多因素支撑钢铁股趋势行情 六只股业绩好底子硬

　　钢铁股持续活跃 多因素支撑趋势行情柳钢股份:处钢材净流入地区,享产品溢价华菱钢铁:受益于制造业投资复苏的中南地区板材龙头南钢股份2018年一季报告点评:一季度归母净利润10.1亿元,同比增长83.62%【八一钢铁(600581)、股吧】事件点评:资产注入完毕,焕发新春首钢股份:精品板材企业,一业多地谋长远发展方大特钢:二季度业绩环比大幅改善

　　（原标题：钢铁股持续活跃 多因素支撑趋势行情）

　　钢铁股持续活跃 多因素支撑趋势行情

　　昨日钢铁板块逆市上涨，位居行业板块涨幅排行前列，板块内柳钢股份、华菱钢铁涨幅超5%，【三钢闽光(002110)、股吧】、南钢股份、韶钢松山等涨幅也较为显着。钢铁板块近期表现活跃，领涨周期品种。

　　    分析指出，在多种因素刺激下，钢价近期保持上涨趋势，为钢铁股行情提供支撑。从基本面来看，低库存是本轮行情最核心的支撑和驱动。

　　    库存低位徘徊

　　    从钢铁行业基本面最新动态看，截至8月10日，全国钢材价格继续上涨，铁矿石港口库存、钢材社会库存维持下降态势。

　　    具体看，据券商研报显示，截至8月10日，上海地区20mm螺纹钢、4.75mm热卷、1.0mm冷轧板、20mm中厚板价格分别为4300元/吨，4260元/吨，4770元/吨，4420元/吨，较上上周分别上涨80元/吨、0元/吨、20元/吨、50元/吨；港口铁矿石库存为15286.9万吨，比上上周下降123.5万吨。钢材社会库存下降0.6万吨，至999.7万吨。

　　    平安证券分析师陈建文表示，钢铁行业供给端受环保限产影响继续受限，难以释放；需求端，钢材社会库存继续保持下降趋势，随着后期基建补短板等政策逐步落实，需求有望进一步提振。因此，从基本面来看，行业供需格局有望在政策边际放松、环保限产趋严的背景下，三季度重新趋于紧平衡状态。钢材价格有望继续保持高位波动运行，全年行业利润有望超过去年再创历史新高。

　　    估值修复仍有空间

　　    在近期市场震荡期间，钢铁股总体保持向上趋势，不少个股已经创出阶段新高，那么支撑板块上涨的逻辑是否发生变化？后市该如何配置？

　　    【中信建投(601066)、股吧】表示，钢铁板块仍将持续上涨。首先，从情绪面来看，目前市场远未形成一致强烈看多预期，这一点颇为健康。其次，从盘面来看，近期钢价的涨势也谈不上特别顺畅。宏观层面的外部冲突加剧，股市剧烈波动也对黑色交易的小环境有明显影响。但这些影响并未破坏黑色小环境上涨的形态。再次，从现货和原料端来看，近期现货跟涨或领涨以及钢坯、废钢、焦炭原料上涨也有助钢价继续上涨。在基差已收窄至100以内的背景下，现货的上涨对于行情的支撑至关重要。最后，从基本面来看，低库存是本轮行情最核心的支撑和驱动。

　　    招商证券表示，旺季需求来临+环保限产进一步趋严，继续看好钢铁股估值修复。继前两周唐山、常州环保限产之后，上周江西萍乡萍钢安源钢铁因环保问题，7座高炉中的5座陆续停产，环保限产在各地进一步趋严并带来供给持续压制。同时，上周螺纹库存环比降幅为近5周来最大，其快速消化，显示下游需求转好，亦或意味着下半年旺季需求的逐步启动。随着社会库存持续去化、环保限产带来供给适度收缩，以及再提扩大内需等宏、微观变化出现，行业迎来持续催化剂，继续看好钢铁股估值修复机会。

