市场疲软22亿短债压身 唐德影视重拍《巴清传》能否翻盘

　　市场疲软22亿短债压身 【唐德影视(300426)、股吧】重拍《巴清传》能否翻盘

　　因计提应收账款坏账准备，唐德影视（300426）去年业绩大变脸，净利润为-9.52亿元。到今年三季度，实现净利润-0.55亿元，与去年同期相比，下滑159.35%。且自2015年上市5年以来，经营性现金流一直为负，资产负债率持续走高，目前已达到92.53%

　　《投资者攻略》

　　根据浙江唐德影视股份有限公司（下称“唐德影视”，300426.SZ）近年财务报表，2016年至2018年，公司分别实现营业收入7.88亿、11.8亿、3.72亿，对应的净利润分别为1.74亿、1.92亿、-9.52亿。2018年唐德影视业绩出现大拐点，唐德影视解释主要是公司所投资的剧集《巴清传》未能播出，从而计提了4.96亿元的应收账款坏账准备所致。

　　为使《巴清传》顺利播出，10月8日，唐德影视与浙江天猫技术有限公司（以下简称“天猫技术”）签署补充协议，将在12月31日前重新布景拍摄。此时距离唐德影视重新拍摄《巴清传》仅有二十来天。

　　6000万重新拍摄 否则支付3.56亿违约金

　　唐德影视对《巴清传》投入成本超过5.8亿元，后来又以4.8亿元的价格卖给天猫技术，与江苏卫视、东方卫视签署的授权费用为4.5亿元，三家平台总计销售额9.3亿元。此外，根据唐德影视公告，《巴清传》的播放权应收款已经被其质押给银行，进行了融资。根据唐德影视与天猫技术签署的发布《关于签署重大合同补充协议的公告》，唐德影视需在12月31日前重新布景拍摄，利用技术手段，换掉该剧原定主要演员在该剧中的镜头，同时重新进行配音。此次重新拍摄的费用不低于6000万元，其中包括重新聘用演员的费用。

　　按照约定，唐德影视若在2020年3月31日前仍未能完成修改，并取得广电部门审批通过，天猫技术有权解除补充协议及此前签署的采购协议，唐德影视应返还天猫技术已支付的《巴清传》全部费用2.16亿元，并再支付给天猫技术约1.4亿元违约金，两项费用共计3.56亿元。若该剧顺利播出，唐德影视或可借此实现翻盘。

　　现金流四年为负 流动负债达22亿

　　唐德影视自上市以来，经营活动产生的现金流量净额一直为净流出状态，2015年至2019年9月30日，累计经营活动现金净额为-5.92亿元。

　　在造血能力不足的情况下，唐德影视的应收账款却一路走高。

　　2016年至2018年，唐德影视应收账款分别为4.24亿元、12.55亿元、5.88亿元，应收账款占同期营业收入的比例分别为53.80%、106.31%、158.19%，今年三季度末应收账款为4.57亿元，同期的营业收入却为-3.61亿元。应收账款增加，会存在一定的坏账风险，从而影响到利润表现。2018年唐德影视就因计提了应收账款坏账准备，导致当年的净利润骤降至-9.52亿元。

　　截止今年三季度末，唐德影视总负债25.02亿元，资产负债率已达到92.53%。数据显示，唐德影视资产负债率远远高于44.12%的行业中值。债务高企的情况下，今年前三季度，唐德影视仅利息费用就有8471.05万元，同期的净利润却是-5510万元。唐德影视需要在一年内偿还的流动负债为21.99亿元，现金及现金等价物余额只有1.46亿元，再加上经营性现金流量净额一直为负，资金压力显而易见。

　　另外，唐德影视实控人吴宏亮股票质押比例较高，质押占其直接持股比为99.82%，或许也可证明唐德影视资金困难。

　　为补充流动资金 不得不多渠道融资

　　在5月20日《唐德影视：关于深圳证券所交易所2018年年报问询函的回复报告》中，唐德影视提到，公司于今年第四季度到期的通过金融机构融资的负债为2.1亿元，为自中国银行股份有限公司东阳支行和中信银行股份有限公司金华东阳支行取得的银行借款，唐德影视及其关联方为提供上述银行贷款增信，包括实控人吴宏亮的近亲属以其自有房产，与向上述两家银行签订抵押合同，为公司签订的融资协议提供抵押担保等。

　　此外，吴宏亮的近亲属拟以其位于北京市的自有房产为公司向中信银行股份有限公司金华东阳支行借款提供抵押担保，公司有望自中信银行股份有限公司金华东阳支行获得不低于3000万元的新增银行借款。唐德影视表示，“上述贷款于2019年10月到期后，继续获得贷款的可能性较大”。目前，唐德影视并没有披露上述贷款的具体情况。

　　7月18日，唐德影视审议通过了《关于向非银行金融机构申请授信暨关联交易的议案》，公司拟向东阳市钜银民间资本管理股份有限公司申请本金总额不超1亿元的授信，期限1年，授信品种为流动资金贷款。该项授信由公司关联方吴宏亮、林丽萍、吴红宇等提供连带责任保证担保。

　　9月21日，唐德影视发布《关于向银行申请授信暨关联交易的公告》，称公司拟向中国银行股份有限公司东阳支行申请本金总额不超过1亿元的授信，期限1年，授信品种为流动资金贷款。

　　贷款加上两笔授信，唐德影视总共获得约4.4亿元的资金支持。

　　根据证监会的规定，上市公司连续两年亏损就要ST，连续三年亏损就要被强制退市。唐德影视2018年亏损9.52亿元，今年前三季度亏损0.55亿元，如若第四季度不能扭亏为盈，公司将被ST。唐德影视三季报显示其自有资金不足，如今只有不断借钱补充流动资金，以支撑公司经营。

　　唐德影视后续情况如何，《投资者攻略》将继续保持关注。