民航局鼓励社会资本投资建设民用机场 六股暗藏暴涨因子

　　威海广泰

　　威海广泰:业绩符合预期,持续看好军民融合布局

　　威海广泰 002111

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆 撰写日期：2016-08-29

　　事件:公司发布2016年半年报,公司报告期营收6.9亿元,同比增长28%;归母净利9100万元,同比增长59%;EPS 0.25元。

　　投资要点

　　空港设备保持稳定,消防业务推动营收持续高增长

　　公司空港业务上半年贡献营收3.3亿元,同比基本持平;消防装备业务贡献营收2.6亿元,同比增长26%;消防报警业务贡献收入近1亿元。空港业务与民航运输景气度以及新机场扩建相关紧密,报告期内公司客舱服务设备以及货运设备均取得高速增长(88%,35%),未来随着民航运输稳步上升、通用航空的推动以及公司“油改电”系统的推广,空港业务预计仍将取得持续稳定增长。消防业务中,消防车业务的高速增长主要受益于北京中卓稳定的客户关系以及强大的市场开拓能力;而报警业务的高增长则主要受益于营口新山鹰产品较强的稳定性、可靠性、安全性以及市场营销优势。总体而言,我们预计短期公司空港业务保持稳定、消防业务将持续高增长,而未来无人机则有望打开想象空间。

　　盈利能力稳定高效,业绩增长受益新山鹰并表

　　分业务看,空港业务毛利34%,消防装备业务毛利29%;消防报警业务毛利57%,总体毛利35%,同比+2pct。从过往来看,公司整体的盈利能力高效且保持稳定,彰显了公司高标准、高质量、高水平的营运和管理能力。受营口新山鹰并表影响,公司三费小幅上涨,归母净利0.91亿元,同比增长59%。其中,营口新山鹰贡献归母净利近3200万元,大幅推动报告期的业绩增长。

　　民参军典型标的,空港设备、无人机有望大幅受益

　　公司对军方合作多年,军品业务四证齐全,覆盖了辽宁舰的试航、歼-20、直-10到各项演习的后勤保障工作,军方资源积累深厚。报告期公司7个型号9款警用装备成功进入公安部装备采购目录,我们预计:公司作为典型的民参军标的,其空港设备、无人机业务将显著受益于军民融合以及军队改革方案的落地。

　　无人机应用领域空间广阔,产业爆发打开想象空间

　　全华时代在无人机领域发展空间巨大,公司已获得国家武器装备质量体系认证、国家二级保密资质认证等军品资质。公司无人机产品线齐全:覆盖固定翼、单旋翼、多旋翼领域,是市场上为数不多的具有批量生产能力的企业之一。在威海广泰介入之后,其雄厚的资金支持、销售渠道的嫁接以及与军方密切的合作关系都将对天津全华产生非常积极的影响。我们认为未来无人机产业爆发之际公司业绩将超预期增长。

　　消防业务空间广阔,有望产生协同效应

　　参考欧美发达国家消防车近7万台的保有量,我国消防车存量仅2.3万辆,且在举高消防车、登高消防车领域基本空白,未来市场空间非常广阔,进口替代需求较高。而营口新山鹰是国内最早从事消防报警业务的厂家之一,核心产品为火灾自动报警器,其产品质量已通过多年验证。未来两家公司营销渠道优化整合,将极大促进双方的市场拓展。

　　盈利预测与投资建议

　　公司是空港设备与消防装备的龙头生产商,我们预计公司2016-2018年的EPS为0.70/0.89/1.19元,对应PE 38/30/22X。公司空港设备、消防装备业务稳定高增长,未来无人机业务具有较大业绩弹性,维持“增持”评级。

　　风险提示:政策推广低于预期、空港设备市场需求下滑

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　　海特高新

　　海特高新:与IAI(以色列宇航工业公司)签署飞机客改货合作协议;进军全球飞机改装市场

　　海特高新 002023

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君,贺泽安 撰写日期：2016-09-20

　　投资建议

　　我们预计公司16-18年EPS为0.16/0.37/0.73元,PE为107/46/24倍。公司军品占比很高,是军民融合、混合所有制典范,芯片项目战略意义重大。我们认为公司为军民融合、信息安全、通用航空战略配置标的。目前股价低于增发价(20元,已经解禁)。考虑到公司的战略地位和未来3年业绩高速增长,维持“推荐”评级。

　　风险提示芯片项目投产交付产品进度低于预期、军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU量产时间的不确定性。

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　　四川九洲

　　四川九洲:三大主业稳定增长,后续资产注入可期

　　四川九洲 000801

　　研究机构：东北证券 分析师：高鹏 撰写日期：2016-09-02

　　报告摘要:

　　事件:公司今日发布2016半年度报告,本期实现营业收入170,711.49万元,较上年同期增长35.80%;实现归属于上市公司股东的净利润6,051.04万元,较上年同期下降11.24%。

　　点评:数字电视根基稳固,积极推动转型升级。公司在数字电视领域竞争优势明显,拥有音视频等方面的多项核心技术,并且覆盖了海内外70余个国家和地区的营销网络,其数字电视机顶盒市场占有率稳居行业前三位。同时,公司紧抓通信行业蓬勃发展的机遇,积极与华为等优质企业深入合作,以光器件、光通信终端、IPTV为抓手,大举进军通信行业,加速推进公司业务转型升级。

　　受益于通航产业发展,空管业务有望爆发。公司利用地面二次雷达、S模式应答机、防撞系统、ADS-B设备等技术优势,积极向空军、海军等市场推广,保证了公司在军航市场的传统优势地位。民航方面,随着国家低空空域管理改革的深入推进,通航领域这片蓝海将被逐步开发,同时国家持续加大民航空管设备国产化的推进力度,国产空管设备需求将进一步增加,公司在空管业务有望迎来爆发期。

　　物联网潜力巨大,未来将保持高速增长。随着信息安全及信息化成为国家发展战略,物联网成处于快速发展期,市场规模逐年扩大。公司在军用物流信息化、智能溯源、智能安防等领域精耕细作,领先优势明显,高速增长可期。

　　优质军工平台,后续资产注入值得期待。九洲空管利润规模仅占控股股东九洲集团航空机载、空管产品的1/4左右,作为九洲集团旗下唯一上市平台,更多优质军工资产注入值得期待。

　　投资建议与盈利预测:我们认为,公司三大产业根基稳定,不考虑资产注入,业绩将保持稳定增长。预计2016年~2018年归母净利润分别为2.84亿元、3.51亿元及4.12亿元,对应EPS分别为0.28元、0.34元及0.40元,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:空管产品需求不及预期,进程缓慢。

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　　川大智胜

　　川大智胜:业绩符合预期,新产品带来新活力

　　川大智胜 002253

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2016-08-29

　　事件:

　　公司2015年8月10日晚公布2016年半年报,实现营业收入1.42亿元,同比增长72.54%;实现归属于上市公司股东的净利润1353.75万元,同比增长3.07%。公司同时预告,今年1~9月归属于上市公司股东的净利润约为1950万元~2341万元,同比增长0%~20%。

　　投资要点:

　　业绩符合市场预期

　　公司上半年度实现营收1.42亿元,同比增长72.54%;归母净利润1353.75万元,同比增长3.07%。业绩位于1~6月业绩预告之净利润增速0%~20%区间内,符合市场预期。报告期内公司收入增长而营业利润有所下滑是因为公司各项目毛利不同,本期主要系公司实施的电子政务信息化等项目中低毛利的硬件产品占比较大,导致整体毛利出现下滑。同时公司公告还披露了2016年1~9月净利润预计变动幅度为0%~20%,全年50%~120%的增长目标预期可以实现。

　　军工订单增长迅速,军航大单值得期

　　公司具有全套军工资质,是军航空管主要系统和服务供应商之一,承担的军工任务主要都是直接和军队用户签订相关合同。公司2016年上半年新增军工任务合同额已超过2015年全年,在军民融合国家战略的推动下,预计公司军工订单仍将维持快速增长态势。此外,公司2013年中标的2.38亿“新一代XX管制中心系统”军航空管项目已转入军航“十三五计划”,目前正在启动准备中,按公司空管业务目前40%左右的毛利推算,预计能够在十三五期间为公司带来9000万以上的利润,非常值得期待。

　　三维测量、人脸识别和虚拟现实新品推出,为业绩增长注入新活力

　　在三维测量领域,公司2015年定增募投的高精度三维全脸照相机项目已完成原理样机和应用样机的研发,对人脸部细节的深度测量精度达0.1mm,在国际同类产品中居于领先水平;同时公司新增的中高精度三维人脸相现已突破关键技术,预期半年内能形成体积小、价格低的产品,2017年初能投入市场。在人脸识别领域,公司规划设计完成人像识别应用产品40多种,首批14中产品已投入开发,预计2016年内或2017年初投入市场。在虚拟现实领域,公司新产品“数字化天象厅”已于上半年实现销售,预计时空飞行器、VR科普教室等其他产品也将于下半年完成开发并投产。

　　给予“推荐”评级。

　　预计公司2016-2017年EPS分别为0.21、0.27及0.33元,对应当前股价PE分别为160、124及102倍,我们继续看好公司在低空空域改革下的巨大机会,以及公司在3D人像识别系统以及虚拟现实领域的战略布局,给予“推荐”评级。