　　    三季度旺季重点看好长材及低估值板材。首先，盈利劣势促使钢厂铁水流向“重板轻螺”，三季度长材供给压力小。其次，长材需求季节性更强，淡旺季切换强度大。三季度是传统的基建、房地产开工旺季，受此影响，长材价格及吨毛利走势季节性明显。最后，政策预期改善+基建稳增长背景下，长材更受益。

　　钢铁股持续活跃 多因素支撑趋势行情柳钢股份:处钢材净流入地区,享产品溢价华菱钢铁:受益于制造业投资复苏的中南地区板材龙头南钢股份2018年一季报告点评:一季度归母净利润10.1亿元,同比增长83.62%八一钢铁事件点评:资产注入完毕,焕发新春首钢股份:精品板材企业,一业多地谋长远发展方大特钢:二季度业绩环比大幅改善

　　柳钢股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　柳钢股份:处钢材净流入地区,享产品溢价

　　柳钢股份 601003

　　研究机构：国信证券 分析师：王念春 撰写日期：2018-07-06

　　两广地区钢材供不应求,价格长期高于北方地区

　　历史上,我国钢铁企业布局属于内陆资源指向,“北重南轻”问题明显。两广地区经济发达,钢材需求量大,具备运输便利、水资源丰富的优势,且环保压力较小,但钢产量却相对不足,存在明显的钢材缺口,特别是在每年的冬季,北方工地停工,进一步推升南北钢材价差,“北材南下”现象尤为明显。

　　柳钢股份以长材生产为主,关联交易平稳利润

　　柳钢集团是广西龙头钢企,具备炼钢产能1250万吨。柳钢股份生产的钢坯部分按照成本加成销售给集团,销量由集团按照钢材品种盈利高低统一调配,这在一定程度上限制了柳钢股份盈利的波动性,但在行情不好的年份有助于平稳公司利润,更有利于集团整体最大化利润。

　　广西建材领域多头竞争,柳钢享有产品溢价,环保压力小

　　广西地区内的大型建材生产厂主要有柳钢股份、盛隆、贵钢和桂鑫,产品间存在竞争关系。但在广西市场,柳钢处于市场主导地位,其钢材享有产品溢价,吨钢售价较市场其他同类产品普遍高50元/吨左右。此外,柳钢所处地区整体环保负担较小,且公司累计环保投资高,是典型的现代钢企与城市和谐发展案例,公司环保压力小。

　　高利润、高分红有望继续延续

　　柳钢股份盈利能力较强,2018年Q1公司销售毛利率达到12.5%。公司成本管控优异,2017年,柳钢股份吨钢三费仅46.0元。二季度,钢材价格及原料价格环比均有所下降,但原料价格下降幅度要明显大于钢材价格,造成钢厂利润的进一步扩大,公司仅螺纹钢一项模拟毛利较一季度已增加2.6亿元。公司历史现金分红率达57.8%,目前无大额资本支出计划,预期或继续保持高分红。

　　风险提示

　　钢材消费大幅下降;防城港项目拖累集团经营。

　　公司合理估值在9.0元~11.0元

　　我们认为公司每股合理价值在9.0元~11.0元,对应于18年预期收益,动态市盈率分别为5.0倍和6.2倍,首次覆盖给予增持评级。

　　钢铁股持续活跃 多因素支撑趋势行情柳钢股份:处钢材净流入地区,享产品溢价华菱钢铁:受益于制造业投资复苏的中南地区板材龙头南钢股份2018年一季报告点评:一季度归母净利润10.1亿元,同比增长83.62%八一钢铁事件点评:资产注入完毕,焕发新春首钢股份:精品板材企业,一业多地谋长远发展方大特钢:二季度业绩环比大幅改善

　　华菱钢铁（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　华菱钢铁:受益于制造业投资复苏的中南地区板材龙头

