神华复牌涨停带动煤炭股拉升 概念股聚焦

　　神华复牌涨停带动煤炭股拉升 概念股聚焦平煤股份(601666) :业绩有望大幅改善 资产注入可期潞安环能(601699) :第2季度净利环比增长24% 低估值喷吹煤龙头陕西煤业(601225) :动力煤价格超预期上涨 中报业绩大幅超预期阳泉煤业(600348) :二季度业绩环比持平 期待产能扩张

　　神华复牌涨停带动煤炭股拉升 概念股聚焦

　　近日经报国务院批准，国电集团与神华集团合并重组为国家能源投资集团有限责任公司。8月31日晚间，上述两家央企旗下上市公司国电电力(600795) 、中国神华(601088) 同时宣布，9月1日开市起复牌。近期，除了国电、神华的合并重组外，还有保利集团、轻工集团、工艺集团实施重组，国机集团和恒天集团实施重组。截至目前13：40分，板块涨幅5.21%。个股表现如下：

　　消息面上，国务院严肃处理重庆市永川区金山沟煤业有限责任公司“1031”和内蒙古自治区赤峰宝马矿业有限责任公司“123”两起特别重大瓦斯爆炸事故。经国务院调查组调查认定，两起事故均为生产安全责任事故，暴露出一些地区安全生产源头治理不到位，对关闭不符合安全生产条件的煤矿不坚决，对落实党中央、国务院三令五申要求淘汰落后产能的部署履职不力。

　　神华复牌涨停带动煤炭股拉升 概念股聚焦平煤股份:业绩有望大幅改善 资产注入可期潞安环能:第2季度净利环比增长24% 低估值喷吹煤龙头陕西煤业:动力煤价格超预期上涨 中报业绩大幅超预期阳泉煤业:二季度业绩环比持平 期待产能扩张

　　平煤股份:业绩有望大幅改善 资产注入可期

　　平煤股份 601666

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2017-07-20

　　2016 年扭亏为盈,2017 年盈利持续改善:根据公司2016 年年报,2016年度实现归母净利7.5 亿元(+151%),实现扭亏为盈;公司剥离亏损矿井并对重组在建资产计提资产减值准备,扣非后归母净利为8.1 亿元。

　　根据公司2017 年半年度业绩预增公告,归母净利预计约为6.4 亿元,而一季度归母净利为3.2 亿元,预计二季度业绩超一季度,公司盈利或将持续改善。

　　煤价中枢上移,盈利能力显着提升:据煤炭资源网,公司所在地平顶山1/3 焦煤价格自2016 年9 月开始攀升,2017 年开始价格高位企稳,2016 年均价约819 元/吨,2017 年上半年均价约为1370 元/吨,增加了67.22%。据公司2016 年年报,商品煤综合售价为409.38 元/吨,结合产地煤价上涨趋势以及下游需求复苏,预计公司盈利有望明显改善。

　　优化产品结构,精煤战略初见成效:公司于2017 年3 月转让控股子公司平襄新能源公司50.2%的股权,剥离新能源业务聚焦煤炭主业。

　　根据公司2016 年年报,公司未来将充分发挥洗煤优势,提升洗选率,2016 年原煤产量2989 万吨,精煤产量918 万吨,出洗率达31%。公司计划2017 年度原煤产量3320 万吨,其中冶金煤产量有望增大。

　　有望受益国企改革,集团资产注入可期:公司位于平顶山,是中南地区最大炼焦煤生产基地。据证券网讯,平煤神马集团于2017 年3 月明确定制混改方案,未来将煤焦核心产业注入平煤股份。据集团公告,截至2016 年底,平煤神马集团在上市公司体外还有矿井27 座,产能合计889 万吨/年,焦炭产能约1500 万吨,资产注入可期。

　　投资建议:预计2017-2019 年公司归母净利为15.80/20.38/24.94亿元,折合EPS 分别为0.67/0.86/1.06。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位,给予“买入-A”评级,12XPE,6 个月目标价8.00 元。

　　风险提示:煤价回调大幅下跌。

　　神华复牌涨停带动煤炭股拉升 概念股聚焦平煤股份:业绩有望大幅改善 资产注入可期潞安环能:第2季度净利环比增长24% 低估值喷吹煤龙头陕西煤业:动力煤价格超预期上涨 中报业绩大幅超预期阳泉煤业:二季度业绩环比持平 期待产能扩张

