多喜爱推进72.82亿元重大资产重组 浙建集团将借壳上市

　　11月11日晚间，多喜爱（002761）集团股份有限公司（简称：多喜爱）发布了重大资产置换及换股吸收合并浙江省建设投资集团股份有限公司（简称：浙建集团）暨关联交易报告书。

　　在本次交易前，浙建集团曾与多喜爱实控人陈军、黄娅妮在2019年4月12日签署了《股份转让协议》，浙建集团拟通过协议转让的方式受让取得陈军、黄娅妮持有的上市公司60860000股股份，2019年5月10日，股份转让完成过户手续，浙建集团持有多喜爱103462000股股份，对应持股比例为29.83%，成为多喜爱第一大股东。

　　关于本次重大资产重组，报告书显示，根据置出资产交易定价以及置入资产交易定价，多喜爱应向全体交易对方非公开发行股份购买的置入资产价值约为72.82亿元，实现对浙建集团进行吸收合并，本次交易构成重组上市，交易完成后，上市公司的控股股东将变更为国资运营公司，实际控制人将变更为浙江省国资委。

　　资产重组并不一帆风顺，在11月1日，多喜爱曾收到中国证监会《关于不予核准多喜爱集团股份有限公司重大资产置换及吸收合并申请的决定》，中国证监会上市公司并购重组审核委员会认为：标的资产资产负债率较高，经营性现金流和投资性现金流持续大额为负，持续盈利能力和流动性存在不确定性，标的资产内部控制存在较大缺陷，会计基础薄弱， 不符合相关规定。

　　（浙建集团合并现金流量表主要数据）

　　报告书显示，从行业特点及业务模式来看，建筑施工企业资产负债率普遍较高，截至2019年5月末，浙建集团有息负债为172.84亿元，总负债为619.16亿元。

　　（浙建集团合并利润表主要数据）

　　反观多喜爱，根据公开的财报数据来看，多喜爱2019年上半年经营情况很不理想，可以说是国内家纺类上市公司中业绩最差的一家，净利润一度出现了亏损，在2019年Q3，多喜爱营收1.85亿元，同比降低14.72%，归属于上市公司股东的净利润仅为0.03亿元，同比减少了34.25%，经营业绩的大滑坡让这家成立于1999年的综合型家纺公司在上市4年后最终选择了“卖壳”之路。

　　多喜爱推动重大资产重组的消息让多喜爱的股价开盘涨停，市值达34.8亿元，然而资产重组之后的业务发展将何去何从成了一个未知数。

　　对于一家公司的发展历程而言，上市应该是崭新的开始，但对于多喜爱，并没有如预期一样实现新的辉煌。据公开资料显示，从2006年开始，多喜爱曾一度凭借“四件套”发展成为与【罗莱生活(002293)、股吧】（002293）、水星家纺（603365）、富安娜（002327）和梦洁股份（002397）等齐名的中国家纺代表性企业，然而2015年上市后的经营情况却越来越差，2015年和2016年，公司营业收入分别为5.96亿元、6.70亿元，净利润分别为0.37亿元、0.21亿元，上市前的2011年-2014年，净利率还能保持在7％-10％左右，2016年的净利率仅为3.21％。

　　面对家纺行业竞争的日益加剧和净利率空间的逐年降低，多喜爱并没有提前预感到市场竞争的快速变化并做出有效的反应策略，甚至一度为了保持经营数据的“美观”在研发投入上做缩减。财报数据显示，多喜爱2016年的研发费用为3603.17万元，到了2017年研发投入仅为1587.51万元，大幅降低的研发费用一定程度上直接影响到产品的创新变革，也让其市场竞争力进一步减弱，2018年研发费用有所回温达2396.96万元，但主要增加的原因是互联网及相关业务研发费用增加所致。

　　（2017年、2018年多喜爱营收分行业情况）

　　（2019年上半年多喜爱营收分行业情况）

　　多喜爱曾在2017年提出“家纺+互联网”的转型升级战略，但在2017年提这样的战略已经不具备多少行业竞争力，甚至有点儿落后。2018年其互联网及相关业务营收为0.89亿元，但在2019年上半年该业务的营收仅为0.13亿元，同比降低了77.15%，互联网相关业务也没有成功培养起来新的业绩增长点，业绩增长越来越陷入僵局。

　　家纺是一个相对传统的行业，且市场十分分散、品牌集中度低，而家纺厂商面对近年来兴起的比如消费升级、新技术变革、消费者习性变迁等市场变量交叉，如果没能来得及快速贴近并好好把握，很容易快速走下坡路甚至被市场所淘汰。

　　多喜爱并不是一个个例，家纺行业上市公司在2019年多数都开始面临巨大增长压力，粗放收割市场红利的时代一去不复返，在主营业务之外如何创新发展新的业务增长点成为集体课题。