　　华菱钢铁 000932

　　研究机构：申万宏源 分析师：姚洋 撰写日期：2018-08-01

　　中南地区板材龙头,湖南省内一家独大。2017年湖南省钢材供给缺口约800万吨,钢价长期高于全国平均水平。华菱钢铁是中南地区板材龙头,产量占湖南省75%以上,一家独大。公司全方位降本增效,产量、盈利均创历史新高,资产负债率快速下降。随着中部崛起、长江经济带、“一带一路”等国家战略的深入推进,周边地区工程机械、汽车、装备制造等制造业发展迅速,钢材需求旺盛并持续增长。预期注入阳春新钢铁280万吨长材产能。阳钢稳居广东一线品牌之列,2018年上半年,利润约6亿元。按照公司解决同业竞争的承诺,年内阳钢股权或资产有望注入,进一步扩大公司产能规模、增厚公司业绩。

　　三大产品量价齐升。1)中板盈利创8年新高。华菱湘钢是全球最大宽厚板生产基地(440万吨产能);我们认为中厚板供给短期内难有增量,造船、石油管线、工程机械等重要下游需求回升,未来中厚板将持续高景气。2)减半征收半挂车车辆购置税,淘汰违规轿运车,将刺激半挂车、中置轴轿运车替换需求,预计拉动用钢需求约90万吨,利好华菱涟钢及汽车板公司相关产品销量。3)石油价格回升,“三桶油”资本开支增加,后续“煤改气”工程和石油管线建设将带来钢管及管线钢增量需求。2017年,华菱钢管扭亏为盈;今年上半年,钢管模拟毛利较2017年提高522元/吨,若保持上半年利润水平,将增厚公司业绩7.67亿元。

　　制造业投资复苏,公司下游需求向好,预计未来新增用钢需求约862万吨。1)航运走出低谷边际回暖,预计船舶制造相关新增钢材需求362万吨。近几个月我国新接船舶订单量增长,国内船板价格达到近几年高位。我们预计2018年造船业用钢将增长5%,新增约76万吨钢材需求;2018年1-6月,我国金属集装箱累计产量同比增长32.5%,假设全年维持此增速,将增加用钢量约286万吨。2)油气行业资本支出增加,管道建设将量质齐升。预计“十三五”到“十四五”期间,中国油气管网主干道总投资将达到16000亿元,新建10多万公里管道,拉动钢材需求超过500万吨。3)工程机械淡季不淡,全年高销量可期。挖掘机8-10年的使用寿命集中到期,2011年前后多数品类工程机械销售高峰带来的更新换代需求将持续释放;同时,环保政策趋严,部分设备或将提前淘汰,未来1-2年工程机械将维持较高景气。机械行业占钢材消费量约18.18%,仅次于建筑行业,是板材最大的下游需求,公司作为板材龙头将充分受益。

　　估值与评级:暂不考虑阳春新钢铁资产注入对公司业绩的影响,预计公司2018-2020年归母净利润分别为67.05、66.04、68.17亿元,实现EPS分别为2.22、2.19、2.26元,按7月31日收盘价计算,2018-2020对应PE分别为4.5、4.6、4.4倍。我们按照可比公司估值水平中位数给予华菱钢铁2018年6.6倍PE估值,目标价14.63元,对应约45%上涨空间。首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济下行风险;贸易战等外部风险;制造业用钢需求不及预期

　　钢铁股持续活跃 多因素支撑趋势行情柳钢股份:处钢材净流入地区,享产品溢价华菱钢铁:受益于制造业投资复苏的中南地区板材龙头南钢股份2018年一季报告点评:一季度归母净利润10.1亿元,同比增长83.62%八一钢铁事件点评:资产注入完毕,焕发新春首钢股份:精品板材企业,一业多地谋长远发展方大特钢:二季度业绩环比大幅改善

　　南钢股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　南钢股份2018年一季报告点评:一季度归母净利润10.1亿元,同比增长83.62%

