2020年 天风证券业绩爆发转折点

　　原标题：2020年，天风证券（601162）业绩爆发转折点？

　　天风证券的投行业务在2019年迎来了高光时刻。根据交易所的统计数据，2019年全年，天风证券以116.36亿元的交易金额进入2019年券商并购重组财务顾问交易金额和单数前十大名单。

　　资料显示，天风证券投行业务大进，参与承销了与华泰联合证券、中信建投（601066）证券、中信证券联合承销的武汉中商收购居然新零售100%股权项目。该项目交易金额达到356.50亿元。此外，天风证券独立主承销的项目涉及湖北兴发化工集团股份有限公司，并与中信证券联合承销了天津环球磁卡股份有限公司并购项目。

　　而随着2018年推出“小额快速”并购重组审核机制后，并购重组审核加速。2019年10月18日，《重组办法》超预期落地，并购重组市场迎来一波政策红利。对于过去以机构业务领一时风骚的天风来说，上市后的第二增长点，已然显现。

　　投行业务的发展，最能体现天风在券业中“后发先至”的感官。去年年底时，天风证券80亿配股获批、在机构业务铸就金字招牌，投行业务小有所成后，天风的私募管理业务，国际业务，财富管理业务等相继得到夯实。天风证券是行业中一家能够从行业末尾跃升到行业上游的券商。随着行业兼并重组再次加快，中小券商抓住机遇，制定正确的战略尤为重要。

　　大力发展投行业务

　　投行并购重组业务则被称为“投行皇冠上的明珠”。投行业务的范围包含了股权债权，股权主要有ipo，定增；债权有公司债，企业债，ABS，新三板业务等。

　　天风证券的并购重组业务自2011年起步，积累了丰富的并购重组实操经验。在新三板做市商业务上，天风证券2015年投入10个亿布局新三板业务，到2017年12月，以186家服务企业的总数排在行业第8。在ABS业务上，天风证券2017年整年做了13个项目，发行规模246.33亿元，排在行业第9。

　　而2016年发力组建的天风证券研究所则是未来天风证券投行业务及其他业务大发展的发动机。天风证券董事长余磊介绍，在机构服务能力方面，研究所是核心，研究业务实力强大，公司在市场中才有话语权和定价权，才有为高端客户服务的基础。

　　2016年天风证券对于组建天风证券研究所可谓不遗余力。2016年下半年，多位新财富排名前列的明星级分析师纷纷宣布跳槽加盟天风证券，公司也在短时间内组建起卖方研究所豪华阵营。目前，天风证券研究所团队成员200余位，专业研究员约160人。

　　研究所主要靠两项业务赚钱：一是卖研究报告，二是佣金分仓。通过提升研究所质量以保证公募基金等机构客户佣金收入，从而保证了相当一部分利润。

　　此外，天风证券冲击科创板业务，弥补天风证券在保荐业务上的短板，也有赖于研究所优势业务。2019年6月，在天风证券2018年股东大会上，天风证券董事长余磊提出要将以科创板为契机倒逼大投行条线加快资源整合，依托研究所打造金融生态圈。

　　券商“黑马”

　　天风证券的前身是成都联合期货交易所，2000年改名为四川天风，成为一家单一以经纪业务为主的小券商。2007年四川天风证券改名为天风证券，之后迁往湖北省武汉市。

　　也是从那时候开始，天风证券的注册资本、净资产等快速增长，几年时间增长数十倍。其交易额在券商中的排名也大幅向前。而这背后，自然是其经纪业务的稳扎稳打、以及研究业务的发力。

　　据公开数据显示，2011年-2015年，天风证券营收和净利润增速迅猛，营收从1.97亿元增至32.13亿元，增长逾16倍，净利润从0.19亿元增至10.01亿元，增速逾50倍。天风证券可谓近几年跑出的一匹“黑马”券商。

　　不过，从2015年开始，天风证券归属母公司股东的净利润一直处于递减状态。截止2018年末，虽营收实现增长，但其净利润在四年间缩水逾6成。

　　天风证券净利持续下滑可能是受原本经营模式不顺畅的拖累。天风证券主要依靠的经纪业务，且近几年经纪业务占比逐年提高。但是该业务收入“靠天吃饭”。对于业绩下滑，天风证券在年报中解释称，主要由于受证券市场波动的影响。此外，现在佣金竞争十分激烈，券商大打佣金战，故而天风证券该业务增利未增收现象频出。

　　如果说，从四川转战湖北是一个转折点。2016年组建研究所是一场押注，目前则是天风证券的全力奋起直追，向头部券商迈进的时刻。

　　崛起正当时

　　由于证券行业十分依赖核心资本的扩张，资本实力也成为证券公司重要的核心竞争力之一。因而证券公司融资需求大。据公开资料显示，天风证券在2018年2月和3月分别发行了24.2亿元的“18天风01”债券及8.8亿元的“18天风02”债券，存续期均为3+2年。2019年发行了2亿境外美元债。

　　2018年10月份天风证券进行A股IPO，但是受制于股市低迷，券商业绩处于低谷等市场环境，天风证券“破净”发行，募资仅9.27亿元，而这不能完全满足补充资本实力的需求。

　　上市之后，天风证券启动再融资计划，配股80亿元。而80亿元加码的六大方向，简单来说就是积极投入发展研究所等现有优势业务，并通过增资、外延式并购等方式，提升业务实力，在此前的短板业务上加速突破。

　　2019年12月20日消息，证监会网站显示，天风证券募资不超过80亿元配股申请无条件通过中国证监会审核。这意味着其资本实力得到进一步补充，与大型头部券商净资本规模之间的差距进一步缩小。同时意味着，在竞争日趋激烈的证券行业，天风证券将拥有更强的市场竞争力和抵御风险能力。

　　据悉，天风证券将2020年定为其向头部券商迈进的基础年。上述配股募集资金投资项目正与天风证券战略发展路径相匹配――提升投研能力、打造融科技供应链以及走国际化战略等。在市场回暖、券商加速发展的背景下，80亿元配股获批对其各项战略业务都具有重要积极意义。

　　目前，随着行业马太效应加剧以及外资券商的进入，中小券商收到的冲击较大。单靠内生增长难以跨越当前的增长瓶颈，通过高性价比的横向并购方式，也是为了进一步扩大市场份额，实现规模效应等目标。

　　天风证券收购恒泰证券股权，也是为了稳定或扩大其市场份额，完善提升业务结构如公募业务等；谋求业务布局的互补，希望达到“一加一大于二”的系统效应。另一方面，天风证券于A股主板上市，恒泰证券于H股上市，若天风证券在未来选择收购恒泰证券的控股权，可一并获得境外融资渠道。

　　目前，面对全行业痛点的经纪业务转型，天风证券将向财富管理战略转型，在业务空间布局上，天风证券则将冲击国际业务的同时，在境内推动地区战略，即通过深耕湖北、东北振兴、大湾区等三大区域，拓展公司发展的地理空间。

　　在国际业务方面，天风证券2019年获取1号牌、2号牌，距离港区全牌照券商仅差6号牌;业务方面组建了债券承销团队。加之随着并购业务的进一步崛起，天风证券这匹“黑马”仍有很大的增长潜力和发展空间。