兴业银行定增“馅饼” 账面浮盈不及余额宝【投资策略】

　　【研究报告内容摘要】

　　三年前,在许多中小投资者的疑虑中,兴业银行（601166）(601166.SH)以低于每股净资产的发行价(15.1元),进行了一次近260亿元的增发,定增对象包括阳光控股有限公司(下称“阳光控股”)、福建省投资开发集团有限责任公司(下称“福建投资集团”)等6家机构。

　　4月7日,阳光控股、福建投资集团认购的5.6亿股解禁。当天,兴业银行股价报收16.21元(不复权)。相较于三年前的定增价格,阳光控股认购的定增股仅浮盈1.11元/股,三年账面收益率仅7.35%,而近三年余额宝的累计收益率在9.5%左右,其参与定增的收益还不如余额宝。

　　三年来,尽管兴业银行营收与净利润实现增长,但在二级市场,该行的股价却裹足不前,长期低于每股净资产。与之形成鲜明对比的是,招商银行(600036.SH)的股价一路高歌猛进,三年间已翻了一番,潜伏其中的机构赚得盆满钵满。

　　重新审视兴业银行三年前的那场定增,时代商学院认为,这是一次没有赢家的定增。低于净资产的定增价遭中小投资者质疑,管理层饱受争议,参与定增的机构也未能满足收益最大化的需求。

　　近年来,兴业银行董监高人事变动频繁。2019年9月,时任董事长高建平辞职后,该行董事长之位已空缺半年,行长陶以平代为履行相关职责。

　　4月10日,时代商学院就上述问题向兴业银行发函询问,但截至发稿未收到回复。