中国国旅参股财务公司 提升资金运营效率

　　本报告导读：

　　公司受让控股股东中国旅游集团有限公司持有的港中旅财务有限公司20%股权，有望提升融资与资金管理能力。

　　事件：

　　中国国旅（601888） 拟以自有资金人民币5.42亿元受让控股股东中国旅游集团有限公司持有的港中旅财务有限公司20%股权。

　　评论：

　　受让财务公司股权，提升资金运用效率。中国国旅拟以5.42元受让控股股东持有的20%港中旅财务公司股权，有助于提升公司外汇运用效率，降低采购成本。维持盈利预测2020-2021年EPS为2.90/3.61元，维持目标价115元，对应2020年估值为40Xpe，维持增持评级。

　　财务公司主要经营范围：对成员单位办理财务和融资顾问、咨询、代理业务；实现交易款项的收付；保险代理业务；提供担保；委托贷款；票据承兑与贴现；内部转账结算及相应的结算、清算方案设计；吸收成员单位的存款；办理贷款及融资租赁；从事同业拆借；承销成员单位企业债券；有价证券投资(股票投资除外)；成员单位产品的买方信贷。

　　直接利润增厚约不到0.5亿。截至2018年12月31日，财务公司资产总额为人民币1358293.58万元，净资产为人民币234825.56万元，2018年度营业收入为人民币19870.42万元，净利润为人民币12012.81万元。截至2019年9月30日财务公司净利润为人民币11144.58万元。按两年净利润推算利润增厚体量不超0.5亿。

　　持股财务公司利于提升公司融资与资金管理能力。免税业务涉及外汇采购，公司成为财务公司股东后，有利于获得财务公司相对优惠的融资支持，提高公司融资能力和资金管理水平，加强公司资金管理及风险控制。有望提升资金使用效率、降低资金使用成本与风险。

　　中国国旅参股财务公司，提升资金运营效率