　　南钢股份 600282

　　研究机构：国信证券 分析师：王念春 撰写日期：2018-04-23

　　一季度实现归母净利润10.1亿元,同比增长83.62%

　　根据公司一季报,南钢股份实现营业收入103.69亿元,同比增长21.9%,环比下降1.5%。实现归母净利润10.1亿元,同比大幅增长83.62%,环比下降12.6%。一季度上市公司实现EPS为0.23元;去年同期实现归属上市公司股东净利润5.5亿元,EPS为0.14元。

　　一季度毛利优于行业平均

　　按照原料滞后一个月模拟不同产品毛利润来看,螺纹钢、热卷和中厚板吨钢毛利分别环比下降37.9%、21.2%和19.5%,同比分别增长74.2%、47.3%和100.3%。而一季度南钢股份毛利(营业收入-营业成本)环比和同比分别增长-6.1%和90.2%,大大优于行业平均水平。

　　国内中厚板占比最高的钢铁上市企业,中厚板贡献较高利润

　　公司有三条中厚板生产线,合计产能约480万吨。2017年中厚板产量占比42%,中厚板产能利用率94%。一季度,上海地区20mm普中板价格为4118元/吨,分别比螺纹钢和热卷价格高228元/吨和61元/吨。2018年一季度,原料滞后一个月测算东部地区中厚板平均吨钢毛利819元/吨,同比增长100.3%,大幅高于螺纹钢和热卷模拟利润增速。

　　行业投资建议

　　受资金面偏紧及投资下滑的影响,钢材需求并不乐观。同时,环保政策导致企业产能无法完全释放,钢铁行业将处于供需两弱的格局。这种情况下,铁矿石和焦炭库存屡创新高,基本面最差。因此,原料价格下跌幅度将快于钢材价格下跌幅度,企业仍将保持较高利润。建议关注产品附加值较高,业绩稳定的钢铁企业。

　　风险提示:

　　地方政府和银行“去杠杆”背景下钢材消费大幅下滑。

　　钢铁股持续活跃 多因素支撑趋势行情柳钢股份:处钢材净流入地区,享产品溢价华菱钢铁:受益于制造业投资复苏的中南地区板材龙头南钢股份2018年一季报告点评:一季度归母净利润10.1亿元,同比增长83.62%八一钢铁事件点评:资产注入完毕,焕发新春首钢股份:精品板材企业,一业多地谋长远发展方大特钢:二季度业绩环比大幅改善

　　八一钢铁（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　八一钢铁事件点评:资产注入完毕,焕发新春

　　八一钢铁 600581

　　研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2018-03-15

　　行业盈利大幅改善,公司业绩水涨船高。2017年受益于行业继续压减落后产能及宏观经济表现出较强韧性,钢铁行业供需紧俏,由买方市场向卖方转变。去年全年钢价综合指数108.11较2016年上涨44.5%,行业盈利创历史最好水平。2017年八一钢铁扭亏为盈、全年钢材产销约490万吨,较2016年产销近400万吨的水平增长22.5%。分产品看建材、板材产销约为220万吨、270万吨,同比增加约8.6%、32%,疆内板材市占率为73%、建材市占率37%。公司建材、板材毛利率为15.23%、14.9%,增加22.5%、43%,吨钢售价及吨钢毛利分别为3336元/吨、473元/吨、上涨136%、96%,吨钢三费206元,下降26%。所得税费用-8125.68万元,主要系公司对可抵扣暂时性差异计提递延所得税。

　　优质资产正式置入,提升盈利能力。公司12月5日完成资产重组,正式置入控股股东八钢集团的炼铁经营性资产和辅助能源系统,成为拥有包括炼铁、炼钢、轧钢等核心生产工序及与之配套的能源辅助系统的全流程钢铁生产企业,具备了年产660万吨铁、800万吨钢、830万吨材的生产能力。按合并口径计算,新置入资产将使公司2017年上半年归母净利从4亿元增加至7.76亿,综合净利率由5.67%提升至10.86%,盈利能力明显强化。根据公司经营规划2018年钢材产量将增加23.7%至610万吨,预计业绩将显着增厚。

