广誉远现金流十年为负背后：商品积压 销售费日均超百万

　　互联网讯（记者 张秀兰）6月2日晚间，【广誉远(600771)、股吧】（600771）发布公告，公司收到上交所年报问询函，要求其就净利润大幅下降等财物数据较大波动的原因进行补充披露。

　　作为老字号中药品牌，广誉远面临的问题不止如此。2019年公司营收、净利润双双下滑，居高不下的存货量和连续10年为负的现金流量净额也“束缚”着广誉远的手脚。2019年，感冒清热颗粒、甘露消渴胶囊等数个品种先后上市，新品能否带动广誉远走出目前的尴尬处境，还有待市场的检验。

　　营收净利下滑，核心子公司“不省心”

　　广誉远在2019年遭遇营收、净利润双双下滑，公司报告期内营收为12.17亿元，同比下降24.81%，净利润为1.30亿元，同比下降65.23%。广誉远表示，原因系宏观经济下行、消费降级及国家医保控费、处方药监管等行业政策影响导致产品销售未达预期等因素所致。

　　上交所对这一解释并不“买账”，在问询函中要求广誉远结合主要产品分类别及分地区销售情况，说明行业政策对销售收入的具体影响，并补充披露票折政策的主要内容、重点商业客户的确认依据、折扣比例、会计处理方式及近三年变化情况等情况。

　　同时，上交所对核心子公司山西广誉远也十分关注。2016年12月，广誉远发行股份收购控股股东东盛集团等相关方持有的山西广誉远40%股权，东盛集团承诺山西广誉远2016-2018年的扣非净利润分别不低于1.33亿元、2.35亿元、4.33亿元。实际上，各期完成率分别为 111.02%、92.20%、95.84%，累计完成率 97.30%。承诺期满后，山西广誉远2019年净利润下滑至1.87亿元。上交所要求广誉远补充披露山西广誉远2016-2019年主要财务数据，并解释各年度数据同比变动较大及在承诺期后业绩大幅下滑的具体原因。

　　库存商品一再增加 现金流连续十年为负

　　广誉远存货一再增加和连续十年为负的现金流量净额也成为上交所关注重点。

　　广誉远2019年存货期末账面价值为5.24亿元，这一数字较期初增加40.43%，其中库存商品1.82亿元，较期初增加104.49%，此前的2016年-2018年，广誉远的存货连续暴涨，分别为1.01亿元、1.82亿元、3.73亿元，同比增长率分别为8.46%、79.86%、104.74%。应收账款也在一路上涨，2016-2018年，广誉远应收账款分别为4.63亿元、7.35亿元、13.38亿元，占当期营收比重分别达到49.41%、62.87%、82.64%，2019年公司应收账款、应收票据及应收款项融资账面价值合计达到16.75亿元，占营收比重达137.63%。

　　在存货量和应收账款一路高涨的同时，广誉远的现金流量净额连续十年为负，其中2016-2019年分别为-2.12亿、-1.84亿、-2.98亿、-1.41亿。

　　上交所也要求广誉远说明报告期内存货增幅较大的原因及合理性及公司存货跌价准备计提是否充分，并分析说明 2016 年以来赊销率逐年上升、报告期应收款项与营业收入变动方向不一致的原因及合理性等。

　　就如何“化解”存货压力等问题，互联网记者在6月2日晚间向广誉远发去采访提纲。截至发稿时，尚未得到回复。

　　日均销售费用百余万，股价跌三分之二

　　销售费用是上交所在问询函中关注的另一个问题。2019年，广誉远销售费用为5.41亿元，其中市场推广费2.68亿元、职工薪酬1.08亿元、广告宣传费0.80亿元，占同期营收入比重为44.48%。这也意味着，广誉远在2019年的日均销售费用为148.22万元，销售费用率同比增加5.65个百分点。

　　上交说要求广誉远分类披露上述市场推广费、职工薪酬、广告宣传费的核算内容明细、对应金额、确认依据等，结合同行业可比公司情况分析销售费用率增加的原因及合理性。

　　在多重因素影响下，6月3日午间，广誉远股价停留在14.59元/股，下跌0.88%，与公司在2015年45.42元/股的最高值相比，股价减少三分之二。

　　广誉远董事长张斌近日在接受媒体采访时表示，在经过2019年一系列积淀之后，广誉远2020年有信心实现销售收入15亿元、净利润1.8亿元、终端动销17亿元的经营目标。可以看到的是，2019年，广誉远新品感冒清热颗粒、甘露消渴胶囊、小儿咳喘灵口服液、远字牌龟龄集酒、双天然安宫牛黄丸、定坤丹口服液先后上市，新品能在多大程度上带动公司业绩，还有待市场的检验。