建设机械15亿募资加码主业 扣非净利预增3.4倍

　　借助并购成功实施转型，建设机械（600984）（600984.SH）实现了盈利能力惊人提升。

　　昨晚，建设机械发布2019年业绩预告，公司预计全年净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）比上年增长3.57亿元，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）较上年增长3.67亿元，增幅分别达232.94%、340.63%。

　　建设机械创建于1954年，是一家有着66年历史老牌企业。2004年，公司在上海证券交易所挂牌上市。公司原本主营成套设备、筑路机械成套设备、金属结构产品及相关配件的生产、销售，近年来，顺应市场形势，调整优化产品布局，形成了以工程机械生产制造和租赁服务为“双主业”、以沥青混凝土摊铺机和塔式起重机为“双主线”、钢结构产品为重要补充的产业格局。其中，布局租赁服务是通过并购实现的。目前，租赁服务已经成为公司净利润的重要来源。

　　多家券商研报称，塔吊租赁对应的是存量施工地产和基建项目，天然具有较强的稳定性，建设机械的租赁服务业务前景可趋。

　　建设机械也十分看好租赁服务领域，正在筹划通过非公开发行股份打算募资15.06亿元，加码租赁服务业务布局。该项定增方案已获得证监会审核通过。

　　此前，市场一度担忧建设机械存在的较大偿债压力。截至去年9月底，公司资产负债率为60.51%，为2013年以来的最高点。如果本次定增顺利实施，高负债率问题将得到解决。

　　预计净利同比增长3.57亿

　　建设机械的2019年年度报告将颇为亮丽，公司已经提前向市场释放了业绩利好。

　　根据建设机械发布的业绩预告，2019年，公司将实现净利润5.1亿元，较上年同期的1.53亿元增长3.57亿元，增长幅度为232.94%。扣非净利润为4.75亿元，上年同期为1.08亿元，同比增长3.67亿元，增幅达340.63%。

　　去年初开始，建设机械的经营业绩就很漂亮。去年一二三季度，公司实现的营业收入分别为5.45亿元、8.53亿元、8.89亿元，同比分别增增长58.86%、47.78%、40.04%，增幅均超过40%。对应的净利润为0.22亿元、1.66亿元、1.94亿元，增幅为456.451%、154.14%、238.65%。同期，其扣非净利润为0.21亿元、1.67亿元、1.93亿元，同比变动幅度为375.17%、155.51%、244.43%，均为超高速增长。

　　整体而言，去年前三季度，公司实现的营业收入、净利润、扣非净利润为22.88亿元、3.82亿元、3.81亿元，同比分别增长47.07%、227.89%。对比发现，去年第四季度，预计实现净利润、扣非净利润1.28亿元、0.94亿元，四季度增速略有放缓。

　　与经营业绩真实性相关的是经营现金流，去年前三季度，建设机械的经营性现金流净额为6.96亿元，较上年同期的4.24亿元增长2.72亿元，增幅为64.04%。

　　建设机械的经营业绩为何如此亮丽？公司解释称，2019年，建筑机械租赁市场呈平稳上升态势，公司通过增加大中型塔机数量降低小型塔机比重，继续优化调整设备结构占比，抢占结构性新增市场份额。2019年租赁设备采购额较上年同期增长约43%，同时，租赁价格较去年同期有所上升，量价齐升使得建筑机械租赁收入较上年同期增长约53%，净利润也相应增加。

　　建设机械是陕西国资委实际控制的企业，2004年登陆A股市场。受市场形势变化影响，2015年前，经营业绩整体欠佳，营业收入基本上没什么增长，净利润多次波动，其中有6个年度亏损。

　　但是，从2015年开始，建设机械经营业绩大幅转身，持续大幅增长。2015年至2018年，其营业收入从7.01亿元增长至22.27亿元，增幅约为217.69%。净利润从0.06亿元增至1.53亿元，增幅为2450%。同期，其扣非净利润的增幅为1081.82%。

　　综上所述，2015年以来，建设机械的经营业绩实现了超高速增长。

　　转型成功再投资16亿加码

　　建设机械经营业绩大幅增长，得益于转型成功。为此，公司筹划再投资16亿元进行新业务租赁服务业务布局。

　　建设机械盈利能力大幅提升，主要源于2015年的一次并购转型。

　　公告显示，2015年2月，公司通过发行股份方式收购上海庞源机械租赁股份有限公司（简称庞源租赁）、自贡天成工程机械有限公司（简称天成机械）。其中，收购庞然租赁100%股权，公司支付的股份对价为14.88亿元。交易对方承诺，2015年至2017年，庞源租赁实现的扣非净利润分别不低于1.02亿元、1.28亿元、1.58亿元。

　　业绩承诺期内，2015年、2016年，庞源租赁均未能兑现承诺，但2017年达到了预期，业绩完成率为100.18%。

　　虽然在业绩承诺期内，庞源租赁经营业绩并不怎么样，但承诺期满后，其盈利能力大幅上升。2018年，庞源租赁实现营业收入19.37亿元、净利润2.87亿元，分别约占公司当年营业收入、净利润的86.98%、187.58%。

　　去年上半年，庞然租赁实现营业收入12.01亿元、净利润2.32亿元，分别约占公司当期营业收入、净利润的52.49%、60.73%。

　　由此可见，庞源租赁已经成为建设机械经营业绩的重要贡献者。

　　实际，并购而来的庞源租赁已是建设机械主业转型的重要承载者。公司在官网中称，其顺利市场形势，形成了以工程机械生产制造和租赁服务为“双主业”、以沥青混凝土摊铺机和塔式起重机为“双主线”、钢结构产品为重要补充的产业格局。

　　建设机械正在大举加码租赁服务业务。公司于2018年初筹划的定增事宜在今年初已获得证监会审核通过，方案显示，公司拟向包括控股股东陕西建设机械集团在内的不超过10名特定投资者定向发行约1.66亿股股份，募资约15.06亿元，用于工程租赁设备扩容建设项目。该项目总投资16.09亿，计划新购1500台大中型塔式起重机，扩大庞源租赁的大中型塔机规模并丰富设备型号等。