我国到2020年或将建5条以上中低速磁浮线路 建议已递交中央(附股)

　　银河磁体 300127

　　研究机构：国海证券 分析师：代鹏举,李帅华 撰写日期：2016-10-19

　　事件:

　　银河磁体发布2016年三季度报告:2016年三季度,公司营收1.07亿,归母净利润3119万元,分别同比增长4.06%和10.4%,基本符合市场预期。2016前三季度,公司营收3亿,归母净利润8374万,分别同比增长6.63%和28.71%。

　　投资要点:

　　汽车用磁体需求旺盛,业绩稳步增长。2016年三季度,公司营收1.07亿,归母净利润3119万元,分别同比增长4.06%和10.4%;2016前三季度,公司营收3亿,归母净利润8374万,分别同比增长6.63%和28.71%。主要原因是公司粘结磁体中的汽车用磁体需求旺盛,此外新开发的钐钴磁体和热压磁体稳步放量。

　　公司是全球粘结磁体行业龙头。2015年,公司磁体产量1300吨,为全球粘结钕铁硼稀土磁体产销规模最大的厂家,在粘结钕铁硼磁体领域具有较强的竞争力。公司从1993年开始一直专业从事新一代稀土永磁体--粘结钕铁硼(Boned NdFeB)稀土磁体元件及部件的研发、生产和销售。

　　不断扩张,巩固行业龙头地位。2012年3月,公司开始从事钐钴磁体和热压钕铁硼磁体的研发、生产和销售。目前年产能200 吨“钐钴磁体项目”和300 吨的“热压钕铁硼磁体项目”正在建设中,并逐步放量贡献利润:三季度钐钴磁体和热压磁体对应的新增订单分别为108万和153万;2016年10月份,公司公告拟设立子公司投资3亿元建设年产能1000吨热压磁体以及500吨钐钴磁体项目,建设周期3年。

　　汽车用磁体行业景气度较高,为公司业绩增长保驾护航。公司传统的粘结磁体主要应用领域是汽车用磁体、光盘用磁体、硬盘用磁体等。近年来光盘及硬盘用磁体需求不断下滑,但是汽车用磁体保持高景气度。公司紧密结合产品下游市场需求,积极调整和优化产品结构,大力开发市场前景较好的汽车电机、泵类电机、电动工具和各类高效节能电机用磁体,以积极应对硬盘和光盘用磁体市场需求的减少。

　　首次覆盖,给予“增持”评级。公司是全球的粘结磁体龙头,近年来不断扩张,积极开发热压磁体及钐钴磁体等高技术含量产品,同时汽车用磁体保持高景气度。预计公司2016-2018年EPS分别为0.37元、0.44元、0.54元,对应当前股价的PE分别为59倍、50倍、40倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:下游需求下滑;原材料价格暴涨;新建项目建设进度不及预期。

　　我国到2020年或将建5条以上中低速磁浮线路 建议已递交中央银河磁体:稳步推进 打造粘结磁体行业龙头和顺电气:披荆斩棘 不断蓄积新动能金通灵:三季报符合预期 订单持续释放中科三环:新产品进入爆发期 坚定看好公司发展前景中国中车:海外市场多点突破 坚定看好一带一路广袤空间中国铁建:与中国中铁不合理的估值差后续有望逐步修复

　　和顺电气:披荆斩棘 不断蓄积新动能

　　和顺电气 300141

　　研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2016-08-26

　　平安观点:

　　传统业务及苏容营收下滑,持续加大市场开拓:报告期内,公司实现营收1.25亿元,同比下降14.44%;归母后净利润220万元,同比下降86.83%。受市场竞争加剧影响,公司传统业务及苏容子公司收入均有一定幅度下降,其中电力成套设备/防窃电计量装置/电能质量改善装置业务营收达0.29/0.29/0.17亿元,分别同比下降15%/56%/58%。报告期内,公司大力发展新能源汽车充电设备业务,充电装置业务收入达2865万元,毛利率达40.42%,占比营收份额近1/4。公司的期间费用率达27.80%,同比上升近18个百分点,主要系搭建全国性销售平台及管理人才增加所致。传统业务领域,公司持续加大市场开发力度,客户群体逐步由区域性用户为主转变为以全国性电力用户为主,正重点向大型发电集团、国家电网、南方电网和大型工业客户进行拓展。

