欧菲光：现金流量净额增长超400% “产品+经营”双轮驱动助力业绩增长

　　近日，欧菲光（002456）集团股份有限公司（股票代码：002456）（以下简称“欧菲光”）发布2019年年度报告。公告显示，欧菲光报告期内在营收稳步提升的基础上，实现了归母净利润与现金流量净额的跨越式增长。与此同时，通过深耕光学光电领域、布局微电子前沿技术、推进智能汽车业务，欧菲光进一步完善产业链整合，以产品优势巩固行业内龙头地位。

　　此外，欧菲光在“以技术为导向，以创新为驱动”的发展理念下，积极投入研发，打造全球化研究团队，以行业领先技术铸就企业护城河。

　　业绩方面，2019年欧菲光实现营业收入519.74亿元，同比增长20.75%；实现归属于上市公司股东的净利润5.10亿元，同比大幅增长198.24%；实现经营活动产生的现金流量净额32.56亿元，同比大幅增长405.25%。2019年年末，欧菲光总资产达到405.60亿元，同比增长6.84%。

　　制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

　　产品优势叠加运营提效 打造业绩增长“双抓手”

　　2019年消费电子行业产业链创新升级步伐加快，行业壁垒增高，产业链集中度进一步提升。在此背景之下，欧菲光洞悉行业发展机遇，以产品出货率与运营效率为抓手，结合多元化业务布局，实现了各项财务指标的同步增长。

　　制图：金融界上市公司研究院 数据来源：欧菲光年报

　　如上图所示，欧菲光主营业务由三个部分构成，分别是光学光电业务、微电子业务以及智能汽车业务。光学光电方面，报告期内，影像模组实现营业收入306.07亿元，同比增长25.31%，出货量6.60亿颗，同比增长19.66%。高端单摄产品及三摄产品的出货量占比不断提高，安卓客户摄像头模组的出货量增长30.56%，摄像头模组的综合毛利率达到8.83%。；光学镜头实现营业收入6.85亿元，光学镜头产品对客户及对内自供的总出货量达到1.42亿颗，镜头产品的综合毛利率达到25.51%；触控显示产品实现营业收入91.40亿元，出货量1.67亿片。

　　微电子业务方面，报告期内，欧菲光指纹识别产品实现营业收入69.52亿元，同比增长41.33%，出货量2.55亿颗，同比增长21.87%。指纹识别产品综合毛利率达到16.69%，同比提升3.78个百分点，高端光学屏下指纹识别产品及超声波指纹识别产品出货占比提高。

　　智能汽车方面，欧菲光智能汽车业务报告期内实现营业收入4.62亿元，同比增长9.35%，综合毛利率为18.88%。并于2019年底，实现量产自主开发的双联屏智能座舱系统。超声波指纹通过车规验证。基于超声波雷达和摄像头的融合自动泊车系统实现技术突破，获得客户高度认可并参与新车型项目量产。

　　在加大高端产品研发和量产出货的基础之上，欧菲光不断完善内部治理，加强成本控制和库存管理，整体运营效率大幅提升。报告期内，欧菲光加强内部经济效益考核， 以利润取代收入作为考核标准，逐步减少毛利低的业务。实施集团化管理，强化过程控制，对质量痛点进行专项改善，在强化质量预防管理基础上进行质量标准固化。此外，持续完善成本核算系统，通过优化供应商管理降低采购成本。

　　综合以上事实可以看出，欧菲光2019年的业绩驱动一方面来源于高端产品出货率的提升。另一方面，欧菲光通过向经营要效率来降低成本，推进净利润率的不断改善。在“产品+经营”的双轮驱动下，欧菲光2019年的业绩增长更具底气。

　　以技术为导向 以创新为驱动 重塑核心竞争力

　　消费电子行业，创新研发既是第一生产力，又是企业核心竞争力的根本所在。欧菲光的产品优势离不开其积极的研发投入，对专利的高度重视，以及对核心研发团队的打造。

　　近年来，欧菲光从以产品为导向、以投资扩产为主要驱动的业务模式逐渐转变为以技术为导向、以创新为驱动，每年将超过5%的营收投入研发，2019年度研发投入达到26.16亿元。在高研发投入的基础上，欧菲光积极推行专利布局，布局领域涉及摄像头模组、潜望式摄像头、光学变焦、光学镜头、指纹识别模组、3DSensing、智能汽车以及显示交互等。截至2019年12 月31日，欧菲光在全球已申请专利5746件，已获得授权专利3338件。其中，已授权发明专利1195件，已授权的实用新型专利2085件，已授权的外观设计专利58件。

　　科技创新离不开对人才的培养，欧菲光始终坚持“以人为本”，建立起一整套引进、培养、使用、激励专业人才的管理机制。目前拥有全球化研发团队，并凭借完善的任职资格管理体系、绩效激励机制充分激发研发团队的主观能动性，为长期可持续发展奠定了基础。

　　洞悉行业发展 锁定未来蓝海市场

　　展望未来，欧菲光将继续聚焦光学影像主业，以核心技术驱动创新发展，打造微电子创新平台，布局新领域，开拓新市场。欧菲光的三大主营业务所涉及的领域都拥有巨大的发展潜力，为欧菲光未来的增长提供了无限可能性。

　　旭日大数据预估2020年全球摄像头的出货量将达到60亿颗、2021年全球摄像头的出货量达75亿颗。光学行业处在高景气时期，未来供需缺口可能逐步扩大。天风证券（601162）在业绩点评研究报告中指出，欧菲光具备高像素/多摄/3DSensing/ToF模组先发优势，同时绑定华为、苹果两大手机寡头的摄像头模组企业。5G时代优质产能紧缺，欧菲光盈利能力具有提升弹性。

　　此外，。随着光学指纹识别产业链的逐渐成熟，屏下指纹的需求也进一步被激发。根据CINNO预测，2020年OLED屏下指纹手机出货量有望超过4亿部。国盛证券在业绩点评研究报告中指出，在光学方案中，欧菲光已成为国内手机厂商屏下指纹版本的模组主要供应商，具备 量产能力，获得了市场认可，预计未来伴随着需求释放，欧菲光将开启屏下指纹识别新一轮快速增长。

　　最后，智能汽车业务将为欧菲光开辟新的蓝海市场。根据IHS和高工智能汽车的预测，2020年全球车载摄像头市场规模有望达到133亿美元，国内市场预计接近60亿元。截至目前，欧菲光已完成对智能中控、ADAS、车身电子的布局，同时正在持续加大车载摄像头的投入，研发高像素高清环视摄像头，前视ADAS摄像头等，率先锁定未来市场利润空间，奠定长远发展的基础。