中英首个联合核领域研发中心揭牌 五股具上升潜力

　　科华恒盛

　　科华恒盛:业绩符合预期,加速布局云基础业务

　　科华恒盛 002335

　　研究机构：安信证券 分析师：张龙 撰写日期：2016-11-01

　　公告概要:(1)公司发布三季报,2016年1-9月实现营业收入11.5亿元,较上年同期增22.21%;归属于母公司所有者的净利润为9946.28万元,较上年同期增35.90%;公司预计2016全年归属净利润为17,511.56万-23,348.75万元,增长幅度20%-60%。(2)董事会审议通过《关于收购北京天地祥云科技有限公司部分股权的议案》,拟以共计9000万元收购广州德迅投资及田溯宁的天地祥云25%的股权(整体估值3.6亿)。

　　业绩符合预期,UPS 在核电、军工斩获订单,云基础与新能源加速布局。UPS 高端电源在保持金融、通信、政府等领域优势的基础上,深度聚焦轨道交通、国防、核电等多个细分领域。签约港珠澳大桥项目,中标厦门、南宁等全国多条地铁线路。特别是在军工和核电高端领域取得突破,获得“军工四证”后进入军工市场并获得订单。依靠自主研发的核岛级UPS 产品与技术挺进核电市场,中标约3000万元中广核“华龙一号”首堆示范工程项目,打破了国外品牌在核岛领域对核岛级UPS 的长期垄断,具备与我国其他核电整机装备成套出口的前景。IDC 业务布局北上广,预计年底前有望完成近1.5万机柜建设,与知名云计算公司在业务和资本层面进行合作。实现建设运营光伏电站100MW 并网,重点发展储能、微网、充电桩等业务,取得良好进展。

　　收购天地祥云,资本运作进一步增强在IDC、云计算领域整体实力。前期公司与云杉网络签订合作协议,共同混合云服务运营推广。此次收购天地祥云25%股权后,公司将成为其第一大股东。北京天地祥云2010年成立,是国内知名第三方中立数据中心服务商,目前在全国10多个城市运营20多个数据中心,机房总面积超过11万平方米,运营中的机柜总量1.2万个以上、带宽总出口2Tbps 以上,传输线路超过1万公里,一线城市核心机房已实现长传内网互联。在私有云混合云托管业务、全球SDN网络布局及商业应用等方面,赢得了广大游戏、主流媒体、电商等互联网经营客户的信任。此次收购将为公司云基础业务升级和战略转型打开良好的局面,巩固行业地位、提升竞争力。

　　联合科大国盾打造绿色、安全的量子通信数据中心。公司以云动力生态节能型数据中心、模块化数据中心、微型数据中心等行业级整体解决方案及服务为基础,打造绿色数据安全的数据中心。以量子通信应用为突破口,与全球领先的量子通信技术公司科大国盾量子技术股份有限公司开展战略合作,共同拓展量子通信技术的商业化应用,围绕客户需求打造量子通信示范数据中心,实现数据中心从电力安全、设备安全到通信安全的高安全绿色数据中心业务的发展。目前两个示 范项目正在有序开展。

　　投资建议:科华恒盛是国内UPS 龙头,高端电源进入军工、核电高壁垒市场,轨道交通领域高增长。高端电源、新能源、数据中心三大业务融合协同,形成云计算+能源互联网的生态体系。收购天地祥云后,将进一步增强在IDC、云计算领域整体实力,看好公司未来发展。我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.86元/1.56元/2.28元,维持买入-A 投资评级,目标价60.00元。

　　风险提示:IDC、量子通信业务发展不达预期;光伏电站建设进度低于预期

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　　应流股份

　　应流股份:三季度业绩有所下降,核电、航空业务期待爆发

　　应流股份 603308

　　研究机构：东北证券 分析师：刘军,高鹏 撰写日期：2016-11-01

　　报告摘要:

　　事件:公司2016年前三季度实现营收 104,107.24 万元,较上年同期减少1.48%,归属上市公司股东净利润5,146.04 万元,较上年同期减少25.22%,报告期内,公司核电零部件、油气泵阀和工矿机械零部件销售受行业环境影响,致前三季度业绩所有下降。

　　高端装备关键零部件生产领先企业:公司是专用设备零部件生产领域内的领先企业,核心技术、生产装备达到国内领先水平,专注于高端装备关键零部件的研发和制造,主要产品为泵及阀门零件、机械装备构件,应用在航空、核电、油气、资源及国防军工等高端装备领域,产品出口以欧美为主的30 多个国家,在核电装备、航空装备、石化装备等领域取得了突出成绩。

　　加大核能、航空装备领域投入力度,取得丰硕成果:公司在核能和航空装备领域加大投入力度,取得了丰硕成果。自主研发国产化首台核电站核一级主泵泵壳3 月份交付客户;建成了国内首条中子吸收材料板生产线;核动力装置金属保温层、核电站核岛主设备金属保温层、核燃料贮存格架用中子吸收板先后通过鉴定,上述产品已经取得多个核电项目和重大工程项目订单。为国内外客户研制燃气轮机涡轮叶片、导向器、喷嘴环等产品通过验收并实现销售等,一系列高附加值产品为公司业绩带来积极影响。

