新城控股增速大幅放缓 拿地力度不减

　　本期新浪财经上市公司研究院梳理新城控股（601155）今年以来经营业绩表现，并与去年同期数据、主流50家上市房企经营数据均值进行比较，同时根据房地产企业开发业务的整体商业模式和运作流程，参考主流评级体系，归类经营指标并赋予相应权重，从四个方面来评估新城控股今年以来的“中考成绩”与“改变”。

　　上半年，新城控股实现营收170.64亿元，同比增长8.29%，归母净利润25.92亿元，同比增长2.13%。中考成绩方面，新城控股总体成绩为A-，财务实力和规模优势均为A-，盈利能力和业务发展为B+。

　　基本业务方面，新城控股2019年上半年拿地金额为991.59亿元，拿地面积为2459.2万㎡，而2018年上半年拿地金额为245.1亿元。新城控股半年销售金额在克而瑞全口径销售排行中位列第8位，较上年排名没有变动。

　　公司上半年销售额为1221.18亿元，较去年同期上涨28.44%。而2018年前6个月公司累计合同销售金额约953.11亿元，同比增长约94.2%。

　　新城控股上半年拿地强度(拿地金额/销售金额)依然较大，为0.81，销售均价与拿地均价之比为3.9，较去年同期的10.66大幅下滑。公司存货周转率有所下降，由去年同期的0.11下落至0.06。

　　财务方面，新城控股今年中期平均融资成本为6.48%，而主流上市房企平均融资成本均值6.44%。截止上半年，公司净负债率为65.54%，低于行业均值99.62%，较上年末的100.38%明显下降。

　　目前新城控股货币资金+受限制使用资金共有456.42亿元，短期债务为197.26亿元，长期债务为628.21亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况，新城控股短期偿债压力指数为0.43，低于主流房企数据均值0.66。

　　规模与盈利方面，新城控股有一定的规模优势，2019年上半年新城控股总资产4233.2亿元，净资产563.15亿元，土地储备货值为15630.01亿元(以当期销售均价乘以土储面积所得)，权益土储货值为11722.51亿元。

　　上半年，新城控股的销售毛利率为37.47%，销售费用和管理费用较去年同期均有所上升，销售净利率17.09%，略于主流房企16.5%的平均水平，半年ROE为8.63%，低于行业平均水平9.8%。