告期内,公司钴镍钨板块营收5.50亿元,同比增长11.94%;电池材料板块营收8.23亿元,同比增长18.09%,电子废弃物营收6.42亿元,同比增长25.35%,拆解量突破470万台。公司的稀有金属回收与动力电池材料、电子废弃物综合利用与报废汽车综合利用等业务起到协同作用,强化了公司的核心竞争力。

　　完善产业链布局,提高持续盈利能力。报告期内,公司完成“原料回收-前驱体制造-三元材料制造”的动力电池正极材料核心产业链,快速扩大生产规模,提升公司行业地位。公司在报告期内与远东福斯特、捷威动力签订共计12亿元的动力电池材料大单,锁定业绩增长。除此之外,公司收购淮安繁洋,布局“互联网+”,构建“互联网+智慧云+环保云”的城市管理新模式,并且分别在废弃液晶面板资源化、汽车尾气催化器回收、新能源汽车绿色供应链等方面积极开拓市场,完善“材料再造---电池再造---新能源汽车制造---动力电池回收利用”产业链布局。

　　整合核心业务,提质增效。截至报告期末,公司将其目前尚在探索盈利模式的孙公司回收哥(武汉)排出并表范围,减轻公司的财务负担,同时将武汉市绿色文明回收经营公司60%股权和武汉鑫汇31%股权转让给回收哥,利用互联网回收模式优势,加速实现盈利,提高公司盈利能力。同时公司将河南格林美、山西洪洋及内蒙古新创的部分股权转让给江西格林美,完成了电子废弃物业务在中原、西南、西北地区的垂直管理整合,有利于公司相关业务未来经营的稳定发展。

　　盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司16-18年实现EPS分别为0.12元、0.17元、0.19元,根据2016-08-22收盘价计算,对应PE分别为62、46、41倍,维持“增持”评级。

　　风险因素:产品价格变动风险;产能释放不达预期;汇率变动风险;环保政策不达预期。