　　外延布局小型涡轴发动机和轻型直升机产业:公司对外投资成立安徽应流航空科技有限公司和北京应流航空发展有限公司,推动与德国SBM Development GmbH 共同研发的两款涡轴发动机、两款直升机在中国工业化生产进程,有助于加快公司在航空装备制造和航空服务业务的战略布局,为公司的长远发展奠定基础。

　　投资建议与评级:我们预计公司2016-2018 年净利润为1.27 亿元、 2.16亿元和2.58 亿元,EPS 为0.29 元、0.50 元和0.59 元,PE 为72 倍、42 倍和35 倍,给以“增持”评级。

　　风险提示:下游 行业需求低于预期;新产品研发不及预期。

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　　江苏神通

　　江苏神通:增发获准转型“制造+服务”落地

　　江苏神通 002438

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周尔双 撰写日期：2016-10-27

　　事件:公司前三季度营收4.28亿,同比+52.9%,归母净利润0.32亿,同比+53.3%,扣非归母0.27亿,同比+71.4%,EPS0.15,其中第三季度营收1.4亿,同比+70.9%,归母净利785万,同比+104.8%。

　　投资要点

　　无锡法兰并表助力营收同比+52.9%,核电交付助力年度业绩

　　公司前三季度营收4.3亿,同比+52.9%,主要因为公司收购全资子公司无锡法兰并表所致,业绩符合预期。下半年以来,随着公司核电项目新取得订单开始陆续交货并且与无锡法兰完成融合,预计公司2016年归母净利润为4309-5138万元,同比增长160%至210%。

　　毛利率38.64%,同比+2.34%,盈利能力增强

　　上半年公司综合毛利率38.64%,同比+2.34pct,主要因为产品订单增加规模效应带来成本摊薄以及高毛利法兰结构占比增长。三项费用率合计28.88%,同比+0.12pct,销售、管理、财务费用率同比-1.99/+0.08/+2.03pct,其中管理费用率增长主要因为收购无锡法兰,财务费用率增长主要因为短期借款较年初增长160.3%以及长期借款增加导致借款利息增加。

　　2017年将迎来核电收入确认高峰,海外潜力巨大

　　公司是国内阀门行业龙头,核级蝶阀、球阀占国内在建核电工程90%市场份额。目前核电订单已进入拐点,2015年核电订单4.15亿,同比+52%,2016H1核电订单0.93亿,目前均已陆续进入交付期,而根据核电供货2-3年的交货期,预计明年开始将迎来订单收入确认高峰。据中国核电中长期规划,到2020年目标建成装机容量5800万千瓦,在建3000万千瓦,预计未来每年将批复建设6至8个机组,利好公司业绩。此外目前公司产品主要为内销,随着三代核电技术“华龙一号”陆续签订协议向海外出口,公司已成立独立的产品外贸部跟随进行国外市场拓展,看好海外扩张前景。

　　核电站后市场空间广阔,运营维保有望延伸价值链

　　平均而言,一座百万千瓦机组核电站中所需的核电蝶阀、球阀共约4500万元,其中备件的需求量每年在800万元左右。从2015年核电业务订单来看,八成来自新建核电站,两成是备品备件。核电阀门平均检修更换周期为5-8年,作为一种消耗品,其潜在的备件市场巨大,后市场的维修与替换有望进一步提升核电业务利润,延伸价值链。公司目前蝶球阀市占率已超90%,核电站阀门系统维修费用以1000万/台/年计算,公司蝶球阀的维修费用可达400-500万/台/年。预计5年内,我国51台(在建+运营)的蝶球阀维保市场将达到2.5亿/年。

　　非公开发行股票审核通过,向“制造+服务”转型

　　2016年9月,公司非公开发行股票获证监会审核通过,拟定增不超过2890万股,募资不超过4.6亿元。公司由“产品制造型”向“产品制造+服务”模式战略转型,将建立15个阀门服务快速反应中心,将产品后市场前移。我们认为公司转型已落地,“阀门服务快速反应中心”逐步建成将对产品销售产生协同效应,中长期将厚增业绩。

　　盈利预测与投资建议

　　考虑增发,预计公司2016/17/18年的EPS分别为0.20/0.29/0.32元,对应当前股价PE为110/76/68X,维持“买入”评级。

　　风险提示:核电重启低于预期,大宗商品原材料价格上涨

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　　太钢不锈

　　太钢不锈:需求好转带动毛利提升,3季度维持高盈利

　　太钢不锈 000825

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-10-19

　　太钢不锈发布3季报,公司前3季度实现营业收入399.86亿元,同比下降23.11%;营业成本341.22亿元,同比下降28.59%;实现归属上市公司股东净利润为8.42亿元,去年同期亏损7.67亿元,实现EPS为0.15元,去年同期EPS为-0.14元。据此计算,3季度公司实现营业收入148.67亿元,同比下降10.23%;营业成本127.40亿元,同比下降17.67%;3季度实现归属上市公司股东净利润5.41亿元,去年同期为-8.30亿元;3季度EPS为0.10元,2季度EPS为0.15元。

