浙江鼎力：高空作业平台蓝海 中国龙头鼎力全球

　　浙江鼎力(603338)(行情603338,诊股)：高空作业平台蓝海 中国龙头鼎力全球

　　买入

　　国信证券(002736)(行情002736,诊股) 贺泽安

　　全球经济回暖，高空作业平台2018年或更值得期待

　　全球经济回暖，制造业复苏首当其冲。制造业PMI2017年以来持续走高，2018年1月为54.4是近五年来的最高值。从全球高空作业平台主要企业的经营情况来看，2017年下半年开始呈现出加速复苏的态势。展望2018年，受益于全球经济复苏，高空作业平台行业有望加速增长。

　　行业空间可达千亿，中国市场潜力巨大

　　根据IPAF数据，高空作业平台2017年全球需求总量约36.5万台（更新需求量约23.5万台，新增需求约13万台），全球市场规模约840亿元，按7%的复合增速测算，预计2020年全球市场空间可达千亿。

　　目前中国市场保有量约4-5万台，人均保有量、产品渗透率（高空作业平台/GDP）与欧美成熟市场相比差距巨大，高空作业平台是高空作业最具性价比的装备，无论与传统的脚手架还是其他高空作业装备相比都具备竞争力，长期成长路径确定，行业成长空间巨大。

　　浙江鼎力是国内高空作业平台绝对龙头，有望成长为全球巨头

　　公司专注高空作业平台，为国内龙头。海外收入占比过半，将充分受益海外市场持续复苏。增长快：2014-16年营收CAGR36.22%，净利润CAGR37.86%，2017年加速增长，前三季度收入/净利润同比增长74.15%/70.28%；盈利高：2016年产品毛利率/净利率约42.3%/25.2%，远高于国际巨头Terex的16%/-4%与JLG的16.8%/3.5%。渠道拓展顺利：战略参股Magni和CMEC，绑定国外大租赁商联合租赁等，加速拓展海外市场；产能瓶颈将缓解：公司产能利用率常年在高位，随着募投项目和定增项目产能的释放，公司的产能将大幅扩张。独特优势：质保期延长为两年+建立再制造工厂循环利用+提供融资租赁多渠道优化产品服务，增强客户黏性度，树立良好口碑，打造国际一流品牌。

　　盈利预测与投资建议：

　　预计2017-19年净利润分别为2.79/4.21/5.52亿元，对应EPS为1.58/2.38/3.12元，对应PE分别为41.5/27.5/21.0X。维持“买入”评级。