新能车发展提振永磁材料需求 概念股聚焦

　　新能车发展提振永磁材料需求 概念股聚焦天通股份(600330) :从单一支柱到多点开花 内生增长已全面展开银河磁体(300127) :进入快速增长时代中科三环(000970) :预计高端产品占比将进一步提升宁波韵升(600366) :销量和存货齐增 将受益稀土涨价

　　新能车发展提振永磁材料需求 概念股聚焦

　　钕铁硼行业开始出现因购买不到原材料而停产的现象，且下游钕铁硼的价格开始快速上涨。预示行业将从镨钕短缺，演绎到钕铁硼短缺，钕铁硼议价能力提升。据悉，特斯拉Model3将会采用永磁同步电机，这将是钕铁硼板块的最重要催化因素。截至目前13：20分，板块涨幅3.95%。个股表现如下：

　　消息面上，磁性材料将继锂、钴之后，成为新能源汽车第三大重要的上游原材料。成本端，钕铁硼行业原料备货周期通常达3-5个月，稀土价格上涨，有利于厂商逐步提价并享受存货增值。

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　　天通股份:从单一支柱到多点开花 内生增长已全面展开

　　天通股份 600330

　　研究机构：国海证券(000750) 分析师：王凌涛 撰写日期：2017-08-16

　　连续三年的稳健成长。过去三年的公司半年报,从某种意义上来说,或许比年报更能反映公司这三年的业务成长:2015年公司上半年扣非后亏损约291万,去年的数据是5451万,今年则成长至8435万,而且这个数据还有一个前提---公司去年末花费5亿现金收购成都亚光电子14.57%的股份,这笔投资指出直接导致了今年短期借款的增加,增加了不少利息支出,上半年的扣非后利润的含金量可见一斑。

　　从单一支柱到多点开花,内生性成长已然全面展开。从前两年的情况来看,公司利润的主要贡献点是高端装备,蓝宝石和磁性材料或亏损或利润较少,这一现象今年已有鲜明的改善(当然,高端装备今年上半年依然保持了50%的营收增长)。上半年蓝宝石业务实现营收2.08亿元,预计贡献利润在两千万左右;磁性材料业务实现营收3.57亿元,预计利润贡献亦在三千万以上;天通精电六月份也与国防科大签订了亿元大单。天通在磁性材料领域这三年的应用结构调整逐渐收获成效,服务器、车载和无线充电等新兴领域取代了传统的电源类应用,而蓝宝石行业在历经四年的行业洗牌后供求关系已渐趋明朗,品质和产能都位居行业首位的天通将握有更多的主动权。从单晶硅以及蓝宝石所融汇衍生的LT/LN晶体下半年有望小批量供应国内声表客户,各个细分材料领域的产业化与规模化之路都已走顺,内生性成长正在全面展开。

　　高端装备的增量始终是天通进阶的强力驱动源。除了传统的各类晶体生长炉与粉末成型、研磨、抛光设备,装备制造领域这两年的增量也不遑多让。受益于AMOLED产业大规模投资以及和国内几家面板厂商的良好供应关系,检测与搬送设备继续保持着增长势头;给国内某大型晶圆厂专供的SMIF设备今年也已开始出量,后续配套设备亦在同步开发。公司所研发的新型3D热弯机加工效率和制程的连贯性在国内市场始终保持着领先优势;7月初增资入股的时代立夫科技有限公司就是CMP抛光垫领域的国内翘楚,相信在不远的将来会与公司形成非常好的化学反应。

　　盈利预测和投资评级:维持买入评级。公司自身具备对工艺、材料特性的研发制造经验和独到理解,有和众多国际知名元器件材料公司多年的合作交流基础,同时还具备独立的装备设计与制造的能力,是国内上市公司之中相当稀缺的在新型材料研发制备方面具备坚实基础的优秀公司。我们预计公司2017-2019年将实现净利润2.35、3.51、5.24亿元,对应2017-2019年PE35、23、16倍,以公司的持续成长前景来看,当前市值显然还有较大的进阶空间,维持公司买入评级。

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　　银河磁体:进入快速增长时代

　　银河磁体 300127

　　研究机构：广发证券(000776) 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2017-02-21

　　核心观点:

　　事件:公司2017年2月18日公司与成都现代工业港管理委员会签订“项目投资协议书”,拟投资3亿元建设年产1000吨热压磁体和年产500吨钐钴磁体项目,协议签订1个月内完成全资子公司的设立,点评如下:

　　扩产表明生产技术或已成熟,下游开拓顺利

　　公司12年起布局热压磁体(产能300吨,投资3800万元)和钐钴磁体项目(产能200吨,投资2600万元),15年热压和钐钴磁体均实现了小批量生产,分别实现收入166万元和330万元,截止16年中报热压和钐钴磁体投资进度分别为56%和50%,公司过去一直持续努力提升热压和钐钴磁体批量化生产能力,此次扩产或表明:1)公司热压和钐钴磁体生产技术或已成熟;2)下游市场开拓顺利,需要扩产满足未来需求。公司前期已有5年经验积累,此次扩产建设周期较上次投资将明显缩短,业绩贡献可期。