　　风险提示:

　　(1)军工订单落地不达预期;(2)人脸识别、VR等业务发展低于预期。

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　　国睿科技

　　国睿科技:军工白马中报依旧靓丽,雷达龙头整机高速增长

　　国睿科技 600562

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2016-09-01

　　中报业绩靓丽,雷达整机业务高增长。8月25日,公司公布半年报,半年营收4.4亿,同比增加30.4%,净利润8326.4万,同比增加46.8%。

　　气象雷达、空管雷达整机与相关系统营收2.4亿,同比增加63.6%,毛利率41.7%。报告期内,公司成功中标“十二五”近程空管一、二次雷达设备与服务采购项目、“十二五”空管二次雷达设备与服务采购项目,总金额1.7亿元,大型项目(400万元以上)收入占公司雷达整机与相关系统总收入的83%以上,该类项目毛利水平较高,致该板块收入、毛利率增长。公司加强了微波器件产品的研发投入及生产能力提升,从单一产品的生产发展到能够研发生产系列化产品。本期获得多家科研院所单位的订单,军用器件收入增长致该板块收入(1.4亿)、毛利率(33.5%)增加。

　　雷达行业前景广阔,打开成长空间。

　　公司已经实现由装备供应商向整体解决方案提供商转变。空管雷达方面,公司已实现进口替代,未来军用航空大力推进空管系统建设和民用逐渐重新更换都将促使空管雷达业务打开成长空间,国家政策支持空管核心设备国产化。气象雷达方面,除了传统优势领域,获得军事气象应用系统,未来还适用于面向农业气象、海洋气象、水利防灾减灾等领域的应用,除了气象局,水利部近年来也有气象雷达的采购需求。

　　背靠中电科14所,将充分受益院所改制红利。

　　公司是雷达信息化产业龙头,背靠的大股东中电科14所是我国军用雷达的主要研制单位之一,在机载、船载、星载等军事雷达领域优势明显。公司是14所旗下唯一的资本运作平台,我们预计公司有望受益科研院所改制,后续优质资产的注入将为公司带来较大业绩弹性。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价40元。我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.56、0.79、1.03元,维持买入-A评级风险提示:院所改制不及预期,业务拓展不及预期。

　　民航局研究鼓励社会资本投资建设运营民用机场威海广泰:业绩符合预期,持续看好军民融合布局海特高新:与IAI(以色列宇航工业公司)签署飞机客改货合作协议;进军全球飞机改装市场四川九洲:三大主业稳定增长,后续资产注入可期川大智胜:业绩符合预期,新产品带来新活力国睿科技:军工白马中报依旧靓丽,雷达龙头整机高速增长四创电子:中报低于预期,关注研究所资产注入

　　四创电子

　　四创电子:中报低于预期,关注研究所资产注入

　　四创电子 600990

　　研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-08-30

　　主营业务毛利率下滑,业绩低于预期。公司主营产品毛利率下滑5.24%,三费费率同比去年降低3.16%,导致销售净利率下滑,扣非后归母净利润为负。由于同期收到政府补助增多,归母净利润转正。

　　雷达产品收入规模扩大,看好空管雷达进口替代。报告期内公司雷达业务产品收入同比上升25.28%,空管产品零部件外购致产品毛利率下滑5.17%。十三五”期间空管雷达14亿元/年市场空间,民用部分国产化率不到10%,进口替代空间大。公司在国内空管领域实现了产业化应用,凭借价格与服务优势,业务有望稳步增长。

　　持续看好公司作为中电38所资本运作平台,资产注入预期强烈。15年38所未注入资产净资产28.73亿元,收入103亿元,净利润3.33亿元,是同期四创+博微长安的201%、232%、170%。公司作为中电38所唯一的上市平台,资产注入预期强,中性测算资产注入后备考PE46X。未来海空军装备放量带来预警机雷达需求,有望持续增厚业绩。

　　维持“推荐评级”。公司营收确认季节性因素较强,15年四季度确认利润占比为77%,因此我们维持盈利预测,16-18年归母净利润分别为1.43亿元,1.87亿元,2.42亿元。并表博微长安后16-18年归母净利润分别为2.30亿元,2.88亿元,3.58亿元,对应EPS为1.44/1.81/2.25元,对应PE54X,43X,35X。考虑到资产注入预期下15年备考PE仅46X,给予17年并表后45XPE,目标价81.45元。

　　风险提示:资产注入低于预期,海空军装备换装不达预期,机场与气象产业建设低于预期,空管雷达进口替代低于预期。