　　需求好转叠加成本下降,公司3季度业绩同比改善显著:公司是全球最大的不锈钢企业,具有300万吨不锈钢产能、700万吨的普钢产能。下游需求好转是公司3季度业绩同比改善的主要原因。需求改善主要表现在:1)7、8两个月的基建投资额同比增长13.96%;2)去年7、8月份商品房新开工面积同比增长分别为-21.29%、-16.71%,而今年7、8月份商品房新开工面积同比增长分别为8.11%、3.26%;3)7、8两个月挖掘机销量同比增长28.50%,而去年同期为-31.37%。在需求改善的情况下,普钢价格同比上涨20.62%,而铁矿石价格同比下跌4.34%。不锈钢价格同比上涨6.71%,而不锈钢废钢价格同比下跌11.22%,镍价同比下跌2.81%,由于镍成本占不锈钢成本45%至75%左右,因此镍价格下降利好公司成本端。综上所述,收入端表现强于成本端是业绩改善的主要原因,进而同比提升毛利10.40亿。此外,财务费用和管理费用的下降导致公司三项费用同比下降1.53亿元,以及资产减值损失下降1.52亿元,也促进公司3季度业绩的同比改善。

　　环比来看,3季度普钢价格微跌0.04%,铁矿石价格环比下跌0.16%;虽然不锈钢价格环比上涨3.99%,但是不锈钢废钢价格环比上涨2.63%,而占不锈钢成本45%至75%左右的镍价格更是上涨了16.34%。因此普钢和不锈钢成本端相对收入端反弹更多,或是3季度业绩环比下降的主要原因,进而3季度毛利环比下降5.29亿元。

　　核电重启带动核级不锈钢放量,加大重点产品开发升级产品结构:核电“十三五”规划,或标志着核电重启预期在加强。今年500余吨太钢造不锈钢核电产品销往巴基斯坦卡拉奇,用于卡拉奇K2、K3核电站建设。这是太钢核电产品首次以材料形式供应国外核电站建设。不仅核电用材获得突破,公司其他新产品开发力度也是空前的。比如,今年1月到8月,公司重点产品双相不锈钢的开发量是去年同期的2.41倍,为去年全年开发量的1.65倍。高端产品开发力度加大有助于公司产品结构调整,获得更高的产品溢价,进而扩大公司盈利空间。

　　预计2016、2017年EPS分别为0.18元、0.20元,维持“买入”评级。

　　中英首个联合核领域研发中心揭牌 促核工业全方位合作科华恒盛:业绩符合预期,加速布局云基础业务应流股份:三季度业绩有所下降,核电、航空业务期待爆发江苏神通:增发获准转型“制造+服务”落地太钢不锈:需求好转带动毛利提升,3季度维持高盈利久立特材:三季报符合预期,长期看好高端钢材料龙头

　　久立特材

　　久立特材:三季报符合预期,长期看好高端钢材料龙头

　　久立特材 002318

　　研究机构：西南证券 分析师：兰可 撰写日期：2016-10-31

　　事件:久立特材发布三季报,1-9月份实现营业收入20亿元,同比增加3.8%,归母净利润1.1亿元,同比减少8.4%。三季度单季,公司实现营业收入7.1亿元,同比增长9.1%,归母净利润4442万元,同比增长2.9%。此外,公司预计2016年全年实现归母净利润1.1-1.5亿元。

　　高端钢材料龙头,产品结构高端化:公司工业用不锈钢管市场占有率均居国内同行业第一位,行业龙头地位和规模优势明显,具有显著的技术优势,先后开发出超临界电站锅炉不锈钢无缝管、镍基油井管、核级不锈钢无缝管等高端产品,借此,公司也顺利进入火电、核电、油气领域,为公司后续的发展打开了广阔的空间,产品向高端化发展,增厚公司盈利能力,增强公司竞争力。

　　公司油气用管将受益于油气建设新一轮周期:受油气反腐的影响,国内油气资源开采持续走低,目前国内订单已经触底,进入“十三五”,国内油气将进入新建设周期,国内订单有望反弹,公司传统的油气产品(大口径油气输送管等)将重返高产能利用率。同时,公司募投LNG低温输送管受益于国内LNG建设,未来产能将持续释放。此外,国内腐蚀性油气开采比例上升,国内G-3镍基合金油井管仍存产能缺口,公司镍基合金油气管产品有着巨大的进口替代市场空间。

　　高端核电用管潜力巨大:公司是国内唯一两家核电蒸汽发生器U型管供应商,公司690合金U型管已经通过认证,具备向二代改进堆型CRP1000以及三代堆型AP1000、CAP1400、华龙一号的供货能力。我们预计随着全球核电建设逐步复苏,核电国产化以及核电“走出去”的逐步推进,公司核电用管有巨大的潜力。

　　盈利预测与投资建议:公司是国内工业用不锈钢管的龙头,将受益于新一轮油气建设推进,以及核电行业的逐渐回暖,预计公司2016-2018年EPS分别为0.16元、0.20元、0.24元,维持“增持”评级。

　　风险提示:市场需求或不及预期,原材料价格波动风险等。