　　汽车用粘结磁体继续保持高增长

　　公司产品包括粘结、热压和钐钴3类磁体,目前以粘结磁体为主,粘结磁体中,汽车用粘结磁体快速成长(07年销量29吨,11年销量97吨,15年销量预计在450吨,16年预计有望达到800吨),成为公司核心业务单元,我们预计未来汽车用粘结磁体仍将保持快速增长,推动公司粘结磁体业务继续快速成长。

　　投资建议

　　预计16-18年EPS分别为0.38元、0.54元和0.76元,对应当前股价的PE分别为49倍、34倍和24倍,公司粘结磁体在汽车用磁体推动下仍将保持快速增长,热压和钐钴磁体原有产能或将释放,新建产能打开公司成长空间,未来公司进入快速增长时代,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:项目进度低于预期,下游需求低于预期;

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　　中科三环:预计高端产品占比将进一步提升

　　中科三环 000970

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2017-03-23

　　事件:16年公司实现收入35亿元,归母净利润3.16亿元,扣非归母净利润为2.95亿元,同比分别增长1%、15%和15%,实现EPS0.3元。

　　销量增长弥补价格下滑,磁材收入微增1%

　　公司磁材收入35.26亿元,同比增长1.2%。同期公司主要原材料氧化钕价格下滑4%左右,公司产品高端价格下滑程度通常小于原材料下跌幅度,预计磁材售价同比略降或持平,磁材收入增长1%,即销量同比略增或增平。收入增长成本下滑,磁材毛利率提升了1.33个百分点,三项费用下降,资产减值减少,投资收益增加致公司归母净利增长15%,

　　日立金属三环磁材预计2017年4月初正式运营

　　日立金属三环磁材(公司与日立金属合资,公司持股49%)预计于17年4月初正式运营。日立金属是全球顶级磁性能的钕铁硼生产商,合资公司产品定位于高端产品(一期产能2000吨,二期根据市场需求或达到6000吨),运营后,公司高端产品比例进一步提升,盈利能力进一步增强。

　　公司受益于电动汽车产业快速发展

　　公司电动汽车驱动电机领域订单增长较快,但电动汽车处于发展初期因此占公司总体占比不大。公司与日立金属的合资公司产品定位于高端汽车电机等应用领域,同时2016年10月公司与特斯拉签署了《特斯拉零部件采购通用条款》,预计公司将受益于电动汽车产业快速发展。

　　投资建议

　　预计公司17-19年EPS 分别为0.45、0.67、0.94元,对应当前股价PE分别为32、22和16倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:项目进度低于预期,市场需求低于预期;

　　新能车发展提振永磁材料需求 概念股聚焦天通股份:从单一支柱到多点开花 内生增长已全面展开银河磁体:进入快速增长时代中科三环:预计高端产品占比将进一步提升宁波韵升:销量和存货齐增 将受益稀土涨价

　　宁波韵升:销量和存货齐增 将受益稀土涨价

　　宁波韵升 600366

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤 撰写日期：2017-08-24

　　事件:公司半年度业绩公告,17年上半年实现营收8.3亿元,同比增长10.4%,实现归母净利润1.6亿元,同比下降78.2%,实现营业利润1.5亿元,同比下降83.7%,剔除上年同期处置长期股权投资产生的投资收益8.3亿元,营业利润同比增长63.3%。

　　磁材、电机销量同比增长30%,毛利大幅增长。

　　公司上半年实现营收同比增长10.4%的同时营业成本仅增长3.6%,实现毛利2.46亿元,同比增长30.8%,毛利大幅增长主要是公司钕铁硼磁性材料、伺服电机销售量同比增长30%以上,其中苹果手机用磁材市场销售额同比增长50%左右,同时汽车用磁材领域,公司的新项目正积极开发中,部分项目年内有望实现量产,或将成为公司业绩增长点。

　　存货大幅增加,原材料库存翻倍,钕铁硼涨价后将明显受益。

　　公司6月底存货6.3亿元,较年初增加1亿元,同比增加2.4亿元,其中原材料2.6亿元,较年初增加1.3亿元,同比增加1.4亿元。公司原材料主要为稀土原料,据百川资讯,8月21日镨钕金属报价68-70万元/吨,较年初增长100%,同时稀土市场仍旧供给紧张,价格或继续上行,并逐步传导到下游磁材企业,磁材企业一般采用毛利率定价,公司盈利有望大幅提升。

　　行业或洗牌,龙头公司受益,给予公司“买入”评级。

　　在不考虑钕铁硼涨价和汽车磁材大幅放量的情况下,预计公司17-19年EPS分别为0.62/0.70/0.79元/股,按最新收盘价对应PE分别为31/27/24倍。在此基础上,考虑到稀土价格快速上涨,中小钕铁硼企业面临巨大的采购和库存压力,部分小企业已经面临停产减产危机,行业或将洗牌,宁波韵升等龙头公司将最终受益;同时,如果稀土涨价逐步向钕铁硼传导,公司汽车领域磁材放量,量价齐升将大幅提升公司盈利,给予公司“买入”评级。

　　风险提示。

　　打黑结束,稀土价格大幅下跌;钕铁硼价格向下游传导不畅。