通鼎互联：大额资产减值释放风险 轻装上阵未来可期

　　随着上市公司业绩预披露季的到来，商誉减值毫无意外地再次成为了A股市场关注的焦点，近期，包括中集集团（000039）、汤臣倍健（300146）、众泰汽车（000980）、【誉衡药业(002437)、股吧】（002437）、北京文化（000802）等一大批上市公司相继发布了因大额商誉减值导致2019年业绩预亏的相关公告。2月2日晚间，中小板上市企业通鼎互联（002491）也发布了业绩预亏公告，公司预计2019年归属于上市公司股东的净利润为亏损20亿元―25亿元，导致公司亏损的原因包括对子公司百卓网络和瑞翼信息分别计提8.57亿元和0.6亿元商誉减值准备、对固定资产及在建工程计提5亿元资产减值准备、百卓网络因流动资产减值亏损5亿元等。

　　从股价影响层面看，部分大额计提商誉减值的上市公司并未出现股价大幅下滑，经过2018年“商誉减值集中爆发”的洗礼后，A股市场投资者不再谈商誉色变，看待商誉减值的问题更加理性了。例如，汤臣倍健公告大额商誉减值且业绩预亏后的第一个交易日股价低开后一路冲高，公告后第二个交易日甚至放量涨停，截至春节假期前夕，公司股价仍保持稳定。。

　　实际上，计提商誉减值只是在会计处理上为前几年溢价收购买单，是会计记账原因导致的亏损，并不必然意味着公司基本面发生了根本变化，既不影响上市公司的实际盈利能力和现金流，也不会对上市公司的偿债能力造成影响。把计提商誉计提干净反而是“靴子落地”，有助上市公司轻装上阵做好主业。

　　就通鼎互联而言，本次商誉及其他资产减值尽管会对公司的当期利润造成重大影响，但这种非经常性因素影响并不代表公司基本面发生了重大变化。通过分析内外因素，也不乏公司发展相对积极的一面。

　　第一，虽然通信行业周期性因素导致通鼎互联2019年经营业绩同比有所下滑，但公司剔除资产减值因素后的净利润和经营现金流依然保持较好水平，依据2019年三季报，通鼎互联前三季度实现的净利润为1.08亿元，实现经营活动产生的现金净流量净额2.1亿元，如果不考虑资产减值因素影响，公司2019年全年的净利润和经营活动现金流应该会更好。

　　第二，随着我国5G建设的深入，5G对光纤光缆行业的带动作用有望在2020年开始体现，通鼎互联作为国内光纤光缆行业的重要供应企业之一，其经营业绩也有望在2020年迎来拐点。

　　第三，之前一直专注海外市场的UTS也于2019年开始积极开拓国内市场，并取得了积极成果。据通鼎互联在互动易上表示，UTS为满足未来5G网络超大带宽、 超低时延、超高可靠性等指标对5G承载网络的要求，研发了切片分组网络产品，该产品是针对5G承载网投入研发的全新的切片分组网络传送平台， UT斯达康的5G承载网产品参与了相关运营商的测试，目前进展顺利。若未来成功打入国内运营商市场，则有望为通鼎互联带来巨大的经济收益。

　　第四，子公司百卓网络虽然因资产减值导致2019年业绩亏损，但鉴于国家对信息及网络安全的越来越重视，网络安全依然是极具成长潜力的行业。百卓网络作为国内最具实力的网络安全公司之一，本次计提减值挤掉泡沫后，未来依然充满希望。

　　总体而言，对通鼎互联来说，2019年度的亏损同时也令公司集中释放风险，来年轻装上阵将更多精力放在主业经营;对投资者来说，一次性大额资产减值也算是利空出尽“靴子落地”，尽早释放风险未必是坏事。