　　中标国网充电招标,新能源业务动能澎湃:2016年5月,公司在国家电网2016年电源项目第二次物资招标采购中,中标充电设备包19、包29,合同总金额达4,317.26万元。在新能源业务板块,公司大力发展EPC光伏发电及充电桩业务,将销售网络逐步拓展至全国,积极推动项目签约,重大在执行项目进展顺利:(1)连亐港充电站项目正在办理竣工验收;(2)达茂旗双水泉风光电厂光伏发电项目PC项目正在办理竣工验收;(3)甘肃省甘南州临潭县20MWp光伏发电项目(合同总金额暂定人民币12,800万元)处于施工中;(4)国网充电桩项目正在执行中。报告期内,子公司和顺投资在山东、安徽等地布局,开展新能源汽车充电站的投资、建设、运营和管理;在苏州,与金龙联合汽车工业(苏州)有限公司、苏州市保障性住房建设有限公司及江苏苏供集体资产运营中心共同投资设立苏州海格新能源汽车服务有限公司,由苏州海格新能源汽车服务有限公司负责苏州地区充电站的投资、建设、运营和管理。

　　盈利预测与评级:我们认为,公司正处于升级换挡的变革期,传统业务深挖其市场潜力,新动能加速孕育,看好公司在充电、电改变革下的发展契机,预计公司16~18年EPS为0.54、0.87和1.17元,对应8月24日收盘价PE分别为49.9、31.0和23.0倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1)充电业务拓展不及预期;2)收购公司整合不利。

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　　金通灵:三季报符合预期 订单持续释放

　　金通灵 300091

　　研究机构：国信证券 分析师：杨敬梅 撰写日期：2016-10-31

　　业绩基本符合预期

　　报告期内实现营业收入6.98亿元,同比增长2.71%;归属于上市公司普通股股东的净利润5019.85万元,同比增长64.74%。业绩基本符合预期和前期业绩预测。

　　加上上半年订单,公司已公布订单规模已超过去年全年收入的近50%

　　截止9月7日,公司已公布订单规模已经达到12.55亿元,超过去年全年收入的近50%。我们预计公司今年订单会持续释放,不排除全年订单有超预期可能

　　产品竞争力强,千亿级蓝海市场任驰骋

　　公司主要是做流体机械产品,其中离心式压缩机、小型高效汽轮机、涡喷发动机等产品已经产业化且鲜遇国内竞争对手,且是国内率先起步研发小型燃气轮机及超临界二氧化碳布雷顿循环系统。这些产品年市场容量超千亿。

　　随着今年离心式压缩机和小型高效汽轮机的逐步放量,明年开始核电、军工(包括涡喷发动机用在无人靶机、燃气轮机用于移动电源)等领域的产品也开始为公司贡献收益。随着产品的逐步放量,公司业绩增长路线清晰。

　　近期关注林洋科技生物质气化项目的成功

　　目前生物质发电面临着发电效率低和秸秆收购价格高等问题,项目收益率低。林源科技生物质气化发电项目使用公司的高效汽轮机,且秸秆收购成本偏低,因此项目收益率远高于现有生物质发电项目。如果这个项目能够成功,将对生物质发电形成示范效应,有利于生物质发电拓展及公司汽轮机产品的销售。

　　风险提示

　　收入确认、项目建设进度低于预期。

　　维持“买入”评级

　　我们预计2016/17/18年,公司将分别实现营业收入12.67 /18.45 /28.07 亿元,同比增长分别为40.4%/45.6%/52.2%;实现净利润0.89 /1.88 /3.90亿元,同比增长分别为168.3%/110.4%/107.9%;实现每股收益0.17/0.36/0.75元。

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　　中科三环:新产品进入爆发期 坚定看好公司发展前景

　　中科三环 000970

　　研究机构：长江证券 分析师：葛军,王一川 撰写日期：2016-11-01

　　事件描述

　　2016年前三季度公司实现营收25.49亿,同比下滑1.43%,归母净利润2.31亿元,同比增长25.23%,扣非净利润2.23亿元,同比增长29.59%,实现eps0.22元;年初至今稀土跌幅有限,叠加产品结构优化,前三季度毛利率同比提高2.93个百分点,至25.19%。