　　潞安环能:第2季度净利环比增长24% 低估值喷吹煤龙头

　　潞安环能 601699

　　研究机构：广发证券(000776) 分析师：安鹏,沈涛 撰写日期：2017-08-29

　　上半年净利润11.4亿元,第2季度环比增长24%

　　公司17年上半年权益净利润11.4亿元(16年同期为0.5亿元),折合每股收益0.38元。第2季度净利润为6.3亿元,同比增长1987%,环比增长24%。其中第1、2季度EPS分别为0.17元、0.21元。

　　上半年煤炭产量2002万吨,吨煤净利约为57元

　　煤炭业务:公司17年上半年煤炭产量2002万吨,同比增长9%;商品煤销量1613万吨,同比减少8%,其中,混煤和喷吹煤的销量占比分别为65%和31%。商品煤售价为527元/吨,同比增长96%;吨煤成本为310元,同比增长58%;吨煤净利约57元。

　　焦化业务:公司17年上半年焦炭产量83万吨,同比增长53%;焦炭销量75万吨,同比增长30%;吨焦收入为1428元,同比增长145%;吨焦成本为1333元,同比上涨136%,吨焦毛利约95元,同比增加463%。

　　产能规模4950万吨,煤基化学品公司已获山西省国资委批复

　　公司主产优质动力煤和喷吹煤,共有主力矿井六座,洗煤厂七座,主体矿井产能3240万吨,资源整合矿1710万吨,合计产能4950万吨/年。

　　15年集团承诺5年内逐步把煤炭资产注入公司,主要是司马煤业、郭庄煤业、慈林山煤业等生产矿井,以及李村、古城等规划在建矿井,目前潞安集团主要矿井总产能为6965万吨,16年集团和上市公司喷吹煤产量分别为1487和1233万吨(原煤产量分别为7292和3915万吨)。

　　此外,公司16年与潞安集团合资成立煤基化学品公司,公司持股49%。目前煤基化学品公司已获山西省国资委批复,未来油品产量30万吨/年。

　　预计17-19年EPS分别为0.76、1.04、1.19元

　　公司6月1日获证监会批准发行不超过60亿元的公司债,未来资金压力有望缓解。作为喷吹煤龙头,业绩弹性好,同时还有望受益于山西国企改革。公司目前估值仍较低,我们维持“买入”评级。

　　风险提示:下游需求低于预期,煤价超预期下跌。

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　　陕西煤业:动力煤价格超预期上涨 中报业绩大幅超预期

　　陕西煤业 601225

　　研究机构：申万宏源(000166) 分析师：刘晓宁,孟祥文 撰写日期：2017-08-30

　　动力煤持续保持高位,促公司业绩保持高位。上半年公司煤炭产量4947万吨,同比增长10.08%。煤炭销量6354万吨,煤炭销售收入247.37亿元,吨煤均价362.5元/吨。公司煤炭生产成本168.71元/吨。一季度煤炭板块实现毛利66.49亿元。二季度,受益于一季度经济增速超预期,煤炭需求旺盛,价格保持高位并持续上涨,并持续至二季度初四月份,进入5月份价格回调。但是进入6月份后受益于山西环保督查和内蒙煤矿安全体检,导致供给急剧收缩,价格再次反弹。公司所在地煤价基本保持平稳,公司盈利能力大幅增强。

　　期间费用开始增加,现金流改善使得财务费用大幅减少。报告期内公司期间费用39.26亿元,同比增加18.46%;其中销售费用19.22亿元,同比增长39.36%。管理费用18.63亿元,同比增长12.06%。销售管理费用的增加,主要是受公司拓展西南地区新市场所致。财务费用13.98亿元,同比降低48.55%,随着煤价上涨,公司现金流大幅改善,负债减少。

　　优质动力煤龙头,18年将权益产能增加8%。公司拥有煤炭地质储量163.5亿吨,可采储量109.6亿吨。90%以上的煤炭储量属于优质煤,90%以上的煤炭资源位于陕北、彬黄等优质产煤区。公司主要产品原煤热值均在5600大卡以上,平均热值第一。公司权益产能6052万吨/年,18年小保当煤矿投产后,增加权益产能480万吨,权益产能将增幅8%。