　　前两月宏观数据好于预期,复工行情或延迟到来。最新2018年1-2月经济数据发布,全国固定资产投资、房地产开发投资、工业增加值同比增速为7.9%、9.9%、7.2%,均较去年全年提高1-3个pct.,累计增速创1-2年来新高,超市场预期。此外出口增速为16.7%,贸易顺差扩大37.2%。数据解读对于经济未来走势趋于乐观,期市黑色系也应声上涨。我们认为在外围加息及金融去杠杆背景下、流动性平稳或略有收紧,基建仍是需求托底的重要工具、增速不会大幅下滑。预计二季度基建、地产投资及其他经济活动保持稳健、同时外需向好。叠加2018年钢铁行业继续去产能3000万吨、环保限产常态化,全年需求增速持平假设条件下,行业整体仍是供需紧平衡,钢价有望继续维持高位,钢铁企业高盈利可持续。另外今年因两会和春节较晚、工人返工延后,预期下游开工旺盛的需求暂未兑现。但剥去这些扰动,需求有望在3月下旬或4月初快速复苏,近日钢材成交连续放大已逐步应验预判。

　　上调盈利预测,维持买入评级。八一钢铁作为疆域龙头钢企,受益新疆基建高增长、下游供需格局良好,特别在资产整合完毕后,销售增长和盈利能力上行空间较大。暂不考虑拆股影响,预计公司2018-2020年EPS为2.24/2.29/2.38元,对应PE为6.75/6.61/6.35倍,上调盈利预测、维持买入评级。

　　钢铁股持续活跃 多因素支撑趋势行情柳钢股份:处钢材净流入地区,享产品溢价华菱钢铁:受益于制造业投资复苏的中南地区板材龙头南钢股份2018年一季报告点评:一季度归母净利润10.1亿元,同比增长83.62%八一钢铁事件点评:资产注入完毕,焕发新春首钢股份:精品板材企业,一业多地谋长远发展方大特钢:二季度业绩环比大幅改善

　　首钢股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　首钢股份:精品板材企业,一业多地谋长远发展

　　首钢股份 000959

　　研究机构：国信证券 分析师：王念春 撰写日期：2018-05-30

　　首钢集团所属境内唯一上市公司

　　首钢集团拥有3000万吨以上的钢铁产能,近3000万吨的铁矿年产量。首钢股份定位于首钢集团在中国境内的钢铁及上游铁矿资源产业发展、整合的唯一平台,目前产能超过1700万吨。

　　三大基地协同发展

　　首钢股份已初步形成迁钢公司、冷轧公司、京唐钢铁协同发展的格局,成为京津冀协同发展的示范区。迁钢公司与京唐钢铁作为板材生产企业具有很强的互补性,有利于提高效率,降低成本。此外,各厂区从始至终的高环保标准,也使首钢股份受到的“2+26”城市限产影响被降到最低。

　　聚焦高端产品快速成长

　　首钢股份的产品转型仅有十余年的历史,但是发展迅猛,已快速成长为我国重要的高端板材生产厂。汽车板、电工钢、镀锡板三大战略产品由“跟随”转向“引领”。公司汽车板产量已突破三百万吨,产品定位高端,具备较好的客户基础,在钢铁企业中享有一定的优势地位。电工钢技术领先,具备HiB生产能力,产品国内市场占有率仅次于宝武集团。镀锡板高端客户全覆盖,产量超过河钢集团成为第二大镀锡板生产企业。

　　京唐二期建设为公司提供新的增长点

　　京唐钢铁二期一步核定炼铁产能439万吨、炼钢产能510万吨。按照项目建设计划,京唐二期一步将在两年内建成投产,四年内达产,使首钢股份产量规模得到进一步的提升,产品结构进一步优化。在产能严控的背景下,公司是少量规模仍具备成长性的企业之一。