　　事件评论

　　新产品未来2年进入爆发期,业绩增长预计逐季加速。报告期内公司归母净利润同比增长25.23%,单三季增速为48.98%,表现超出市场预期。前三季度的增速分别为1.84%、15.71%和25.23%,实现增长逐季加速。尤其是,今年是公司2012年以来首年利润恢复增长。毛利率方面,受益于稀土价格下降趋势放缓及产品结构优化,公司前三季度毛利率同比提高2.93个百分点,至25.19%。我们认为,高性能钕铁硼将受益于新能源汽车产业快速成长及传统行业电动化,智能化趋势,公司作为全球钕铁硼龙头厂商,未来2年,随着新能源汽车用磁体进入爆发期,增长预计逐季加速。

　　新能源汽车及其他新兴应用领域不断拓宽,钕铁硼行业高景气仍将持续。我们看好全球新能源汽车市场未来的长期较快发展,尤其是看好未来2年海外全球汽车企业的新能源汽车的放量。相较于电池技术路线的不确定性,稀土永磁同步电机作为新能源汽车驱动电机的主流选择毋庸置疑。与感应异步电机相比,永磁同步电机效率优势明显且成本也具备一定优势。另一方面,随着国内首条永磁牵引高铁和地铁通车、数控机床和机器人的普及,钕铁硼下游需求仍将保持较高的景气度我们预计2020年之前高性能钕铁硼的需求复合增速为13%,公司中长期发展前景依然向好。

　　稀土价格处于历史底部区域,行业回暖可期。经过连续几年的下跌,目前稀土价格已经处于历史底部区域,六大集团稀土业务基本亏损,这一状态无法长期持续,国家将通过收储和打黑来改善行业生态环境,我们判断稀土价格中长期来看将逐渐回归。磁材作为稀土下游最景气的细分领域,企业成本定价模式及充足库存使得产品毛利率与稀土价格正相关。因此稀土价格的回暖有助于公司业绩进一步改善。投资建议:维持“买入”评级。上调2016-2018年eps分别至0.32,0.47和0.73元,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济低迷致钕铁硼需求下滑。

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　　中国中车:海外市场多点突破 坚定看好一带一路广袤空间

　　中国中车 601766

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆 撰写日期：2016-11-30

　　中标澳洲高端市场大单,印证公司核心制造能力。据公司11月26日公告,中车长客股份与澳大利亚Downer、PlenaryGroup组成的三方联合体近日中标澳大利亚维多利亚州政府高运量地铁车项目合同,总金额20亿澳元(约101亿元人民币),其中长客股份约占合同总金额的45%。澳大利亚属于国际高端市场,具有成熟的国际工程招投标市场,健全的相关法律体系和管理经验,长客股份的中标表现出中国中车不仅具备轨交车辆设备的高端制造硬实力,同时拥有国际化市场开拓的软实力,有望借由该项目深耕澳洲市场,获取潜在更多的订单。

　　11月28日公告显示筹划收购斯柯达交通技术公司,欧洲海量轨交市场潜力无限。SCIVerkehr预测,到2018年,欧洲市场轨道交通投资可达3700亿欧元以上,为仅次于亚洲4300亿欧元的全球第二大铁路市场。斯柯达运输设备公司是全套设备的供应商,它的出口份额占公司产品总量的54%,客户主要来自中东欧,庞巴迪、日本日立等国际知名企业均在欧洲设有重要据点。如果并购斯柯达成功,中车将直接具备在欧洲市场的“准入证”,拥有相关各种资质,加速在欧洲市场的快速拓展以获取更多业绩。伴随公司在高端市场的加速布局,预计中车的海外营收占比有望进一步提高,从目前的12%提升到2020年的20%左右。

　　11月29日公告显示公司高层换帅,预期打开中车发展新局面。

　　近日,国资委对中车主要领导层进行调整,刘化龙任中车集团董事长、党委书记,提名为中国中车股份公司董事长、党委书记;奚国华任中车集团副董事长、党委副书记,同时提名为总经理和中国中车股份公司副董事长,党委副书记。总体来讲,本次调整后公司党的领导与完善经营治理相统一,全面推行董事长、党委书记由一人担任,有助于公司决策效率的提升,加快发展步伐,并有助于调整和捋顺集团与股份公司的关系,确保党建主体责任和主要领导职责上下一致。