　　公司区位劣势转变为优势。物流问题是公司所在的陕西省煤炭市场销售及价格与消费地缩小差距的长期制约因素。但随运力改善,尤其是“蒙西-华中”铁路开通后,以及华中、西南地区煤炭去产能,公司在该地区有很大市场份额提升空间,公司的区位将会从劣势转为优势。

　　公司通过蒙华铁路外售煤炭,可至少降低运输成本100元/吨,是的公司售煤毛利大幅提高。

　　投资建议:虽2017年上半年煤价保持高位,上半年业绩超预期,但是受政策导向煤炭供给偏宽松影响,预计下半年煤价下跌,因此不调整公司盈利预测,预计2017年、2018年和2019年公司EPS分别为0.97元、1.06元和1.05元。公司16年业绩分红比例提高至40%,因此按照17年业绩测算,股息率高达4.77%。维持公司“买入”评级。

　　神华复牌涨停带动煤炭股拉升 概念股聚焦平煤股份:业绩有望大幅改善 资产注入可期潞安环能:第2季度净利环比增长24% 低估值喷吹煤龙头陕西煤业:动力煤价格超预期上涨 中报业绩大幅超预期阳泉煤业:二季度业绩环比持平 期待产能扩张

　　阳泉煤业:二季度业绩环比持平 期待产能扩张

　　阳泉煤业 600348

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2017-08-30

　　事件:2017年8月28日,公司发布2017年半年度报告,2017年上半年归母净利为8.53亿元,较上年同期增904.14%;营业收入为146.19亿元,较上年同期增92.78%;基本每股收益为0.35元,较上年同期增775.00%。

　　点评:

　　煤价升高,业绩同比大幅改善:报告期内公司实现煤炭产量1735万吨,同比增长14.60%;销售煤炭3393万吨,同比降低0.27%。价格方面,报告期内公司煤炭综合均价369.67元/吨,同比上涨103.59%。

　　受益公司煤炭售价提升,公司煤炭板块实现收入134.58亿元,同比大幅增长101.62%,占公司营收比重的92%。报告期内煤炭业务毛利率为17.33%,较去年同期增加6.05个百分点。

　　上半年三费大幅升高:报告期内三费合计上升13.17%,其中销售费用同比下降9.72%,主要原因是报告期内运费下降;管理费用上升15.46%,主要由于职工薪酬的增加;财务费用的提高主要是由于报告期内银行贷款增加,中期票据利息支出增加所致。

　　环比来看,二季度业绩持平:公司2017年一季度归母净利实现4.25亿元。二季度实现归母净利4.28亿元,煤炭产量环比增加35万吨,销售量环比减少3万吨,基本与一季度持平。究其原因我们认为是受末煤拖累:在无烟洗中块与洗小块分别环比上涨51元/吨,51.92元/吨时,无烟末煤的价格环比下行6.98元/吨。而末煤占公司总产量的85.73%,受此影响,二季度公司综合售价下降22.43元/吨。

　　产能存持续扩张预期:据公司年报,公司主要矿井5座,核定产能2450万吨/年。考虑公司去产能任务较轻,减产概率不大,未来拥有扩产预期。其中,预计17年投产的在建工程包括裕泰矿井60万吨、平定兴裕矿井90万吨技改工程等项目。此外,榆树坡矿井项目规划产能300万吨/年和泊里500万吨技改工程均为公司未来产能增加变量。

　　受益山西国改,未来注入可期:山西省于2017年6月出台国企改革文件,全面启动省属国企改革,拟打造晋北、晋中、晋东三大煤炭基地。其中 晋东基地重点培育阳煤集团等三大煤炭企业向亿吨级企业迈进。公司控股股东阳煤集团是全国最大无烟煤生产企业和冶金喷吹煤生产基地,集团现有矿井44个,核定产能为8050万吨,剔除公司公告的主要矿井,集团剩余煤炭资源储量有57.32亿吨,可采储量25.98亿吨,未来注入可期。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价10.40元。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为100%、5%、3%,净利润增速分别为376%、32%、7%,折合10倍PE,存在较大修复空间。

　　风险提示:煤炭价格大幅下跌,国企改革不及预期。