　　风险提示

　　钢材下游需求大幅下滑;京唐二期建设进展不及预期。

　　公司合理估值在4.1元~5.0元

　　我们预计18/19/20年首钢股份实现归母净利润24.05/29.67/32.01亿元,折合每股收益0.45/0.56/0.61元。通过多角度估值分析,我们认为:公司每股合理价值在4.1元~5.0元,首次覆盖给予“中性”评级。

　　钢铁股持续活跃 多因素支撑趋势行情柳钢股份:处钢材净流入地区,享产品溢价华菱钢铁:受益于制造业投资复苏的中南地区板材龙头南钢股份2018年一季报告点评:一季度归母净利润10.1亿元,同比增长83.62%八一钢铁事件点评:资产注入完毕,焕发新春首钢股份:精品板材企业,一业多地谋长远发展方大特钢:二季度业绩环比大幅改善

　　方大特钢（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　方大特钢:二季度业绩环比大幅改善

　　方大特钢 600507

　　研究机构：中泰证券 分析师：笃慧,赖福洋,邓轲 撰写日期：2018-07-18

　　业绩概要;公司公布2018年半年度业绩预增公告,预计报告期内实现归属于母公司净利润12.33亿元到13.74亿元,与去年同期相比增长75%到95%。扣非后实现归属于母公司净利润12.23亿元到13.64亿元,与去年同期相比增长73%-94%。

　　二季度业绩环比改善明显:根据公司最新的业绩预告进行测算,预计二季度单季实现归属于上市公司股东净利润6.76亿元-8.17亿元,折合EPS 为0.51元-0.62元。公司近四个季度实现归属于母公司净利润分别为8.35亿元、10亿元、5.57亿元以及7.47亿元(取中值),二季度单季盈利虽然较高峰期有所回落,但整体仍处于高位区间。若按照公司单季度钢产量110万吨进行测算,公司二季度吨钢净利680元,与公司去年下半年相比出现一定回落。结合公司今年四月发布的股权激励计划公告,这可能由公司绩效考核、股权激励费用摊销所致,其实际盈利水平仍然在板块居于前列;

　　行业盈利回升助公司业绩改善:伴随着旺季需求的逐步释放,二季度钢价震荡上行并收复前期跌幅,行业盈利也较一季度出现快速修复。根据我们测算,二季度螺纹钢吨钢毛利环比增长32%,热卷、中厚板等板材类品种吨钢盈利也呈现不同程度改善,这为公司业绩改善奠定了扎实基础。而据中汽协统计显示,2018年1-6月国内重卡累计销量近67万辆,累计增长15%,这对公司汽车板簧和弹簧扁钢需求形成较强支撑。另外,由于公司二季度钢产量环比一季度有所增长,产量贡献进一步放大了公司业绩改善幅度;

　　环保限产越发频繁:虽然徐州地区钢厂近期即将复产但,但7月以来环保高压之下,局部地区的限产比例却日益严苛。污染排放问题最为严重的唐山地区在7月11日发布《关于开展SO2、NO2、CO污染减排攻坚行动的通知》,决定自7月20日至8月31日在全市开展污染减排攻坚行动,所有烧结机、竖炉限产50%(完成脱硝治理的除外),钢企根据区域不同实行30%与50%限产。我们前期报告理论测算本轮唐山限产若30-50%,将影响当期生铁日产量10万吨以上,占国内产量的6%左右,供给端的收缩将延长整体钢铁企业盈利的持续性;

　　投资建议:公司作为区域内中大型钢铁生产集团,其弹簧扁钢和汽车零部件在细分市场领域占有重要地位。此外,作为业内民营钢企的典型代表,其高效灵活的管理机制有望推动其持续降本增效,在行业盈利整体保持较强背景下,未来公司业绩有望继续提升,预计公司2018-2020 年EPS 分别为2.07元、2.22元以及2.34元,维持“增持”评级;

　　风险提示:宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压。