　　中国标准动车组进展值得期待,利好一带一路统筹下的海外输出。日前,长客造中国标准动车组正式通过60万公里考核,预期将进入批量生产阶段,并有望在明年上半年形成订单。我们认为,伴随中国标准动车组的逐渐量产,有利于公司动车组车辆设备降低成本,并提升毛利率水平,且由于核心技术完全自主可控,有利于公司对动车组设备和行业标准的海外输出能力,增加海外业绩。

　　公司是大型央企中最具活力的公司之一,一带一路将逐步打开更广袤的市场空间,建议对一带一路的持续进展高度重视,同时考虑铁路后服务市场、进口替代和新产业拓展的组合利好,预测2016-2018年EPS为0.45/0.50/0.55元,对应PE26/24/22X,继续维持“增持”评级。

　　我国到2020年或将建5条以上中低速磁浮线路 建议已递交中央银河磁体:稳步推进 打造粘结磁体行业龙头和顺电气:披荆斩棘 不断蓄积新动能金通灵:三季报符合预期 订单持续释放中科三环:新产品进入爆发期 坚定看好公司发展前景中国中车:海外市场多点突破 坚定看好一带一路广袤空间中国铁建:与中国中铁不合理的估值差后续有望逐步修复

　　中国铁建:与中国中铁不合理的估值差后续有望逐步修复

　　中国铁建 601186

　　研究机构：安信证券 分析师：夏天 撰写日期：2016-11-15

　　中国铁建与中国中铁具有极强同质性,二者间目前估值差是极不合理的。从成长性来看,2006-2015年,中国中铁收入CAGR=16.37%,中国铁建收入CAGR=15.95%;中国中铁归母净利润CAGR=25.0%,中国铁建归母净利润CAGR=29.4%。近十年两公司收入增速差异不大,中国铁建的利润增速略快于中国中铁。截止至今年9月30日,中国铁建在手订单18458亿元,中国中铁为18904亿元,均为2015年各自收入的3倍左右。从历史估值水平来看,2010-2014年,中国铁建与中国中铁的市盈率比值平均约为1;而2015年至今两铁市盈率比值平均仅有0.7,偏离历史均值较远。两铁同为央企背景,业务结构相似,收入利润体量相当,盈利能力与成长性也无显著差异,而当前中国中铁2016年PE为15倍,中国铁建仅有11倍,两者之间的估值差异是不合理的。

　　业绩加速增长,新签订单增速达五年来最高。公司公告1-9月累计收入4238.85亿元,同比增长2.62%,归母净利润91.23亿元,同比增长12.43%,三季度单季归母净利润33.01亿元,同比增长18.59%,环比二季度单季(+7%)明显提速。公告1-9月新签合同总额6,790亿元,为年度计划的79.63%,同比增长22.04%,增速达到五年来最高。分季度来看,Q1、Q2、Q3单季新签合同分别同比增长15.5%、20.7%、32.4%,逐季递增,主要受益于基建稳增长及PPP项目加快落地。新签轨交/市政工程订单分别大幅增长84%/334%。截至9月底在执行未完工订单为18458亿元,是2015年收入的3倍,保障未来持续稳健增长。

　　一带一路叠加国内基建PPP,央企基建龙头显著受益。当前一带一路战略预期显著提升,叠加国内基建PPP发力,行业整体有望保持向好趋势,作为央企基建龙头有望显著受益。截止至目前公告新签PPP订单累计约1800亿元,在建筑央企中保持领先地位,凭借央企雄厚实力,后续有望不断斩获PPP订单,从而优化整体业务结构,提升盈利能力。公司在手海外订单3745亿,占未完成合同总量的20%,是2015年海外收入的13倍,海外业务具备高成长潜力。

　　投资建议:我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.04/1.18/1.31元,当前股价对应PE为11/10/9倍,当前建筑央企(除中国建筑外)平均市盈率为14,公司是除中国建筑外估值最低的央企,且与中国中铁之间存在较大估值差异,我们认为后续有望逐步修复。给予目标价16.52(对应2017年14倍PE),买入-A评级。

　　风险提示:宏观经济下行风险,海外经营风险。