金种子酒“治乱”调战略 能否重拾昔日辉煌

　　近期，白酒股的持续上涨再次引发人们对白酒行业的关注，一些白酒股的股价也屡创新高，贵州茅台（600519）6月8日盘中最高摸至1435元/股，创出历史新高。但并非所有的白酒股都处于普涨之中，金种子酒（600199）的股价仍在低位徘徊。

　　金种子酒的不断倒退

　　作为“徽酒四杰”之一，金种子酒近几年来的表现和其股价表现一样，的确有些不尽如人意，营收和净利近乎连年下降，2019年金种子酒营收9.14亿元，同比下降30.46%；净利润为亏损2.04亿元，较上年的盈利1.02亿元，扭盈转亏。金种子酒成为去年白酒上市公司中唯一亏损酒企。今年第一季度，金种子酒营收1.94亿元，同比下滑32.94%；亏损0.26亿元，较上年同期的盈利898.11万元，扭盈转亏，并再次拿到了白酒行业倒数第一的成绩。

　　有分析认为，如果2020年金种子酒业绩不能得到明显改善的话，后续不排除会被其他大型酒企并购的可能。

　　在近日举行的股东大会上，金种子酒方面公开表示，冰冻三尺非一日寒，近几年销售不佳、利润下滑的原因是聚焦不足、品牌体系“乱”、缺乏高端次高端产品等多方面问题的集体爆发。对于2019年业绩亏损原因，金种子酒在财报中解释称在白酒行业消费升级中，公司中低端产品竞争力较弱，高端产品布局时间较晚，基础较为薄弱；同时，公司的管理费用和销售费用均较为刚性。

　　相较于财报中的解释，金种子酒在股东大会上的回应更具说服力。但值得注意的是，股东大会上提到的诸多问题，金种子酒早在十年前就意识到了，互联网记者查阅金种子酒往年财报发现，早在2009年，金种子酒就敏锐地感知到消费升级的趋势，并在2010年的年度报告中明确表示，“中高端品牌白酒企业的产量、销量和利润近年来都持续增长，行业集中度逐渐提高”，但从近年来金种子酒的市场作为来看，其执行力和敏锐的行业嗅觉尚不能匹配。

　　作为“徽酒四杰”之一，金种子酒当年也是风光无限。2012年，金种子酒营收22.94亿元，达到高点，2019年的营收则只有9.14亿元，相较于2012年下滑超过60%。金种子酒怎么了？对于金种子酒业绩的倒退，外界存在诸多疑问。

　　产品线和主营业务混乱

　　今年3月，金种子酒公司推出清香型白酒战略单品“颍州清纯”，站位高线光瓶酒。今年1月，金种子酒推出醉三秋1507，定价798元/瓶，进军次高端白酒市场。2016年，金种子酒学习劲酒，进军保健酒市场，推出和泰苦荞酒。近几年来，金种子酒还推出过金种子年份酒系列，售价在900元至1300元区间。

　　公开资料显示，2015年至2019年5年的时间里，金种子酒涉猎的范围包括光瓶酒、保健酒、中高端、次高端等。相关分析认为，金种子酒撒的这个“网”够大，却不实。作为一家安徽酒企，其省内市场份额已被古井、口子窖、迎驾贡酒（603198）抢占的所剩不多，没有聚焦领域，欠缺具有市场竞争力的核心大单品，金种子酒的产品体系要走的路还很长。

　　在年报中，金种子酒的2020年经营计划中包括坚持高端产品做加法，低档产品做减法，构建以“醉三秋 1507”及“馥合香金种子”为核心的主推产品矩阵，持续夯实金种子年份酒及柔和系列种子酒销售，全面淘汰销量小或利润低的产品。

　　有分析指出，金种子酒胜败的关键在于，其能不能在一个预期有限的时间段内，像其对外界表达的一样，把“醉三秋1507”及“馥合香金种子”打造成为市场战略大单品，真正地把产品这个“硬拳头”打出去，打出效果，拿下高端或次高端的部分市场。

　　金种子酒的乱不仅体现在产品体系上，还体现在其主营业务上。

　　金种子酒主营业务分为白酒和医药，产品分为中高档白酒(主要有柔和系列、徽蕴金种子系列等产品)、普通白酒(主要是祥和系列)和医药产品。数据显示，2019年，金种子酒公司医药营收3.9亿元，已经超过了公司中高档酒3.82亿元的营收。

　　对比之下，近几年，金种子酒公司在医药业务方面的表现渐有超越白酒业务的势头。但若将金种子酒的医药业务放进医药行业，却发现其发展明显滞缓，年报显示，其毛利率为11.4%，有媒体将其与同行业其他企业的毛利率相比较，比如恒瑞医药（600276）的87.49%、长春高新（000661）的85.19%以及复星医药（600196）的59.62%，差距比较明显。

　　执行力欠缺，提档升级慢

　　跑道有限，先到先得，错过的一分钟可能要用十分钟弥补。

　　十年前，金种子酒就已嗅到消费升级的趋势，在业务规划中明确表示重视中高端白酒市场。但在具体执行方面，却未能如愿。 据媒体报道，其核心单品柔和金种子酒单价仍然维持在70元/瓶左右，且市场空间被竞争对手不断侵蚀。

　　在白酒行业消费升级的浪潮下，2019年，金种子酒的普通白酒营收1.30亿元，比上年同期减少46.14%；中高档酒营收3.82亿元，比上年同期减少39.91%。此外，酒类毛利率由61.42%下滑至57.30%，进一步影响了公司利润水平。一面是普通白酒的根据地被侵蚀，一面是中高档酒市场的不扎实，金种子酒举步维艰。

　　近日的股东大会上，金种子酒方面也明确承认其产品价格体系“乱”，整体价格偏低，商家在产品中找不到一个合理可观的利润，未来将启动“低端酒做减法，高端酒做加法”的战略方针，分批把销量小或利润低的产品“砍掉”，加快推进产品结构升级，逐步构建以“醉三秋1507”及“馥合香金种子”为核心的主推产品矩阵。

　　金种子酒方面称，今年其公司在产品上提出“激活存量，做大增量”策略。激活存量，就是聚焦“柔和”，赋予产品新的价值；而对于加大增量，金种子酒今年也开始瞄向高端白酒市场，要“追上去往上走”。

　　下猛药，去沉疴，痛定思痛的金种子酒能否否极泰来，再塑昔日辉煌，且拭目以待。